Ha kevesebb mint 10 másodperc alatt rájöttél, hogy egymilliárd penny egyenlő 10 millió dollárral, akkor talán “Quant” vagy. A kvantok a Wall Street-i cégek által alkalmazott szuperzsenik, akik új algoritmusokat, pénzkeresési módokat találnak ki, döntő előnyt találnak, és tulajdonképpen megtalálják a módját annak, hogy milliárd penny-ket keressenek. A középiskolai osztályodban ők voltak a stréberek, azok az emberek, akik olyan messze voltak a “rácson kívül”, hogy gyakorlatilag lebegtek. Ma ők az univerzum mesterei a Wall St. De ez a cikk nem a kvantokról szól. Ha érdekel ez a téma, javaslom, hogy olvasd el a “The Quants: How a New Breed of Math Whizzes Conquery Wall Street and Nearly Destroyed it”, Scott Peterson.
Ez a cikk a Michael Lewis új könyve, a “Flash Boys” által kiváltott őrjöngésről szól. A kvantorok szerepet játszanak abban a jelenségben, amelyről a könyvben ír. Ezt hívják nagyfrekvenciás kereskedésnek (High Frequency Trading, HFT). A nagyfrekvenciás kereskedési tömeg a fizika, különösen a fénysebesség kihasználásával igyekszik előnyt szerezni a nagy tömegű intézményi részvénykereskedéseknél. Azzal, hogy adatközpontjaikat a fizikailag lehető legközelebb helyezik el az Egyesült Államok tizenkét tőzsdéjének egyikéhez (tudta, hogy 12 tőzsde van ebben az országban?), tulajdonképpen “kijátsszák a rendszert”, szó szerint kihasználva a fénysebességet.
Azzal, hogy egy részvénymegbízást egy épületben kapnak, mondjuk, a folyó túloldalán (New Jerseyben) a New York-i tőzsdétől, a HFT cég számítógépes rendszerei a másodperc töredékei alatt látják a megbízást, mielőtt az elérné mondjuk New Jersey központját, talán 10 mérfölddel beljebb. A HFT a penny töredékével módosíthatja a részvény árfolyamát, majd egy másik intézményi befektető számára végrehajtja a kereskedést, és így a penny töredékét megtartja a kereskedésből származó nyereségként.
Mivel a befektetésekről beszélünk, és a viszonyítási alapok fontosak a befektetési elemzésben, hadd osszunk meg néhány idővel kapcsolatos viszonyítási alapot a beszélgetés céljaira.
10 milliszekundum (10 ms) kell ahhoz, hogy pislogjunk a szemünkkel. Amikor fiatal mérnökként radarrendszereket építettem, a repülőgépes számítógépünknek 10 milliszekundumra volt szüksége ahhoz, hogy letapogassa a repülőgép körüli teret. Pontosan 10 milliszekundum alatt “látta” a tárgyak radarjelét, 360 fokban és több tíz mérföldes távolságban. Ha mindezt 10 ms alatt el lehetett végezni, képzeljük el, mennyi mindent lehet a mai számítógépekkel 210 ms alatt elvégezni? Kétszáztíz ezredmásodperc az az idő, ami a HFT-rendszereknek rendelkezésére áll egy részvényárfolyam manipulálására. Ez azt jelenti, hogy az “A féltől” egy fillérrel olcsóbban vásárolják meg, mint amennyiért eladják a “B félnek”. Ha ezt naponta több száz vagy ezer ügyleten keresztül csinálod, és fillérek töredékét keresed (több millió részvényen), akkor végül milliárd fillér (vagy milliárdnyi fillér) nyereségre teszel szert. Carl Sagan talán érdekes témának találta volna ezt a témát, ha még élne.
És ez az a pont, ahol az összes vita felmerül; a “hétköznapi” intézményi kereskedőket kihasználják a nagyfrekvenciás kereskedők, és most fényt derítenek az egész gyakorlatra. Az igaz, hogy a HFT-k lehúzták a nagy pénzintézetekről a rolót, de ez utóbbiak panaszkodása egy kicsit olyan, mintha “a fazék hívná az üstöt a vízzel”, nem gondolod? A Wall Street-i cégek legálisan “játszanak” egymással és az egyéni befektetőkkel, mióta a részvényekkel kereskednek az alsó manhattani Buttonwood Tree alatt (a mai NYSE helyén).
A Goldman Sachs nem használta ki a befektetőket, amikor “ócskavas” szintű Collateralized Debt Obligation-okat készített, miközben (a cégük egy másik részében) ugyanezeket a befektetéseket shortolták? Mindez nagyon is legális volt, bár nem túl etikus. A nagyfrekvenciás kereskedés gyakorlata etikátlan-e, valószínűleg; erkölcstelen, lehet; csalárd, kétségtelenül; illegális, nem. Valószínűleg egy kongresszusi meghallgatásra kellene számítanunk, hogy foglalkozzunk az “egész felháborodással”.
Egyéni befektetőként kellene törődnünk vele, nah! Ez csak egy újabb kreatív felhasználása a technológiának, amit a Wall St. levezetett, hogy előnyre tegyen szert a konkurenciával szemben. Az elmúlt harminc év más technológiai fejlesztései elhozták nekünk a diszkont brókereket, a 8 dolláros kereskedelmi jutalékokat, a minimális bid-ask spreadeket és más költségcsökkentéseket a befektetők számára. Sokkal többet profitáltunk ezekből a költségcsökkentésekből, mint amennyit az intézményi befektetők egymás közötti ármanipulációs rendszere ártott nekünk.
A nagyfrekvenciás kereskedés tevékenysége csak egy újabb példa a piaci ineffektivitások rövid távú kihasználására. Nos, ez nem lehet rövidebb távú, mint a milliszekundumokban történő kereskedés.
Bőven van oka annak, hogy éjszakánként nem tudok aludni, de a nagyfrekvenciás kereskedés hatásai nem tartoznak ezek közé. Azt hiszem, maradok annál, hogy a befektetéseimet 210 milliszekundumnál valamivel hosszabb időhorizonton, mondjuk egy életen át végzem.