Leitfaden zu Bärenmärkten

Was ist ein Bärenmarkt?

Ein Bärenmarkt liegt vor, wenn ein Markt anhaltende Kursrückgänge erlebt. In der Regel handelt es sich um einen Zustand, in dem die Wertpapierkurse um 20 % oder mehr gegenüber den jüngsten Höchstständen fallen, wobei Pessimismus und eine negative Anlegerstimmung weit verbreitet sind. Bärenmärkte werden häufig mit dem Rückgang eines Gesamtmarktes oder eines Index wie dem S&P 500 in Verbindung gebracht, aber auch einzelne Wertpapiere oder Rohstoffe können als Bärenmarkt betrachtet werden, wenn sie über einen längeren Zeitraum – in der Regel zwei Monate oder länger – um 20 % oder mehr fallen. Bärenmärkte können auch mit allgemeinen wirtschaftlichen Abschwüngen wie einer Rezession einhergehen.

Bärenmärkte können mit aufwärts gerichteten Bullenmärkten kontrastiert werden.

Bärenmärkte verstehen

Die Aktienkurse spiegeln im Allgemeinen die Erwartungen an zukünftige Cashflows und Gewinne von Unternehmen wider. Wenn die Wachstumsaussichten schwinden und die Erwartungen enttäuscht werden, können die Aktienkurse fallen. Herdenverhalten, Angst und die Eile, sich vor Verlusten zu schützen, können zu längeren Perioden gedrückter Vermögenspreise führen.

Eine Definition eines Bärenmarktes besagt, dass sich die Märkte in einem Bärengebiet befinden, wenn die Aktien im Durchschnitt um mindestens 20 % gegenüber ihrem Höchststand fallen. Aber 20 % ist eine willkürliche Zahl, ebenso wie ein Rückgang von 10 % ein willkürlicher Richtwert für eine Korrektur ist. Eine andere Definition eines Bärenmarktes ist, wenn die Anleger eher risikoscheu als risikofreudig sind. Diese Art von Bärenmarkt kann Monate oder Jahre andauern, da die Anleger Spekulationen zugunsten langweiliger, sicherer Wetten meiden.

Die Ursachen für einen Bärenmarkt sind oft unterschiedlich, aber im Allgemeinen bringt eine schwache oder sich verlangsamende Wirtschaft einen Bärenmarkt mit sich. Die Anzeichen für eine schwache oder sich verlangsamende Wirtschaft sind in der Regel eine niedrige Beschäftigung, ein geringes verfügbares Einkommen, eine schwache Produktivität und ein Rückgang der Unternehmensgewinne. Darüber hinaus kann auch jedes Eingreifen der Regierung in die Wirtschaft eine Baisse auslösen.

So können beispielsweise Änderungen des Steuersatzes oder des Leitzinses zu einer Baisse führen. In ähnlicher Weise kann auch ein Rückgang des Anlegervertrauens den Beginn einer Baisse signalisieren. Wenn Anleger glauben, dass etwas passieren wird, werden sie handeln – in diesem Fall verkaufen sie Aktien, um Verluste zu vermeiden.

Bärenmärkte können mehrere Jahre oder nur einige Wochen andauern. Ein säkularer Bärenmarkt kann zwischen 10 und 20 Jahren dauern und ist durch dauerhaft unterdurchschnittliche Renditen gekennzeichnet. Innerhalb eines säkularen Bärenmarktes kann es zu Erholungen kommen, bei denen Aktien oder Indizes für eine gewisse Zeit steigen, aber die Gewinne sind nicht von Dauer und die Kurse fallen wieder auf ein niedrigeres Niveau zurück. Ein zyklischer Bärenmarkt hingegen kann von einigen Wochen bis zu mehreren Monaten dauern.

Die wichtigsten US-Marktindizes befanden sich am 24. Dezember 2018 in der Nähe eines Bärenmarktes und verzeichneten einen Rückgang von nur knapp 20 %. In jüngerer Zeit fielen die wichtigsten Indizes, darunter der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average, zwischen dem 11. und 12. März 2020 deutlich in den Bärenmarktbereich. Davor fand der letzte längere Bärenmarkt in den Vereinigten Staaten zwischen 2007 und 2009 während der Finanzkrise statt und dauerte etwa 17 Monate. Der S&P 500 verlor in dieser Zeit 50 % seines Wertes.

Im Februar 2020 traten die Aktien weltweit im Zuge der weltweiten Coronavirus-Pandemie in einen plötzlichen Bärenmarkt ein, der den DJIA in nur etwas mehr als einem Monat von seinem Allzeithoch am 12. Februar (29.568,77) um 38 % auf ein Tief am 23. März (18.213,65) fallen ließ. Obwohl der S&P 500 und der Nasdaq 100 bis August neue Höchststände erreichten, gelang dies dem DJIA nicht.

Phasen eines Bärenmarktes

Bärenmärkte haben in der Regel vier verschiedene Phasen.

1. Die erste Phase ist durch hohe Kurse und eine hohe Anlegerstimmung gekennzeichnet. Gegen Ende dieser Phase beginnen die Anleger, sich aus den Märkten zurückzuziehen und Gewinne mitzunehmen.
2. In der zweiten Phase beginnen die Aktienkurse stark zu fallen, die Handelsaktivität und die Unternehmensgewinne gehen zurück, und die Wirtschaftsindikatoren, die früher vielleicht positiv waren, beginnen unterdurchschnittlich zu werden. Einige Anleger geraten in Panik, da sich die Stimmung zu verschlechtern beginnt. Dies wird als Kapitulation bezeichnet.
3. In der dritten Phase beginnen Spekulanten in den Markt einzutreten, was zu einem Anstieg der Preise und des Handelsvolumens führt.
4. In der vierten und letzten Phase fallen die Aktienkurse weiter, aber langsam. Wenn niedrige Preise und gute Nachrichten die Anleger wieder anlocken, beginnen Bärenmärkte zu Bullenmärkten zu werden.

Bärenmärkte vs. Korrekturen

Ein Bärenmarkt sollte nicht mit einer Korrektur verwechselt werden, die ein kurzfristiger Trend ist, der weniger als zwei Monate dauert. Während Korrekturen für Value-Investoren einen guten Zeitpunkt für den Einstieg in die Aktienmärkte darstellen, bieten Bärenmärkte selten geeignete Einstiegspunkte. Dieses Hindernis liegt darin begründet, dass es fast unmöglich ist, den Tiefpunkt eines Bärenmarktes zu bestimmen. Der Versuch, Verluste wieder auszugleichen, kann ein harter Kampf sein, es sei denn, Anleger sind Leerverkäufer oder nutzen andere Strategien, um in fallenden Märkten Gewinne zu erzielen.

Zwischen 1900 und 2018 gab es 33 Bärenmärkte, im Durchschnitt einen alle 3,5 Jahre. Einer der jüngsten Bärenmärkte fiel mit der globalen Finanzkrise zusammen, die zwischen Oktober 2007 und März 2009 stattfand. In dieser Zeit sank der Dow Jones Industrial Average (DJIA) um 54 %.

Leerverkäufe in Bärenmärkten

Investoren können in einem Bärenmarkt durch Leerverkäufe Gewinne erzielen. Bei dieser Technik verkauft man geliehene Aktien und kauft sie zu niedrigeren Kursen zurück. Es handelt sich dabei um ein äußerst riskantes Geschäft, das zu hohen Verlusten führen kann, wenn es nicht klappt. Ein Leerverkäufer muss sich die Aktien von einem Broker leihen, bevor er einen Leerverkaufsauftrag erteilt. Die Gewinn- und Verlustsumme des Leerverkäufers ist die Differenz zwischen dem Preis, zu dem die Aktien verkauft wurden, und dem Preis, zu dem sie zurückgekauft wurden, was als „gedeckt“ bezeichnet wird.

Beispiel: Ein Anleger leiht sich 100 Aktien einer Aktie zu einem Preis von 94 $. Der Preis fällt und die Aktien werden zu 84 $ gedeckt. Der Anleger macht einen Gewinn von 10 x 100 = 1.000 $. Wenn die Aktie unerwartet höher notiert, ist der Anleger gezwungen, die Aktien mit einem Aufschlag zurückzukaufen, was zu hohen Verlusten führt.

Puts und Inverse ETFs in Bärenmärkten

Eine Put-Option gibt dem Besitzer die Freiheit, aber nicht die Verantwortung, eine Aktie zu einem bestimmten Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu verkaufen. Put-Optionen können verwendet werden, um auf fallende Aktienkurse zu spekulieren und sich gegen fallende Kurse abzusichern, um Long-Only-Portfolios zu schützen. Die Anleger müssen in ihren Konten über Optionsrechte verfügen, um solche Geschäfte tätigen zu können. Außerhalb eines Bärenmarktes ist der Kauf von Puts im Allgemeinen sicherer als Leerverkäufe.

Inverse ETFs sind so konzipiert, dass sie ihre Werte in die entgegengesetzte Richtung des Index, den sie abbilden, verändern. Zum Beispiel würde der inverse ETF für den S&P 500 um 1 % steigen, wenn der S&P 500-Index um 1 % fällt. Es gibt viele gehebelte inverse ETFs, die die Renditen des Index, den sie abbilden, um das Zwei- und Dreifache erhöhen. Wie Optionen können inverse ETFs zur Spekulation oder zum Schutz von Portfolios eingesetzt werden.

Beispiele aus der realen Welt für Bärenmärkte

Die ausufernde Hypothekenkrise holte den Aktienmarkt im Oktober 2007 ein. Damals hatte der S&P 500 am 9. Oktober einen Höchststand von 1565,15 erreicht. Bis zum 5. März 2009 stürzte er auf 682,55 ab, als das Ausmaß und die Auswirkungen der Hypothekenausfälle auf die Gesamtwirtschaft deutlich wurden. Am 24. Dezember 2018 befanden sich die wichtigsten US-Marktindizes erneut in der Nähe eines Bärenmarktes und fielen um knapp 20 %.

In jüngster Zeit trat der Dow Jones Industrial Average am 11. März 2020 und der S&P 500 am 12. März 2020 in einen Bärenmarkt ein. Dies folgte auf den längsten Bullenmarkt, den der Index seit März 2009 erlebt hat. Die Aktien wurden durch die Auswirkungen des Coronavirus und die sinkenden Ölpreise aufgrund der Spaltung zwischen Saudi-Arabien und Russland nach unten getrieben. Während dieses Zeitraums fiel der Dow Jones innerhalb weniger Wochen von Allzeithochs nahe 30.000 auf Tiefststände unter 19.000.

Weitere Beispiele sind die Folgen des Platzens der Dot-Com-Blase im März 2000, die etwa 49 % des Wertes des S&P 500 vernichtete und bis Oktober 2002 andauerte, sowie die Große Depression, die mit dem Börsenkrach vom 28. und 29. Oktober 1929 begann.