Útmutató a medvepiacokhoz

Mi a medvepiac?

A medvepiac az, amikor egy piacon hosszan tartó áresés tapasztalható. Jellemzően olyan állapotot ír le, amikor az értékpapírok árfolyama a közelmúltbeli csúcsokhoz képest 20%-kal vagy annál nagyobb mértékben esik, széles körben elterjedt pesszimizmus és negatív befektetői hangulat közepette. A medvepiacokat gyakran egy teljes piac vagy index, például az S&P 500 csökkenésével hozzák összefüggésbe, de az egyes értékpapírok vagy áruk is medvepiacnak tekinthetők, ha tartósan – jellemzően két hónapig vagy tovább – legalább 20%-os csökkenést tapasztalnak. A medvepiacok általános gazdasági visszaesést, például recessziót is kísérhetnek.

A medvepiacokat szembe lehet állítani az emelkedő tendenciájú bikapiacokkal.

A medvepiacok megértése

A részvényárak általában a vállalatok pénzforgalmának és nyereségének jövőbeli várakozásait tükrözik. Ahogy a növekedési kilátások csökkennek, és a várakozások meghiúsulnak, a részvények árai csökkenhetnek. A csordaviselkedés, a félelem és a lefelé irányuló veszteségek kivédésére irányuló rohanás hosszabb ideig tartó, nyomott eszközárakhoz vezethet.

A medvepiac egyik definíciója szerint a piacok akkor vannak medvepiacon, ha a részvények átlagosan legalább 20%-kal elmaradnak a csúcsértéküktől. A 20% azonban önkényes szám, ahogyan a 10%-os csökkenés is önkényes viszonyítási alap a korrekcióhoz. A medvepiac másik definíciója szerint a befektetők inkább kockázatkerülő, mint kockázatkereső magatartást tanúsítanak. Ez a fajta medvepiac hónapokig vagy évekig is eltarthat, mivel a befektetők kerülik a spekulációt az unalmas, biztos fogadások javára.

A medvepiac okai gyakran változnak, de általában egy gyenge, lassuló vagy lanyha gazdaság medvepiacot hoz magával. A gyenge vagy lassuló gazdaság jelei jellemzően az alacsony foglalkoztatottság, az alacsony rendelkezésre álló jövedelem, a gyenge termelékenység és az üzleti profit csökkenése. Emellett a kormányzat bármilyen beavatkozása a gazdaságba szintén medvepiacot indíthat el.

Például az adókulcs vagy a szövetségi alapkamatláb változása medvepiacot eredményezhet. Hasonlóképpen a befektetői bizalom csökkenése is jelezheti a medvepiac kezdetét. Amikor a befektetők úgy vélik, hogy valami történni fog, cselekedni fognak – ebben az esetben részvényeket adnak el, hogy elkerüljék a veszteségeket.

A medvepiacok több évig vagy csak néhány hétig is tarthatnak. Egy szekuláris medvepiac 10-20 évig is eltarthat, és tartósan átlag alatti hozamok jellemzik. A szekuláris medvepiacokon belül előfordulhatnak emelkedések, amikor a részvények vagy indexek egy ideig emelkednek, de a nyereség nem tartós, és az árak alacsonyabb szintre esnek vissza. Egy ciklikus medvepiac ezzel szemben néhány héttől akár több hónapig is eltarthat.

Az amerikai főbb piaci indexek 2018. december 24-én közel kerültek a medvepiac területéhez, alig 20%-os visszaeséssel. A közelmúltban a főbb indexek, köztük az S&P 500 és a Dow Jones Industrial Average 2020. március 11-12. között meredeken medvepiaci területre zuhantak. Ezt megelőzően az utolsó hosszabb medvepiac az Egyesült Államokban 2007 és 2009 között, a pénzügyi válság idején következett be, és nagyjából 17 hónapig tartott. Az S&P 500 ez idő alatt értékének 50%-át veszítette el.

2020 februárjában a globális részvények a globális koronavírus-járvány nyomán hirtelen medvepiacra kerültek, és a DJIA a február 12-i történelmi csúcsról (29 568,77) alig több mint egy hónap alatt 38%-kal zuhant a március 23-i mélypontra (18 213,65). Bár az S&P 500 és a Nasdaq 100 is új csúcsot ért el augusztusig, a DJIA-nak ez nem sikerült.

A medvepiac fázisai

A medvepiacoknak általában négy különböző fázisa van.

1. Az első fázist magas árak és magas befektetői hangulat jellemzi. Ennek a fázisnak a vége felé a befektetők kezdenek kiszállni a piacokról, és nyereséget vesznek fel.
2. A második fázisban a részvényárak meredeken zuhanni kezdenek, a kereskedési aktivitás és a vállalati nyereségek csökkenni kezdenek, és az egykor esetleg pozitív gazdasági mutatók az átlagosnál alacsonyabbak lesznek. Egyes befektetők pánikba esnek, mivel a hangulat csökkenni kezd. Ezt nevezik kapitulációnak.
3. A harmadik fázisban a spekulánsok elkezdenek belépni a piacra, következésképpen egyes árak és a kereskedési volumen emelkedik.
4. A negyedik és utolsó fázisban a részvényárak tovább esnek, de lassan. Ahogy az alacsony árak és a jó hírek ismét elkezdik vonzani a befektetőket, a medvepiacok bikapiacokhoz kezdenek vezetni.

Medvepiacok vs. korrekciók

A medvepiacot nem szabad összekeverni a korrekcióval, amely egy rövid távú, két hónapnál rövidebb ideig tartó trend. Míg a korrekciók jó alkalmat kínálnak az értékpapír-befektetőknek arra, hogy belépési pontot találjanak a részvénypiacokra, a medvepiacok ritkán kínálnak megfelelő belépési pontokat. Ez a korlát azért van, mert szinte lehetetlen meghatározni egy medvepiac mélypontját. A veszteségek visszaszerzésének kísérlete nehéz küzdelem lehet, hacsak a befektetők nem shortolók, vagy nem alkalmaznak más stratégiákat, hogy nyereséget érjenek el a zuhanó piacokon.

1900 és 2018 között 33 medvepiac volt, átlagosan 3,5 évente egy. Az egyik legutóbbi medvepiac egybeesett a 2007 októbere és 2009 márciusa között bekövetkezett globális pénzügyi válsággal. Ez idő alatt a Dow Jones ipari átlag (DJIA) 54%-kal csökkent.

Rövidre eladás medvepiacokon

A befektetők rövidre eladással nyereséget érhetnek el medvepiacon. Ez a technika a kölcsönvett részvények eladását és alacsonyabb áron történő visszavásárlását jelenti. Ez egy rendkívül kockázatos kereskedés, és súlyos veszteségeket okozhat, ha nem válik be. A short eladónak kölcsön kell vennie a részvényeket egy brókertől, mielőtt shortolási megbízást adna. A short eladó nyereségének és veszteségének összege a részvények eladási ára és visszavásárlási ára közötti különbség, amelyet “fedezettnek” nevezünk.”

Egy befektető például 100 részvényt shortol egy részvényből 94 dolláron. Az ár csökken, és a részvényeket 84 dolláron fedezik. A befektető 10 x 100 = 1000 dollár nyereséget tesz zsebre. Ha a részvény váratlanul magasabbra kerül, a befektető kénytelen a részvényeket felárral visszavásárolni, ami súlyos veszteségeket okoz.

Puts és inverz ETF-ek medvepiacokon

A put-opció szabadságot ad a tulajdonosnak, de nem vállalja a felelősséget, hogy egy részvényt egy meghatározott napon vagy azt megelőzően egy meghatározott áron eladjon. Az eladási opciók felhasználhatók a csökkenő részvényárfolyamokra való spekulációra, illetve a csökkenő árfolyamok elleni fedezetként a long-only portfóliók védelmére. A befektetőknek opciós jogosultságokkal kell rendelkezniük a számlájukon ahhoz, hogy ilyen ügyleteket köthessenek. Medvepiacon kívül az eladási opciók vásárlása általában biztonságosabb, mint a shortolás.

Az inverz ETF-eket úgy tervezték, hogy az általuk követett indexszel ellentétes irányban változtassák az értékeket. Például az S&P 500 inverz ETF-je 1%-kal emelkedne, ha az S&P 500 index 1%-kal csökkenne. Számos olyan tőkeáttételes inverz ETF létezik, amely az általa követett index hozamát két- és háromszorosára növeli. Az opciókhoz hasonlóan az inverz ETF-ek is használhatók spekulációra vagy portfólióvédelemre.

Valós példák a medvepiacokra

A felfutó lakáshitel-csődválság 2007 októberében érte utol a részvénypiacot. Akkoriban az S&P 500 október 9-én érte el az 1565,15-ös csúcsot. 2009. március 5-re 682,55-re zuhant, amikor világossá vált a lakáscélú jelzáloghitelek bedőlésének mértéke és következményei az egész gazdaságra nézve. Az amerikai főbb piaci indexek 2018. december 24-én ismét medvepiac közelébe kerültek, alig 20%-os visszaeséssel.

Legutóbb a Dow Jones Industrial Average 2020. március 11-én, az S&P 500 pedig 2020. március 12-én került medvepiacra. Ezt követte az index eddigi leghosszabb bikapiaca, amely 2009 márciusában kezdődött. A részvényeket a koronavírus hatásai és a Szaúd-Arábia és Oroszország közötti szakítás miatt csökkenő olajárak vitték lefelé. Ebben az időszakban a Dow Jones néhány hét alatt meredeken zuhant a 30 000 közeli történelmi csúcsról a 19 000 alatti mélypontokra.