S&P 500 er steget mere end 65% siden det laveste niveau i marts og næsten 16% i år. Nasdaq er 44 % højere for året. Stovall og andre strateger siger, at det ikke ville være overraskende at se en tilbagetrækning i begyndelsen af det nye år, men han og andre forventer, at markedet slutter året højere.
“Værdiansættelser lige nu handles med en præmie på 42%,” sagde Stovall. Han henviste til præmien over det gennemsnitlige 12-måneders forward price-to-earnings-forhold på 16,7 for S&P 500-aktier, der går tilbage til år 2000.
“Der er altid en underlig dikotomi mellem aktier og økonomi, undtagen i de indledende faser af en recession, hvor økonomien falder kraftigt. Den første nyhed om, at økonomien er ved at smuldre, synes at knuse aktiemarkedet, men opsvinget er meget længere for økonomien end for aktierne,” sagde Chris Rupkey, cheføkonom hos MUFG Union Bank.
“Den eneste forskel på dette aktiemarked er, at aktieindeksene er nået op på niveauer, der er på værdier, som vi næsten ikke har set før. … Vi har ikke set værdiansættelser siden før internetboblen på sokkemarkedet i slutningen af 1990’erne,” tilføjede han. “Det er OK for aktier at være her, hvis virksomhederne kommer til at tjene mange penge næste år.”
Rupkey sagde, at investorerne peger på det sidste opsving i 2009 og bemærker, at aktierne bevægede sig højere forud for det økonomiske opsving. Men han bemærkede, at værdiansættelserne på det tidspunkt steg til teenageårene, ikke over 30.
Måden, som investorerne ser på markedet, har også ændret sig, og det kan være et direkte resultat af, hvordan pandemien har påvirket økonomien.
“Typisk, når vi går gennem økonomiske nedgangstider, driver folk over til basisvarer, forsyningsvirksomheder og sundhedspleje. … I en traditionel nedgang gik man defensivt til værks,” sagde Tobias Levkovich, chefstrateg for amerikanske aktier hos Citigroup. Forsyningsvirksomhederne er negative i år med et fald på ca. 5 %, forbrugsgoder er steget med 6,9 %, og sundhedssektoren er steget med 10 %.
Levkovich siger også, at det ikke ville være overraskende at se det hurtigt stigende marked trække sig tilbage i det nye år. Han sagde, at en tilbagetrækning på 10% til 12% er mulig.
“Det ‘defensive’ i Covid-verdenen blev, hvem der kunne vokse i en økonomi, hvor der ikke er nogen vækst,” sagde Levkovich. Det ville være som e-handel eller Amazon, som er op 80% for året.
“Defensivt betød skudsikre balancer med gratis cash flow, og du endte med at købe mega cap tech,” sagde Levkovich. S&P-informationsteknologisektoren er steget næsten 42% for året, den bedst præsterende af de store sektorer.
“På én gang var mega cap large cap, mega cap var defensiv og mega cap var vækst,” sagde han.
“Alt i ét hug var mega cap large cap, mega cap var defensiv og mega cap var vækst,” sagde han.