Le S&P 500 est en hausse de plus de 65% depuis le creux de mars, et de près de 16% pour l’année. Le Nasdaq est en hausse de 44 % sur l’année. Stovall et d’autres stratèges disent qu’il ne serait pas surprenant de voir un repli au début de la nouvelle année, mais lui et d’autres s’attendent à ce que le marché termine l’année plus haut.
« Les valorisations en ce moment se négocient à une prime de 42% », a déclaré Stovall. Il faisait référence à la prime au-dessus du ratio cours/bénéfice moyen à 12 mois à terme de 16,7 pour les actions du S&P 500 remontant à l’année 2000.
« Il y a toujours une dichotomie bizarre entre les actions et l’économie, sauf dans les premiers stades d’une récession, lorsque l’économie chute brutalement. La nouvelle initiale de l’effondrement de l’économie semble écraser le marché boursier, mais la reprise est beaucoup plus longue pour l’économie que pour les actions », a déclaré Chris Rupkey, économiste financier en chef à la MUFG Union Bank.
« La seule différence dans ce marché boursier est que les indices boursiers ont atteint des niveaux qui sont à des valeurs que nous n’avons presque jamais vues auparavant. (…) Nous n’avons pas vu de valorisations depuis avant la bulle du marché des chaussettes sur Internet à la fin des années 1990 », a-t-il ajouté. « C’est OK pour les actions d’être ici si les entreprises vont faire beaucoup d’argent l’année prochaine. »
Rupkey a déclaré que les investisseurs pointent vers la dernière reprise en 2009 et notent que les actions ont augmenté avant la reprise économique. Mais il a noté qu’à l’époque, les valorisations étaient en hausse dans les dix ans, pas au-dessus de 30.
La façon dont les investisseurs regardent le marché a également changé, et cela peut être un résultat direct de la façon dont la pandémie a impacté l’économie.
« Habituellement, lorsque nous traversons des ralentissements économiques, les gens dérivent vers les produits de consommation de base, les services publics et les soins de santé. … Dans un ralentissement traditionnel, vous êtes sur la défensive », a déclaré Tobias Levkovich, stratège en chef des actions américaines chez Citigroup. Les services publics sont négatifs sur l’année, en baisse d’environ 5 % ; les biens de consommation de base sont en hausse de 6,9 % et les soins de santé sont en hausse de 10 %.
Levkovich dit aussi qu’il ne serait pas surprenant de voir le marché en hausse rapide se replier dans la nouvelle année. Il a dit qu’un retracement de 10% à 12% est possible.
« La « défensive » dans le monde Covid est devenue qui pourrait croître dans une économie où il n’y a pas de croissance », a déclaré Levkovich. Ce serait comme le commerce électronique, ou Amazon, qui est en hausse de 80% pour l’année.
« Défensif signifiait des bilans à l’épreuve des balles avec des flux de trésorerie disponibles, et vous avez fini par acheter des méga cap tech », a déclaré Levkovich. Le secteur des technologies de l’information S&P est en hausse de près de 42% pour l’année, la meilleure performance des principaux secteurs.
« D’un seul coup, la méga-cap était une grande cap, la méga-cap était défensive et la méga-cap était une croissance », a-t-il déclaré.