Aktiemarkedet

Forståelse af aktiemarkedet

Mens det i dag er muligt at købe næsten alt online, er der normalt et udpeget marked for hver vare. Folk kører f.eks. til byens udkanter og landbrugsområder for at købe juletræer, besøger det lokale tømmermarked for at købe træ og andre nødvendige materialer til møbler og renoveringer i hjemmet og går til butikker som Walmart for at købe deres almindelige dagligvareforsyninger.

Disse dedikerede markeder fungerer som en platform, hvor mange købere og sælgere mødes, interagerer og handler. Da antallet af markedsdeltagere er enormt, er man sikret en fair pris. Hvis der f.eks. kun er én sælger af juletræer i hele byen, vil han have frihed til at kræve den pris, han ønsker, da køberne ikke har andre steder at gå hen. Hvis der er mange sælgere af træer på en fælles markedsplads, vil de være nødt til at konkurrere mod hinanden for at tiltrække købere. Køberne vil være forkælet for valgmuligheder med lave eller optimale priser, hvilket gør det til et fair marked med prisgennemsigtighed. Selv når køberne handler online, sammenligner de priser, der tilbydes af forskellige sælgere på den samme shoppingportal eller på tværs af forskellige portaler, for at få de bedste tilbud, hvilket tvinger de forskellige online-sælgere til at tilbyde den bedste pris.

Et aktiemarked er et lignende udpeget marked for handel med forskellige former for værdipapirer i et kontrolleret, sikkert og forvaltet miljø. Da aktiemarkedet samler hundredtusindvis af markedsdeltagere, der ønsker at købe og sælge aktier, sikrer det en retfærdig prisfastsættelsespraksis og gennemsigtighed i transaktionerne. Mens tidligere aktiemarkeder udstedte og handlede med papirbaserede fysiske aktiecertifikater, fungerer de moderne computerstøttede aktiemarkeder elektronisk.

Sådan fungerer aktiemarkedet

Kort sagt udgør aktiemarkederne et sikkert og reguleret miljø, hvor markedsdeltagerne kan handle med aktier og andre berettigede finansielle instrumenter med tillid og med nul eller lav operationel risiko. Aktiemarkederne fungerer i henhold til de regler, der er fastsat af tilsynsmyndighederne, og fungerer som primære markeder og sekundære markeder.

Som et primært marked giver aktiemarkedet virksomheder mulighed for at udstede og sælge deres aktier til offentligheden for første gang gennem processen med børsintroduktioner (IPO). Denne aktivitet hjælper virksomhederne med at skaffe den nødvendige kapital fra investorerne. Det betyder i det væsentlige, at et selskab opdeler sig selv i et antal aktier (f.eks. 20 mio. aktier) og sælger en del af disse aktier (f.eks. 5 mio. aktier) til offentligheden til en pris (f.eks. 10 USD pr. aktie).

For at lette denne proces har et selskab brug for en markedsplads, hvor disse aktier kan sælges. Denne markedsplads leveres af aktiemarkedet. Hvis alt går efter planen, vil selskabet med succes sælge de 5 mio. aktier til en pris på 10 $ pr. aktie og indsamle 50 mio. dollars i midler. Investorerne vil få de virksomhedsaktier, som de kan forvente at beholde i deres foretrukne periode i forventning om stigende aktiekurser og eventuelle indtægter i form af udbyttebetalinger. Børsen fungerer som facilitator for denne kapitaltilvejebringelsesproces og modtager et gebyr for sine tjenester fra selskabet og dets finansielle partnere.

Efter den førstegangsudstedelse af aktier i forbindelse med en børsintroduktion, der kaldes noteringsprocessen, fungerer børsen også som handelsplatform, der letter regelmæssige køb og salg af de noterede aktier. Dette udgør det sekundære marked. Børsen tjener et gebyr for hver handel, der finder sted på dens platform under sekundærmarkedsaktiviteten.

Børsen bærer ansvaret for at sikre prisgennemsigtighed, likviditet, prisfastsættelse og fair handel i forbindelse med sådanne handelsaktiviteter. Da næsten alle større aktiemarkeder over hele verden nu opererer elektronisk, vedligeholder børsen handelssystemer, der effektivt håndterer købs- og salgsordrer fra forskellige markedsdeltagere. De udfører prismatchingsfunktionen for at lette gennemførelsen af handlen til en pris, der er rimelig for både købere og sælgere.

Et børsnoteret selskab kan også tilbyde nye, yderligere aktier gennem andre udbud på et senere tidspunkt, f.eks. gennem en rettighedsudstedelse eller gennem opfølgningstilbud. De kan endda tilbagekøbe eller afnotere deres aktier. Børsen letter sådanne transaktioner.

Børsen opretter og vedligeholder ofte forskellige indikatorer på markedsniveau og sektorspecifikke indikatorer, såsom S&P 500-indekset eller Nasdaq 100-indekset, som giver et mål til at følge bevægelserne på det samlede marked. Andre metoder omfatter den stokastiske oscillator og det stokastiske momentumindeks.

Børserne vedligeholder også alle virksomhedsnyheder, meddelelser og finansielle rapporter, som normalt kan tilgås på deres officielle websteder. En børs understøtter også forskellige andre transaktionsrelaterede aktiviteter på virksomhedsniveau. For eksempel kan rentable virksomheder belønne investorer ved at udbetale udbytte, som normalt kommer fra en del af virksomhedens indtjening. Børsen opbevarer alle sådanne oplysninger og kan i et vist omfang støtte behandlingen heraf. (For relateret læsning, se “Hvordan fungerer aktiemarkedet?”)

Et aktiemarkeds funktioner

Et aktiemarked tjener primært følgende funktioner:

Fair Dealing in Securities Transactions: Afhængigt af standardreglerne for udbud og efterspørgsel skal børsen sikre, at alle interesserede markedsdeltagere har øjeblikkelig adgang til data for alle købs- og salgsordrer og derved bidrage til en retfærdig og gennemsigtig prisfastsættelse af værdipapirer. Desuden skal den også foretage en effektiv matchning af passende købs- og salgsordrer.

For eksempel kan der være tre købere, der har afgivet ordrer om køb af Microsoft-aktier til 100, 105 og 110 USD, og der kan være fire sælgere, der er villige til at sælge Microsoft-aktier til 110, 112, 115 og 120 USD. Børsen (gennem sine computerstyrede automatiserede handelssystemer) skal sikre, at det bedste køb og det bedste salg matches, hvilket i dette tilfælde er til 110 $ for den givne handelsmængde.

Efficient Price Discovery: Aktiemarkederne skal understøtte en effektiv mekanisme til prisfastsættelse, som henviser til den handling, der består i at afgøre den rette pris på et værdipapir, og som normalt udføres ved at vurdere udbud og efterspørgsel på markedet og andre faktorer i forbindelse med transaktionerne.

Sig, et amerikansk softwareselskab handles til en pris på 100 USD og har en markedsværdi på 5 mia. Der kommer en nyhed om, at EU’s tilsynsmyndighed har pålagt selskabet en bøde på 2 mia. dollars, hvilket i alt væsentligt betyder, at 40 procent af selskabets værdi kan blive udslettet. Selv om aktiemarkedet måske har pålagt et handelsprisinterval på 90 $ og 110 $ for selskabets aktiekurs, bør det effektivt ændre den tilladte grænse for handelspriserne for at tage højde for de mulige ændringer i aktiekursen, ellers kan aktionærerne få svært ved at handle til en rimelig pris.

Liquiditetsvedligeholdelse: Selv om antallet af købere og sælgere af et bestemt finansielt værdipapir er ude af kontrol for aktiemarkedet, skal det sikre, at alle, der er kvalificerede og villige til at handle, får øjeblikkelig adgang til at placere ordrer, som bør udføres til en rimelig pris.

Sikkerhed og gyldighed af transaktioner: Selv om det er vigtigt med flere deltagere for at få et marked til at fungere effektivt, skal det samme marked sikre, at alle deltagere er verificeret og fortsat overholder de nødvendige regler og bestemmelser, så der ikke er plads til, at nogen af parterne kan misligholde deres forpligtelser. Desuden bør det sikre, at alle tilknyttede enheder, der opererer på markedet, også skal overholde reglerne og arbejde inden for de juridiske rammer, der er givet af tilsynsmyndigheden.

Støtte til alle typer deltagere, der kan komme i betragtning: En markedsplads er lavet af en række forskellige deltagere, som omfatter market makers, investorer, handlende, spekulanter og hedgere. Alle disse deltagere opererer på aktiemarkedet med forskellige roller og funktioner. En investor kan f.eks. købe aktier og beholde dem i mange år, mens en erhvervsdrivende kan gå ind og ud af en position på få sekunder. En market maker sørger for den nødvendige likviditet på markedet, mens en hedger måske gerne vil handle med derivater for at mindske den risiko, der er forbundet med investeringer. Aktiemarkedet bør sikre, at alle disse deltagere er i stand til at fungere problemfrit og udfylde deres ønskede roller for at sikre, at markedet fortsat fungerer effektivt.

Investorbeskyttelse: Ud over de velhavende og institutionelle investorer er der også et meget stort antal små investorer, som også har brug for aktiemarkedet til deres små investeringer. Disse investorer kan have begrænset finansiel viden og er måske ikke helt klar over de faldgruber, der er forbundet med at investere i aktier og andre børsnoterede instrumenter. Børsen skal gennemføre de nødvendige foranstaltninger for at yde den nødvendige beskyttelse til sådanne investorer for at beskytte dem mod finansielle tab og sikre kundernes tillid.

En børs kan f.eks. kategorisere aktier i forskellige segmenter afhængigt af deres risikoprofil og tillade begrænset eller ingen handel for almindelige investorer i aktier med høj risiko. Børserne pålægger ofte restriktioner for at forhindre, at enkeltpersoner med begrænset indkomst og viden kan få adgang til risikable satsninger på derivater.

Balanceret regulering: Børserne er i vid udstrækning reguleret, og deres transaktioner overvåges af markedsregulatorer som f.eks. Securities and Exchange Commission (SEC) i USA. Derudover stiller børserne også visse krav – f.eks. rettidig indsendelse af kvartalsrapporter og øjeblikkelig rapportering af enhver relevant udvikling – for at sikre, at alle markedsdeltagere bliver opmærksomme på virksomhedens udvikling. Hvis reglerne ikke overholdes, kan børserne suspendere handelen og træffe andre disciplinære foranstaltninger.

Regulering af aktiemarkedet

En lokal finansiel tilsynsmyndighed eller kompetent monetær myndighed eller institut har til opgave at regulere aktiemarkedet i et land. Securities and Exchange Commission (SEC) er det regulerende organ, der har til opgave at føre tilsyn med de amerikanske aktiemarkeder. SEC er et føderalt agentur, der arbejder uafhængigt af regeringen og politisk pres. SEC’s mission er angivet som følger: “at beskytte investorer, opretholde retfærdige, ordnede og effektive markeder og lette kapitaldannelsen.”

Deltagere på aktiemarkedet

Sammen med langsigtede investorer og kortsigtede handlende er der mange forskellige typer aktører, der er tilknyttet aktiemarkedet. De har hver især en unik rolle, men mange af rollerne er indbyrdes forbundne og afhængige af hinanden for at få markedet til at fungere effektivt.

• Børsmæglere, også kendt som registrerede repræsentanter i USA, er de autoriserede fagfolk, der køber og sælger værdipapirer på vegne af investorer. Mæglerne fungerer som mæglere mellem børserne og investorerne ved at købe og sælge aktier på investorernes vegne. En konto hos en detailmægler er nødvendig for at få adgang til markederne.
• Porteføljeforvaltere er fagfolk, der investerer porteføljer, eller samlinger af værdipapirer, for kunder. Disse forvaltere får anbefalinger fra analytikere og træffer beslutninger om køb eller salg for porteføljen. Investeringsfondsselskaber, hedgefonde og pensionsordninger bruger porteføljeforvaltere til at træffe beslutninger og fastlægge investeringsstrategier for de penge, de har.
• Investeringsbankfolk repræsenterer virksomheder i forskellige funktioner, f.eks. private virksomheder, der ønsker at gå på børsen via en børsintroduktion, eller virksomheder, der er involveret i forestående fusioner og opkøb. De tager sig af noteringsprocessen i overensstemmelse med børsens lovmæssige krav.
• Depot- og depotudbydere, som er institutioner, der opbevarer kundernes værdipapirer til opbevaring for at minimere risikoen for tyveri eller tab af dem, arbejder også i synkronisering med børsen for at overføre aktier til/fra transaktionsdeltagernes respektive konti baseret på handel på aktiemarkedet.
• Marketmaker: En market maker er en mægler-dealer, der letter handelen med aktier ved at oplyse købs- og salgspriser sammen med at opretholde en beholdning af aktier. Han sikrer tilstrækkelig likviditet på markedet for et bestemt (sæt) aktier og tjener på forskellen mellem den bud- og efterspørgselspris, som han angiver.

Hvordan børser tjener penge

Børserne fungerer som profitorienterede institutter og opkræver et gebyr for deres tjenester. Den primære indtægtskilde for disse børser er indtægterne fra de transaktionsgebyrer, der opkræves for hver handel, der udføres på deres platform. Derudover tjener børserne indtægter fra det børsnoteringsgebyr, der opkræves af virksomheder under IPO-processen og andre opfølgende udbud.

Børsen tjener også på at sælge markedsdata, der genereres på dens platform – såsom realtidsdata, historiske data, oversigtsdata og referencedata – som er afgørende for aktieforskning og andre anvendelser. Mange børser vil også sælge teknologiprodukter som f.eks. en handelsterminal og en dedikeret netværksforbindelse til børsen til de interesserede parter mod et passende gebyr.

Børsen kan tilbyde privilegerede tjenester som højfrekvenshandel til større kunder som f.eks. gensidige fonde og kapitalforvaltningsselskaber (AMC) og tjene penge i overensstemmelse hermed. Der er bestemmelser om reguleringsgebyr og registreringsgebyr for forskellige profiler af markedsdeltagere, f.eks. market maker og mæglere, som udgør andre indtægtskilder for børserne.

Børsen tjener også penge ved at give licens på deres indekser (og deres metodologi), som almindeligvis anvendes som benchmark for AMC’ernes lancering af forskellige produkter som f.eks. gensidige fonde og ETF’er.

Mange børser tilbyder også kurser og certificering om forskellige finansielle emner til branchens deltagere og tjener indtægter fra sådanne abonnementer.

Konkurrence for aktiemarkederne

Mens de enkelte børser konkurrerer mod hinanden om at få størst mulig transaktionsvolumen, står de over for en trussel på to fronter.

Dark Pools: Dark pools, som er private børser eller fora for handel med værdipapirer, og som opererer inden for private grupper, udgør en udfordring for de offentlige aktiemarkeder. Selv om deres juridiske gyldighed er underlagt lokale regler, vinder de popularitet, da deltagerne sparer stort på transaktionsgebyrer.

Blockchain Ventures: I forbindelse med den stigende popularitet af blockchains er der opstået mange kryptobørser. Sådanne børser er mødesteder for handel med kryptovalutaer og derivater, der er forbundet med denne aktivklasse. Selv om deres popularitet fortsat er begrænset, udgør de en trussel mod den traditionelle aktiemarkedsmodel ved at automatisere en stor del af det arbejde, der udføres af forskellige aktiemarkedsdeltagere, og ved at tilbyde nul- eller lavpristjenester.

Børsmarkedets betydning

Børsen er en af de mest vitale komponenter i en fri markedsøkonomi.

Det giver virksomheder mulighed for at rejse penge ved at udbyde aktier og virksomhedsobligationer. Det giver almindelige investorer mulighed for at deltage i virksomhedernes økonomiske resultater, opnå overskud gennem kapitalgevinster og tjene penge gennem udbytte, selv om tab også er muligt. Selv om institutionelle investorer og professionelle kapitalforvaltere har visse privilegier på grund af deres dybe lommer, bedre viden og større risikovillighed, forsøger aktiemarkedet at give almindelige privatpersoner lige vilkår.

Børsen fungerer som en platform, hvorigennem privatpersoners opsparing og investeringer kanaliseres over i produktive investeringsforslag. På lang sigt bidrager det til kapitaldannelse & økonomisk vækst for landet.