S&P 500 har stigit med mer än 65 % sedan bottennoteringen i mars och med nästan 16 % för året. Nasdaq är 44 % högre för året. Stovall och andra strateger säger att det inte skulle vara förvånande att se en tillbakagång i början av det nya året, men han och andra förväntar sig att marknaden kommer att avsluta året högre.
”Värderingar just nu handlas med en premie på 42 %”, säger Stovall. Han syftade på premien över det genomsnittliga 12-månaders framåtblickande kurs-vinstförhållandet på 16,7 för S&P 500-aktier som sträcker sig tillbaka till år 2000.
”Det finns alltid en konstig dikotomi mellan aktier och ekonomin, utom i inledningsskedet av en recession, när ekonomin faller kraftigt. Den första nyheten om att ekonomin rasar verkar krossa aktiemarknaden, men återhämtningen är mycket längre för ekonomin än för aktierna”, säger Chris Rupkey, chefekonom på MUFG Union Bank.
”Den enda skillnaden på den här aktiemarknaden är att aktieindexen har nått upp till nivåer som ligger på värden som vi nästan inte har sett tidigare. … Vi har inte sett värderingar sedan före bubblan på internetstrumpmarknaden i slutet av 1990-talet”, tillade han. ”Det är okej för aktier att vara här om företagen kommer att tjäna mycket pengar nästa år.”
Rupkey sade att investerare pekar på den senaste återhämtningen 2009 och noterar att aktierna rörde sig högre före den ekonomiska återhämtningen. Men han noterade att vid den tiden steg värderingarna till tonåren, inte över 30.
Sättet som investerare ser på marknaden har också förändrats, och det kan vara ett direkt resultat av hur pandemin har påverkat ekonomin.
”Typiskt sett, när vi går igenom ekonomiska nedgångar, driver folk till basvaror, allmännyttiga företag och hälsovård. … I en traditionell nedgång går man defensivt tillväga”, säger Tobias Levkovich, chefsstrateg för amerikanska aktier på Citigroup. Nyttoföretagen är negativa i år, ned cirka 5 %; dagligvaror är upp 6,9 % och hälsovård är upp 10 %.
Levkovich säger också att det inte skulle vara förvånande att se den snabbt stigande marknaden dra sig tillbaka under det nya året. Han säger att det är möjligt med en reträtt på 10-12 %.
”Det ’defensiva’ i Covid-världen blev vem som kan växa i en ekonomi där det inte finns någon tillväxt”, säger Levkovich. Det skulle vara som e-handel, eller Amazon, som är upp 80 % för året.
”Defensivt innebar skottsäkra balansräkningar med fritt kassaflöde, och det slutade med att man köpte mega cap tech”, sade Levkovich. S&P-informationsteknologisektorn har stigit med nästan 42 % för året, den bäst presterande av de större sektorerna.
”På en och samma gång var mega cap large cap, mega cap defensivt och mega cap var tillväxt”, sade han.