Guida ai Mercati Orsi

Cos’è un Mercato Orso?

Un mercato orso è quando un mercato sperimenta un prolungato declino dei prezzi. Descrive tipicamente una condizione in cui i prezzi dei titoli scendono del 20% o più dai recenti massimi in mezzo al diffuso pessimismo e al sentimento negativo degli investitori. I mercati dell’orso sono spesso associati a cali in un mercato generale o in un indice come l’S&P 500, ma i singoli titoli o le materie prime possono anche essere considerati in un mercato dell’orso se sperimentano un calo del 20% o più per un periodo di tempo prolungato, tipicamente due mesi o più. I mercati dell’orso possono anche accompagnare un calo economico generale come una recessione.

I mercati dell’orso possono essere contrapposti ai mercati toro che tendono al rialzo.

Capire il mercato degli orsi

I prezzi delle azioni generalmente riflettono le aspettative future di flussi di cassa e profitti delle aziende. Quando le prospettive di crescita diminuiscono e le aspettative vengono deluse, i prezzi delle azioni possono diminuire. Il comportamento del gregge, la paura e la fretta di proteggere le perdite al ribasso possono portare a periodi prolungati di depressione dei prezzi delle attività.

Una definizione di mercato ribassista dice che i mercati sono in territorio ribassista quando le azioni, in media, scendono almeno del 20% dai loro massimi. Ma il 20% è un numero arbitrario, proprio come un calo del 10% è un punto di riferimento arbitrario per una correzione. Un’altra definizione di mercato orso è quando gli investitori sono più avversi al rischio che alla ricerca del rischio. Questo tipo di mercato dell’orso può durare per mesi o anni poiché gli investitori evitano la speculazione in favore di scommesse noiose e sicure.

Le cause di un mercato dell’orso spesso variano, ma in generale, un’economia debole o in rallentamento o fiacca porterà con sé un mercato dell’orso. I segni di un’economia debole o in rallentamento sono tipicamente una bassa occupazione, un basso reddito disponibile, una produttività debole e un calo dei profitti delle imprese. Inoltre, qualsiasi intervento del governo nell’economia può anche innescare un mercato al ribasso.

Per esempio, cambiamenti nell’aliquota fiscale o nel tasso dei fondi federali possono portare a un mercato al ribasso. Allo stesso modo, anche un calo della fiducia degli investitori può segnalare l’inizio di un mercato orso. Quando gli investitori credono che qualcosa stia per accadere, agiranno – in questo caso, vendendo azioni per evitare perdite.

I mercati dell’orso possono durare più anni o solo alcune settimane. Un mercato dell’orso secolare può durare da 10 a 20 anni ed è caratterizzato da rendimenti inferiori alla media su una base sostenuta. Ci possono essere dei rally all’interno dei mercati secolari in cui le azioni o gli indici si riprendono per un periodo, ma i guadagni non sono sostenuti e i prezzi ritornano a livelli più bassi. Un mercato dell’orso ciclico, d’altra parte, può durare ovunque da poche settimane a diversi mesi.

I principali indici di mercato statunitensi erano vicini al territorio del mercato dell’orso il 24 dicembre 2018, cadendo appena sotto un drawdown del 20%. Più di recente, i principali indici tra cui l’S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average sono caduti bruscamente in territorio di mercato orso tra l’11 e il 12 marzo 2020. Prima di allora, l’ultimo mercato orso prolungato negli Stati Uniti si è verificato tra il 2007 e il 2009 durante la crisi finanziaria ed è durato circa 17 mesi. L’S&P 500 ha perso il 50% del suo valore durante quel periodo.

Nel febbraio 2020, le azioni globali sono entrate in un improvviso mercato orso sulla scia della pandemia globale di coronavirus, mandando il DJIA giù del 38% dal suo massimo storico del 12 febbraio (29.568,77) al minimo del 23 marzo (18.213,65) in poco più di un mese. Sebbene l’S&P 500 e il Nasdaq 100 abbiano entrambi raggiunto nuovi massimi entro agosto, il DJIA non è riuscito a farlo.

Fasi di un mercato orso

I mercati orso hanno di solito quattro fasi diverse.

1. La prima fase è caratterizzata da prezzi alti e un alto sentimento degli investitori. Verso la fine di questa fase, gli investitori cominciano ad abbandonare i mercati e a prendere profitti.
2. Nella seconda fase, i prezzi delle azioni cominciano a scendere bruscamente, l’attività di trading e i profitti aziendali cominciano a diminuire, e gli indicatori economici, che una volta potevano essere positivi, cominciano a diventare sotto la media. Alcuni investitori iniziano a farsi prendere dal panico perché il sentimento inizia a scendere. Questo viene chiamato capitolazione.
3. La terza fase mostra che gli speculatori iniziano ad entrare nel mercato, aumentando di conseguenza alcuni prezzi e il volume degli scambi.
4. Nella quarta e ultima fase, i prezzi delle azioni continuano a scendere, ma lentamente. Quando i prezzi bassi e le buone notizie cominciano ad attirare di nuovo gli investitori, i mercati dell’orso cominciano a portare ai mercati del toro.

Mercati dell’orso vs. correzioni

Un mercato dell’orso non dovrebbe essere confuso con una correzione, che è una tendenza a breve termine che ha una durata inferiore a due mesi. Mentre le correzioni offrono un buon momento per gli investitori value per trovare un punto di ingresso nei mercati azionari, i mercati orso raramente forniscono punti di ingresso adeguati. Questa barriera è dovuta al fatto che è quasi impossibile determinare il fondo di un mercato orso. Cercare di recuperare le perdite può essere una battaglia in salita, a meno che gli investitori non siano venditori allo scoperto o utilizzino altre strategie per ottenere guadagni nei mercati in calo.

Tra il 1900 e il 2018, ci sono stati 33 mercati orso, in media uno ogni 3,5 anni. Uno dei più recenti mercati orso ha coinciso con la crisi finanziaria globale che si è verificata tra ottobre 2007 e marzo 2009. Durante quel periodo il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è sceso del 54%.

Vendita allo scoperto nei mercati ribassisti

Gli investitori possono guadagnare in un mercato ribassista vendendo allo scoperto. Questa tecnica comporta la vendita di azioni prese in prestito e il loro riacquisto a prezzi più bassi. È un’operazione estremamente rischiosa e può causare pesanti perdite se non funziona. Un venditore allo scoperto deve prendere in prestito le azioni da un broker prima di piazzare un ordine di vendita allo scoperto. Il profitto e la perdita del venditore allo scoperto è la differenza tra il prezzo in cui le azioni sono state vendute e il prezzo in cui sono state ricomprate, chiamato “coperto”.

Per esempio, un investitore vende allo scoperto 100 azioni di un titolo a $94. Il prezzo scende e le azioni sono coperte a $84. L’investitore intasca un profitto di $10 x 100 = $1.000. Se il titolo sale inaspettatamente, l’investitore è costretto a ricomprare le azioni a un premio, causando pesanti perdite.

Put e ETF inversi nei mercati ribassisti

Un’opzione put dà al proprietario la libertà, ma non la responsabilità, di vendere un’azione a un prezzo specifico in, o prima di, una certa data. Le opzioni put possono essere usate per speculare sul calo dei prezzi delle azioni e per proteggersi dal calo dei prezzi per proteggere i portafogli long-only. Gli investitori devono avere privilegi di opzioni nei loro conti per fare queste operazioni. Al di fuori di un mercato al ribasso, l’acquisto di put è generalmente più sicuro della vendita allo scoperto.

Gli ETF inversi sono progettati per cambiare i valori nella direzione opposta dell’indice che seguono. Per esempio, l’ETF inverso per il S&P 500 aumenterebbe dell’1% se l’indice S&P 500 diminuisse dell’1%. Ci sono molti ETF inversi con leva che ingrandiscono i rendimenti dell’indice che seguono di due o tre volte. Come le opzioni, gli ETF inversi possono essere utilizzati per speculare o proteggere i portafogli.

Esempi reali di mercati ribassisti

La crisi dei mutui immobiliari ha raggiunto il mercato azionario nell’ottobre 2007. Allora, l’S&P 500 aveva toccato un massimo di 1565,15 il 9 ottobre. Il 5 marzo 2009, era crollato a 682,55, quando la portata e le ramificazioni delle inadempienze dei mutui immobiliari sull’economia generale sono diventate chiare. I principali indici di mercato degli Stati Uniti erano di nuovo vicini al territorio del mercato degli orsi il 24 dicembre 2018, cadendo appena sotto un drawdown del 20%.

Più recentemente, il Dow Jones Industrial Average è entrato in un mercato degli orsi l’11 marzo 2020, e l’S&P 500 è entrato in un mercato degli orsi il 12 marzo 2020. Questo ha fatto seguito al più lungo mercato toro registrato per l’indice, che è iniziato nel marzo 2009. Le azioni sono state spinte al ribasso dagli effetti del coronavirus e dal calo dei prezzi del petrolio a causa della divisione tra Arabia Saudita e Russia. Durante questo periodo, il Dow Jones è sceso bruscamente dai massimi di tutti i tempi vicino a 30.000 ai minimi sotto i 19.000 in poche settimane.

Altri esempi includono le conseguenze dello scoppio della bolla dot com nel marzo 2000, che ha spazzato via circa il 49% del valore dell’S&P 500 ed è durato fino a ottobre 2002; e la Grande Depressione iniziata con il crollo del mercato azionario del 28-29 ottobre 1929.