Guide till björnmarknader

Vad är en björnmarknad?

En björnmarknad är när en marknad upplever långvariga prisnedgångar. Den beskriver vanligtvis ett tillstånd där värdepapperspriserna faller med 20 % eller mer från de senaste topparna i samband med utbredd pessimism och negativ stämning hos investerarna. Björnmarknader förknippas ofta med nedgångar på en övergripande marknad eller ett index som S&P 500, men enskilda värdepapper eller råvaror kan också anses befinna sig på en björnmarknad om de upplever en nedgång på 20 % eller mer under en längre tidsperiod – typiskt sett två månader eller mer. Bear markets kan också följa med allmänna ekonomiska nedgångar, t.ex. en recession.

Bear markets kan jämföras med uppåtgående bull markets.

Förståelse för björnmarknader

Aktiekurserna återspeglar i allmänhet framtida förväntningar på kassaflöden och vinster från företag. När tillväxtutsikterna avtar och förväntningarna sviktar kan aktiekurserna sjunka. Flockbeteende, rädsla och en rusning för att skydda förluster på nedsidan kan leda till långvariga perioder av låga tillgångspriser.

En definition av en björnmarknad säger att marknaderna befinner sig i björnområdet när aktierna i genomsnitt faller med minst 20 % från sin högsta nivå. Men 20 procent är en godtycklig siffra, precis som en nedgång på 10 procent är ett godtyckligt riktmärke för en korrigering. En annan definition av en björnmarknad är när investerarna är mer riskbenägna än risksökande. Denna typ av björnmarknad kan pågå i månader eller år då investerare skyr spekulationer till förmån för tråkiga, säkra satsningar.

Orsakerna till en björnmarknad varierar ofta, men generellt sett kommer en svag eller avtagande eller trög ekonomi att föra med sig en björnmarknad. Tecken på en svag eller avtagande ekonomi är vanligtvis låg sysselsättning, låg disponibel inkomst, svag produktivitet och minskade företagsvinster. Dessutom kan varje ingripande av regeringen i ekonomin också utlösa en björnmarknad.

Till exempel kan förändringar i skattesatsen eller i den federala penningräntan leda till en björnmarknad. På samma sätt kan en nedgång i investerarnas förtroende också signalera början på en björnmarknad. När investerare tror att något är på väg att hända kommer de att vidta åtgärder – i det här fallet sälja aktier för att undvika förluster.

Björnmarknader kan pågå i flera år eller bara några veckor. En sekulär björnmarknad kan pågå i allt från 10 till 20 år och kännetecknas av en avkastning under genomsnittet på lång sikt. Det kan förekomma återhämtningar inom sekulära björnmarknader där aktier eller index återhämtar sig under en period, men vinsterna är inte hållbara och priserna återgår till lägre nivåer. En cyklisk björnmarknad kan å andra sidan pågå i allt från några veckor till flera månader.

De amerikanska stormarknadsindexen var nära björnmarknadsterritorium den 24 december 2018 och föll strax före en 20-procentig nedgång. Mer nyligen föll de stora indexen, inklusive S&P 500 och Dow Jones Industrial Average, kraftigt in i björnmarknadsterritorium mellan den 11-12 mars 2020. Dessförinnan inträffade den senaste långvariga björnmarknaden i USA mellan 2007 och 2009 under finanskrisen och varade i ungefär 17 månader. S&P 500 förlorade 50 % av sitt värde under den tiden.

I februari 2020 gick de globala aktierna in i en plötslig björnmarknad i kölvattnet av den globala coronaviruspandemin, vilket ledde till att DJIA föll med 38 % från sin högsta nivå den 12 februari (29 568,77) till den lägsta nivån den 23 mars (18 213,65) på bara drygt en månad. Även om S&P 500 och Nasdaq 100 båda nådde nya toppnivåer i augusti lyckades inte DJIA göra det.

Faser av en björnmarknad

Björnmarknader har vanligtvis fyra olika faser.

1. Den första fasen kännetecknas av höga priser och hög investeraranda. Mot slutet av den här fasen börjar investerarna att släppa ut från marknaderna och ta hem vinster.
2. I den andra fasen börjar aktiekurserna sjunka kraftigt, handelsaktiviteten och företagens vinster börjar sjunka och de ekonomiska indikatorerna, som en gång i tiden kan ha varit positiva, börjar hamna under genomsnittet. Vissa investerare börjar få panik när stämningen börjar sjunka. Detta kallas kapitulation.
3. I den tredje fasen börjar spekulanter komma in på marknaden, vilket följaktligen höjer vissa priser och handelsvolymer.
4. I den fjärde och sista fasen fortsätter aktiekurserna att sjunka, men långsamt. När låga priser och goda nyheter börjar locka investerare igen börjar björnmarknader leda till tjurmarknader.

Björnmarknader vs. korrigeringar

En björnmarknad ska inte förväxlas med en korrigering, vilket är en kortsiktig trend som har en varaktighet på färre än två månader. Medan korrigeringar erbjuder en bra tidpunkt för värdeinvesterare att hitta en ingångspunkt på aktiemarknaderna, erbjuder björnmarknader sällan lämpliga ingångspunkter. Detta hinder beror på att det är nästan omöjligt att fastställa en björnmarknads botten. Att försöka ta igen förluster kan vara en uppförsbacke om inte investerare är blankare eller använder andra strategier för att göra vinster på fallande marknader.

Mellan 1900 och 2018 fanns det 33 björnmarknader, i genomsnitt en vart 3,5:e år. En av de senaste björnmarknaderna sammanföll med den globala finanskrisen som inträffade mellan oktober 2007 och mars 2009. Under den tiden sjönk Dow Jones Industrial Average (DJIA) med 54 %.

Short Selling in Bear Markets

Investerare kan göra vinster på en björnmarknad genom blankning. Denna teknik innebär att man säljer lånade aktier och köper tillbaka dem till lägre priser. Det är en extremt riskfylld handel och kan orsaka stora förluster om den inte fungerar. En blankare måste låna aktierna från en mäklare innan en blankningsorder placeras. Short-säljarens vinst- och förlustbelopp är skillnaden mellan det pris där aktierna såldes och det pris där de köptes tillbaka, kallat ”täckt”.

En investerare blankar till exempel 100 aktier i en aktie till 94 dollar. Priset sjunker och aktierna täcks till 84 dollar. Investeraren inkasserar en vinst på 10 dollar x 100 = 1 000 dollar. Om aktien handlas högre oväntat tvingas investeraren köpa tillbaka aktierna till en premie, vilket leder till stora förluster.

Puts och inversa ETF:er i björnmarknader

En säljoption ger ägaren friheten, men inte ansvaret, att sälja en aktie till ett visst pris på, eller före, ett visst datum. Put-optioner kan användas för att spekulera i fallande aktiekurser och skydda sig mot fallande priser för att skydda portföljer med lång löptid. Investerare måste ha optionsrättigheter på sina konton för att kunna göra sådana affärer. Utanför en björnmarknad är det generellt sett säkrare att köpa säljoptioner än blankning.

Inverse ETF:er är utformade för att ändra värden i motsatt riktning mot det index de följer. Till exempel skulle den inversa ETF:en för S&P 500 öka med 1 % om S&P 500-indexet minskade med 1 %. Det finns många inversa ETF:er med hävstång som förstorar avkastningen från det index de följer med två och tre gånger. Liksom optioner kan inversa ETF:er användas för att spekulera eller skydda portföljer.

Tips för att gå i pension på en björnmarknad

Verkliga exempel på björnmarknader

Den ballongartade krisen kring bostadshypotekens betalningsinställelse kom ikapp aktiemarknaden i oktober 2007. Då hade S&P 500 nått en toppnotering på 1565,15 den 9 oktober. Den 5 mars 2009 hade den kraschat till 682,55 när omfattningen och konsekvenserna av de bostadslån som inte betalats ut på grund av betalningsinställelse för den totala ekonomin blev uppenbara. De stora amerikanska marknadsindexen var återigen nära björnmarknadsterritorium den 24 december 2018 och föll strax utanför en 20-procentig nedgång.

Nast nyligen gick Dow Jones Industrial Average in i en björnmarknad den 11 mars 2020, och S&P 500 gick in i en björnmarknad den 12 mars 2020. Detta följde på den längsta uppgångsmarknad som någonsin registrerats för indexen, som inleddes i mars 2009. Aktierna drevs ned av effekterna av coronaviruset och fallande oljepriser på grund av splittringen mellan Saudiarabien och Ryssland. Under denna period föll Dow Jones kraftigt från all time highs nära 30 000 till bottennivåer under 19 000 på några veckor.

Andra exempel är efterdyningarna av dot com-bubblans sprickning i mars 2000, som utplånade cirka 49 % av S&P 500:s värde och varade fram till oktober 2002, och den stora depressionen som inleddes med börsens kollaps den 28-29 oktober 1929.