Dacă ți-ai dat seama în mai puțin de 10 secunde că un miliard de penny este egal cu 10 milioane de dolari, poate că te califici ca fiind un „Quant”. Quanții sunt supergenii angajați de firmele de pe Wall Street pentru a găsi noi algoritmi, modalități de a face bani, de a găsi un avantaj decisiv și, de fapt, de a găsi modalități de a face miliarde de bănuți. În clasa ta de liceu, aceștia erau tocilarii, oamenii atât de departe „în afara rețelei” încât practic levitau. Astăzi, ei sunt Maeștrii Universului pe Wall St. Dar acesta nu este un articol despre quanți. Dacă vă interesează acest subiect, vă încurajez să citiți „The Quants: How a New Breed of Math Whizzes Conquered Wall Street and Nearly Destroyed it”, de Scott Peterson.
Acest articol este despre furia dezlănțuită de noua carte a lui Michael Lewis, „Flash Boys”. Quanții joacă un rol în fenomenul despre care scrie în carte. Acesta se numește High Frequency Trading (HFT). Mulțimea de tranzacționare de înaltă frecvență caută să obțină un avantaj asupra tranzacțiilor instituționale de acțiuni în blocuri mari, profitând de Fizică, în special de viteza luminii. Prin amplasarea centrelor lor de date cât mai aproape fizic posibil de una dintre cele douăsprezece burse de valori din SUA (știați că există 12 burse în această țară?), ei, de fapt, „joacă sistemul”, profitând literalmente de viteza luminii.
Prin primirea unui ordin de cumpărare de acțiuni într-o clădire, să zicem, peste râu (în New Jersey) de la Bursa de Valori din New York, sistemele informatice ale companiei HFT văd acel ordin cu câteva fracțiuni de secundă înainte ca acesta să ajungă, să zicem, în centrul New Jersey, poate la 16 km în interior. HFT poate ajusta prețul unei acțiuni cu fracțiuni de penny și apoi poate executa o tranzacție către un alt investitor instituțional, păstrând astfel fracțiunile de penny ca profit din tranzacție.
Din moment ce vorbim despre investiții, iar reperele sunt importante în analiza investițiilor, permiteți-mi să vă împărtășesc câteva repere legate de timp în scopul discuției noastre.
Este nevoie de 10 milisecunde (10 ms) pentru a clipi din ochi. Când eram un tânăr inginer care construia sisteme radar, computerul aeronavei noastre avea nevoie de 10 milisecunde pentru a scana spațiul din jurul aeronavei. În exact 10 milisecunde putea „vedea” semnalul radar al obiectelor, la 360 de grade și la zeci de kilometri distanță. Dacă toate acestea se puteau face în 10 ms, imaginați-vă cât de multe se pot face cu calculatoarele din zilele noastre în 210 ms? Două sute zece milisecunde este timpul de care dispun sistemele HFT pentru a manipula prețul unei acțiuni. Adică, să-l cumpere de la „partea A” cu o fracțiune de penny mai puțin decât îl vând la „partea B”. Făcând acest lucru de-a lungul a sute sau mii de tranzacții pe zi și câștigând fracțiuni de penny (pe milioane de acțiuni), se ajunge în cele din urmă la un profit de un miliard de penny (sau miliarde de penny). Lui Carl Sagan i s-ar fi părut un subiect interesant dacă ar mai fi fost prin preajmă.
Și astfel, aici apare toată controversa; comercianții instituționali „de zi cu zi” sunt avantajați de comercianții de înaltă frecvență și scot acum în evidență întreaga practică. Este adevărat, HFT-urile au tras-o peste marile instituții financiare, dar, faptul că acestea din urmă se plâng pare un pic ca „the pot calling the kettle black”, nu credeți? Firmele de pe Wall Street s-au „păcălit” în mod legal între ele și cu investitorii individuali încă de când acțiunile se tranzacționau sub copacul Buttonwood din Manhattanul de jos (locul unde se află astăzi NYSE).
Nu cumva Goldman Sachs a profitat de investitori atunci când a creat obligațiuni de datorie colateralizată la nivel de „gunoi”, în timp ce, în același timp (într-o altă parte a firmei lor), vindea-short aceste aceleași investiții? Totul a fost foarte legal, deși nu foarte etic. Este practica tranzacționării de înaltă frecvență lipsită de etică, probabil; imorală, ar putea fi; înșelătoare, fără îndoială; ilegală, nu. Probabil că ar trebui să ne așteptăm la o audiere a Congresului pentru a aborda „indignarea tuturor”.
Ar trebui ca nouă, ca investitori individuali, să ne pese, nah! Aceasta este doar o altă utilizare creativă a tehnologiei pe care Wall St. a derivat-o pentru a obține un avantaj față de concurență. Alte progrese tehnologice din ultimii treizeci de ani ne-au adus brokeri cu discount, comisioane de tranzacționare de 8 dolari, diferențe minime de cumpărare și vânzare și alte reduceri de costuri pentru investitori. Am beneficiat mult mai mult de aceste reduceri de costuri decât suntem afectați de sistemul de manipulare a prețurilor de către investitorii instituționali între ei.
Activitatea de tranzacționare de înaltă frecvență pare a fi doar un alt exemplu de exploatare a ineficienței pieței pe termen scurt. Ei bine, nu se poate pe termen mai scurt decât tranzacționarea în milisecunde.
Există o mulțime de motive pentru care îmi pierd somnul noaptea, dar efectele tranzacționării de înaltă frecvență nu este unul dintre ele. Cred că voi rămâne să îmi fac investițiile pe un orizont de timp ceva mai lung decât 210 milisecunde, să zicem, o viață întreagă.
.