Průvodce medvědími trhy

Co je medvědí trh?

Medvědí trh je situace, kdy na trhu dochází k dlouhodobému poklesu cen. Obvykle popisuje stav, kdy ceny cenných papírů klesají o 20 % a více oproti nedávným maximům v prostředí všeobecného pesimismu a negativní nálady investorů. Medvědí trhy jsou často spojovány s poklesem celkového trhu nebo indexu, jako je S&P 500, ale za medvědí trh lze považovat i jednotlivé cenné papíry nebo komodity, pokud zaznamenají pokles o 20 % nebo více po delší dobu – obvykle dva měsíce nebo déle. Medvědí trhy mohou také doprovázet obecné hospodářské poklesy, jako je například recese.

Medvědí trhy lze postavit do kontrastu s býčími trhy s růstovým trendem.

Rozumíme medvědím trhům

Ceny akcií obecně odrážejí budoucí očekávání peněžních toků a zisků společností. Když vyhlídky na růst slábnou a očekávání se naplňují, ceny akcií mohou klesat. Stádní chování, strach a snaha ochránit ztráty mohou vést k delším obdobím poklesu cen aktiv.

Jedna z definic medvědího trhu říká, že trhy jsou v medvědím teritoriu, když akcie v průměru klesnou alespoň o 20 % oproti svému maximu. Ale 20 % je libovolné číslo, stejně jako je 10 % pokles libovolným měřítkem pro korekci. Jiná definice medvědího trhu říká, že investoři se více vyhýbají riziku než ho vyhledávají. Tento druh medvědího trhu může trvat měsíce nebo roky, protože investoři se vyhýbají spekulacím ve prospěch nudných, jistých sázek.

Příčiny medvědího trhu se často liší, ale obecně platí, že slabá nebo zpomalující či pomalá ekonomika s sebou přinese medvědí trh. Příznaky slabé nebo zpomalující ekonomiky jsou obvykle nízká zaměstnanost, nízký disponibilní příjem, slabá produktivita a pokles zisků podniků. Kromě toho může medvědí trh vyvolat i jakýkoli zásah vlády do ekonomiky.

Například změny daňové sazby nebo sazby federálních fondů mohou vést k medvědímu trhu. Podobně může pokles důvěry investorů rovněž signalizovat nástup medvědího trhu. Když se investoři domnívají, že se něco chystá, přijmou opatření – v tomto případě odprodají akcie, aby se vyhnuli ztrátám.

Medvědí trhy mohou trvat několik let nebo jen několik týdnů. Sekulární medvědí trh může trvat 10 až 20 let a vyznačuje se dlouhodobě podprůměrnými výnosy. V rámci sekulárních medvědích trhů mohou nastat vzestupy, kdy akcie nebo indexy po určitou dobu rostou, ale zisky nejsou trvalé a ceny se vracejí na nižší úrovně. Cyklický medvědí trh může naproti tomu trvat od několika týdnů až po několik měsíců.

Dne 24. prosince 2018 se hlavní americké tržní indexy přiblížily k medvědímu trhu, když se propadly těsně pod hranici 20 %. V nedávné době se hlavní indexy včetně indexů S&P 500 a Dow Jones Industrial Average mezi 11. a 12. březnem 2020 prudce propadly do teritoria medvědího trhu. Předtím se poslední delší medvědí trh ve Spojených státech odehrál v letech 2007-2009 během finanční krize a trval zhruba 17 měsíců. Index S&P 500 během této doby ztratil 50 % své hodnoty.

V únoru 2020 vstoupily světové akcie v důsledku celosvětové pandemie koronaviru do náhlého medvědího trhu a index DJIA během jednoho měsíce klesl o 38 % ze svého historického maxima z 12. února (29 568,77) na minimum z 23. března (18 213,65). Ačkoli indexy S&P 500 a Nasdaq 100 dosáhly do srpna nových maxim, DJIA se to nepodařilo.

Fáze medvědího trhu

Medvědí trhy mají obvykle čtyři různé fáze.

1. První fáze se vyznačuje vysokými cenami a vysokým sentimentem investorů. Ke konci této fáze začínají investoři opouštět trhy a vybírat zisky.
2. V druhé fázi začínají ceny akcií prudce klesat, obchodní aktivita a zisky podniků se snižují a ekonomické ukazatele, které kdysi mohly být pozitivní, začínají být podprůměrné. Někteří investoři začínají panikařit, protože sentiment začíná klesat. To se označuje jako kapitulace.
3. Ve třetí fázi začínají na trh vstupovat spekulanti, což následně zvyšuje některé ceny a objem obchodů.
4. Ve čtvrté a poslední fázi ceny akcií nadále klesají, ale pomalu. Když nízké ceny a dobré zprávy začnou opět přitahovat investory, medvědí trhy začínají vést k býčím trhům.

Medvědí trhy vs. korekce

Medvědí trh by se neměl zaměňovat s korekcí, což je krátkodobý trend, který má trvání kratší než dva měsíce. Zatímco korekce nabízejí hodnotovým investorům vhodný čas pro nalezení vstupního bodu na akciové trhy, medvědí trhy jen zřídkakdy poskytují vhodné vstupní body. Tato překážka je způsobena tím, že je téměř nemožné určit dno medvědího trhu. Snaha získat zpět ztráty může být těžký boj, pokud investoři nejsou prodejci krátkých pozic nebo nepoužívají jiné strategie k dosažení zisků na klesajících trzích.

Mezi lety 1900 a 2018 proběhlo 33 medvědích trhů, v průměru jeden za 3,5 roku. Jeden z posledních medvědích trhů se shodoval s globální finanční krizí, ke které došlo mezi říjnem 2007 a březnem 2009. Během této doby poklesl index Dow Jones Industrial Average (DJIA) o 54 %.

Prodej na krátko na medvědích trzích

Investoři mohou na medvědím trhu dosáhnout zisku prodejem na krátko. Tato technika zahrnuje prodej vypůjčených akcií a jejich zpětný nákup za nižší ceny. Jedná se o extrémně rizikový obchod, který může v případě neúspěchu způsobit velké ztráty. Prodejce na krátko si musí před zadáním příkazu k prodeji na krátko vypůjčit akcie od makléře. Výše zisku a ztráty krátkého prodejce je rozdíl mezi cenou, za kterou byly akcie prodány, a cenou, za kterou byly zpětně nakoupeny, označovaný jako „krytý“.

Například investor krátce prodá 100 akcií za 94 USD. Cena klesne a akcie jsou kryty za 84 USD. Investor má v kapse zisk 10 x 100 = 1 000 USD. Pokud se akcie neočekávaně obchoduje výše, je investor nucen akcie odkoupit zpět s prémií, což způsobí velké ztráty.

Prodejní opce a inverzní ETF na medvědích trzích

Prodejní opce dává majiteli svobodu, ale ne odpovědnost, prodat akcie za určitou cenu k určitému datu nebo před ním. Prodejní opce lze použít ke spekulaci na pokles cen akcií a k zajištění proti poklesu cen za účelem ochrany dlouhodobých portfolií. Investoři musí mít na svých účtech oprávnění k opcím, aby mohli takové obchody provádět. Mimo medvědí trh je nákup prodejních opcí obecně bezpečnější než krátký prodej.

Inverzní ETF jsou navrženy tak, aby měnily hodnoty v opačném směru než index, který sledují. Například inverzní ETF pro S&P 500 by se zvýšil o 1 %, pokud by index S&P 500 klesl o 1 %. Existuje mnoho inverzních ETF s pákovým efektem, které zvětšují výnosy indexu, který sledují, dvakrát i třikrát. Stejně jako opce lze i inverzní ETF použít ke spekulaci nebo ochraně portfolia.

Tipy pro odchod do důchodu na medvědím trhu

Reálné příklady medvědích trhů

Balancující krize nesplácení hypoték na bydlení dostihla akciový trh v říjnu 2007. Tehdy se index S&P 500 dotkl maxima 1565,15 9. října. Do 5. března 2009 se propadl na 682,55, když se ukázal rozsah a důsledky nesplácení hypoték na bydlení na celou ekonomiku. Hlavní americké tržní indexy se 24. prosince 2018 opět přiblížily k území medvědího trhu a propadly se jen o 20 %.

Nejnověji se index Dow Jones Industrial Average dostal na medvědí trh 11. března 2020 a index S&P 500 vstoupil na medvědí trh 12. března 2020. Následoval tak nejdelší zaznamenaný býčí trh tohoto indexu, který začal v březnu 2009. Akcie byly hnány dolů důsledky koronaviru a poklesem cen ropy v důsledku rozkolu mezi Saúdskou Arábií a Ruskem. Během tohoto období Dow Jones během několika týdnů prudce klesl z historických maxim blízko 30 000 na minima pod 19 000.

Dalšími příklady jsou následky splasknutí bubliny dot com v březnu 2000, která vymazala přibližně 49 % hodnoty indexu S&P 500 a trvala až do října 2002, a Velká hospodářská krize, která začala zhroucením akciového trhu 28.-29. října 1929.