Se você descobrir na sua cabeça em menos de 10 segundos que um bilhão de centavos é igual a 10 milhões de dólares talvez você se qualifique como um “Quant”. As quantias são os super gênios empregados pelas empresas de Wall Street para criar novos algoritmos, maneiras de ganhar dinheiro, encontrar uma vantagem decisiva e, na verdade, encontrar maneiras de ganhar bilhões de centavos. Na sua turma do ensino médio, estes eram os nerds, as pessoas até agora “fora da rede” que praticamente levitavam. Hoje eles são os Mestres do Universo em Wall St. Mas este não é um artigo sobre os quants. Se você está interessado nesse assunto, eu o encorajo a ler: “As Quantas”: How a New Breed of Math Whizzes Conquered Wall Street and Nearly Destroyed it”, Por Scott Peterson.
Este artigo é sobre o furor inédito do novo livro de Michael Lewis, “Flash Boys”. Os quants têm um papel no fenômeno sobre o qual ele escreve no livro. É chamado de High Frequency Trading (HFT). A multidão de negociadores de alta freqüência procura uma vantagem em grandes blocos institucionais de negociação de ações, aproveitando a Física, em particular, a velocidade da luz. Ao localizar seus centros de dados o mais próximo possível fisicamente de uma das doze bolsas de valores dos EUA (você sabia que havia 12 bolsas neste país?) eles estão, na verdade, “jogando o sistema”, literalmente aproveitando a velocidade da luz.
Ao receber uma ordem de compra de ações em um prédio, digamos, do outro lado do rio (em Nova Jersey) da Bolsa de Valores de NY, os sistemas computacionais da empresa HFT vêem essas frações de ordem de um segundo antes de chegar, digamos, ao centro de Nova Jersey, talvez 10 milhas no interior. O HFT pode ajustar o preço de uma ação por frações de um centavo e então executar uma negociação para algum outro investidor institucional, assim, mantendo as frações de um centavo como seu lucro na negociação.
Desde que estamos falando de investimentos, e os benchmarks são importantes na análise de investimentos, deixe-me compartilhar alguns benchmarks relacionados ao tempo para fins de nossa discussão.
Leva 10 milissegundos (10 ms) para piscar os olhos. Quando eu era um jovem engenheiro construindo sistemas de radar, nosso computador da aeronave levava 10 milissegundos para escanear o espaço ao redor da aeronave. Em exatamente 10 milissegundos ele podia “ver” o sinal de radar dos objetos, em 360 graus e dezenas de milhas de distância. Se tudo isso pudesse ser feito em 10 ms, imagine quanto pode ser feito com os computadores modernos em 210 ms? Duzentos e dez milissegundos é a quantidade de tempo que os sistemas HFT têm para manipular o preço de uma ação. Ou seja, comprá-lo da “festa A” por uma fração de um centavo a menos do que eles o vendem para a “festa B”. Fazendo isto mais de centenas ou milhares de negócios por dia e fazendo frações de centavos (em milhões de ações), eventualmente você chega a um bilhão de centavos (ou bilhões de centavos) de lucro. Carl Sagan poderia ter achado este um tópico interessante se ele ainda estivesse por perto.
E assim, é aqui que surge toda a controvérsia; os comerciantes institucionais “diários” estão sendo aproveitados por comerciantes de alta freqüência e estão agora brilhando uma luz sobre toda a prática. É verdade, os HFTs têm puxado para cima das grandes instituições financeiras, mas, este último reclamando parece um pouco como “o pote chamando a chaleira de preto”, você não acha? As empresas de Wall Street têm “jogado” legalmente entre si e com investidores individuais desde que as acções foram negociadas debaixo da Buttonwood Tree na baixa de Manhattan (o site da NYSE de hoje).
A Goldman Sachs não estava a aproveitar-se dos investidores quando eles estavam a criar “junk” Collateralized Debt Obligations ao mesmo tempo (noutra parte da sua empresa), vendendo – curto esses mesmos investimentos? Era tudo muito legal, embora não muito ético. A prática do comércio de alta freqüência é antiética, provavelmente; imoral, poderia ser; enganosa, sem dúvida; ilegal, não. Nós provavelmente deveríamos esperar que uma audiência do Congresso abordasse o “ultraje de tudo isso”.
Devíamos nós, como investidores individuais, nos importar, não! Este é apenas mais um uso criativo da tecnologia que a Wall St. derivou para ganhar vantagem sobre a concorrência. Outros avanços tecnológicos nos últimos trinta anos nos trouxeram corretores de desconto, comissões comerciais de $8, spreads mínimos de compra e venda e outras reduções no custo para os investidores. Nós nos beneficiamos muito mais dessas reduções de custo do que estamos sendo prejudicados pelo sistema de manipulação de preços por investidores institucionais entre si.
A atividade de negociação de alta freqüência parece ser apenas mais um exemplo de exploração de ineficiências de mercado no curto prazo. Bem, não se consegue um prazo mais curto do que a negociação em milissegundos.
Existem muitas razões para eu perder o sono à noite mas os efeitos da negociação de alta frequência não é uma delas. Acho que vou continuar a fazer o meu investimento num horizonte de tempo ligeiramente maior do que 210 milissegundos, digamos, uma vida.