Jos keksit päässäsi alle 10 sekunnissa, että miljardi penniä vastaa 10 miljoonaa dollaria, olet ehkä ”kvantti”. Kvantit ovat superneroja, joita Wall Streetin yritykset palkkaavat keksimään uusia algoritmeja, tapoja tehdä rahaa, löytämään päätetyn etulyöntiaseman ja itse asiassa keksimään tapoja tienata miljardeja pennejä. Lukioluokassasi nämä olivat nörttejä, ihmisiä, jotka olivat niin kaukana ”verkosta”, että he käytännössä leijuivat. Nykyään he ovat Wall St:n maailmankaikkeuden mestareita. Tämä ei kuitenkaan ole artikkeli kvanttihenkilöistä. Jos olet kiinnostunut siitä aiheesta, suosittelen sinua lukemaan kirjan ”The Quants: How a New Breed of Math Whizzes Conquered Wall Street and Nearly Destroyed it”, Scott Peterson.
Tämä artikkeli käsittelee Michael Lewisin uuden kirjan ”Flash Boys” aiheuttamaa raivoa. Kvantit näyttelevät roolia ilmiössä, josta hän kirjassaan kirjoittaa. Sitä kutsutaan nimellä High Frequency Trading (HFT). Suurtaajuuskauppiaat pyrkivät saamaan etulyöntiaseman suurissa institutionaalisissa osakekaupoissa hyödyntämällä fysiikkaa ja erityisesti valonnopeutta. Sijoittamalla datakeskuksensa mahdollisimman lähelle yhtä Yhdysvaltojen kahdestatoista pörssistä (tiesittekö, että tässä maassa on 12 pörssiä?) he käytännössä ”pelaavat järjestelmää” kirjaimellisesti hyödyntämällä valon nopeutta.
Vastaanottamalla osaketoimeksiannon rakennukseen, joka sijaitsee vaikkapa joen toisella puolella (New Jerseyssä) New Yorkin pörssistä, HFT-yhtiön tietokonejärjestelmät näkevät toimeksiannon sekunnin murto-osaa ennen kuin se saavuttaa vaikkapa New Jerseyn keskusta-alueen, joka on ehkä 10 mailia sisämaassa. HFT-yritys voi muuttaa osakkeen hintaa pennin murto-osilla ja sitten toteuttaa kaupan jollekin toiselle institutionaaliselle sijoittajalle, jolloin se voi pitää pennin murto-osat voitonaan kaupasta.
Koska puhumme sijoituksista ja vertailuarvot ovat tärkeitä sijoitusanalyyseissä, kerron joitakin aikaan liittyviä vertailuarvoja keskustelumme tarkoituksiin.
Silmän räpäyttämiseen kuluu 10 millisekuntia (10 ms). Kun olin nuori insinööri, joka rakensi tutkajärjestelmiä, lentokoneemme tietokoneelta kesti 10 millisekuntia skannata tilaa lentokoneen ympärillä. Tasan 10 millisekunnissa se pystyi ”näkemään” kohteiden tutkasignaalin 360 asteen säteellä ja kymmenien kilometrien päässä. Jos tämä kaikki pystyttiin tekemään 10 ms:ssa, kuvittele, kuinka paljon nykypäivän tietokoneilla pystytään tekemään 210 ms:ssa? Kaksisataa kymmenen millisekuntia on aika, joka HFT-järjestelmillä on aikaa manipuloida osakekurssia. Se tarkoittaa, että se ostaa sen ”osapuolelta A” pennin murto-osalla halvemmalla kuin millä se myy sen ”osapuolelle B”. Tekemällä näin satoja tai tuhansia kauppoja päivässä ja tekemällä pennin murto-osia (miljoonilla osakkeilla) saavutetaan lopulta miljardin pennin (tai miljardien pennien) voitto. Carl Sagan olisi ehkä pitänyt tätä mielenkiintoisena aiheena, jos hän olisi vielä elossa.
Juuri tästä syntyykin kaikki kiista; ”jokapäiväiset” institutionaaliset kauppiaat ovat joutuneet korkeataajuuskauppiaiden hyväksikäyttämiksi, ja nyt he valaisevat koko käytäntöä. On totta, että HFT:t ovat vedättäneet suuria rahoituslaitoksia, mutta jälkimmäisten valittaminen vaikuttaa hieman siltä, että ”kattila kutsuu kattilaa mustaksi”, eikö totta? Wall Streetin yritykset ovat laillisesti ”huijanneet” toisiaan ja yksittäisiä sijoittajia siitä lähtien, kun osakkeilla käytiin kauppaa Buttonwood-puun alla Manhattanin alaosassa (nykyisen NYSE:n paikalla).
Eikö Goldman Sachs käyttänyt sijoittajia hyväkseen luodessaan ”roskalainat” -tasoisia Collateralized Debt Obligations -vakuudellisia velkasitoumuksia ja myydessään samaan aikaan (toisessa osassa firmansa) lyhyeksi myyntiä (shorts) samoista sijoituksista? Se oli hyvin laillista, vaikkakaan ei kovin eettistä. Onko korkean taajuuden kaupankäynti epäeettistä, luultavasti; moraalitonta, voisi olla; petollista, epäilemättä; laitonta, ei. Meidän pitäisi luultavasti odottaa kongressin kuulemistilaisuutta, jossa käsiteltäisiin tämän kaiken ”törkeyttä”.
Pitäisikö meidän yksittäisinä sijoittajina välittää, ei! Tämä on vain yksi luovan teknologian käyttö, jonka Wall St. on johdattanut saadakseen etulyöntiaseman kilpailijoihin nähden. Muut teknologiset edistysaskeleet viimeisten kolmenkymmenen vuoden aikana ovat tuoneet meille alennusmeklarit, 8 dollarin kaupankäyntipalkkiot, minimaaliset osto- ja myyntitarjousten väliset erot ja muita sijoittajille aiheutuvien kustannusten vähennyksiä. Olemme hyötyneet näistä kustannusten vähennyksistä paljon enemmän kuin institutionaalisten sijoittajien keskenään harjoittamasta hintamanipulaatiojärjestelmästä.
Suurtaajuuskauppatoiminta näyttää olevan vain yksi esimerkki markkinoiden tehottomuuden hyödyntämisestä lyhyellä aikavälillä. No, se ei voi olla lyhytaikaisempaa kuin kaupankäynti millisekunneissa.
On paljon syitä, joiden vuoksi menetän yöuniani, mutta korkeataajuuksisen kaupankäynnin vaikutukset eivät ole yksi niistä. Taidan pitäytyä siinä, että teen sijoittamiseni hieman pidemmällä aikavälillä kuin 210 millisekuntia, vaikkapa koko eliniän.