har rådgivit över 250 klienter genom att erbjuda karriärcoachning, låtsasintervjuer och CV-granskningar för personer som söker jobb inom aktieforskning och investeringsförvaltning (fullständig biografi längst ner i artikeln).
Förra gången lärde vi oss varför fallstudier om hedgefonder är så viktiga, vad du bör tänka på innan du börjar med dina egna fallstudier och varför en bra fallstudie är din bästa vän om din stamtavla inte riktigt når upp till nivån ”4,0 GPA på Harvard/Wharton/Stanford och flera praktikplatser på Goldman Sachs”.
Oh, och det fanns också några stickspår riktade mot Occupy-rörelsen och The Hobbit, men jag antar att de är mindre relevanta för intervjuförberedelser.
Vi fortsätter i dag där vi slutade och tar upp hur man undersöker, strukturerar och presenterar sin pitch om aktier (eller andra tillgångar) och hur man stödjer sina argument.
Du kanske tror att detta är den ”enkla delen”, men det är helt fel – faktum är att en otillräcklig struktur och/eller forskning ofta sänker annars bra investeringsidéer… tillsammans med de jobberbjudanden på över 500 000 dollar.
Låt oss återgå till saken medan jag fortsätter att utvinna information från vår intervjuperson (oroa dig inte, jag band honom men han har inte skadats fysiskt än):
Hur många och vilka typer av idéer behöver du?
Q: Jag är glad att du inte är trött på att prata med mig än. Hittills har vi fokuserat på att presentera en enda aktie eller annan tillgång och förbereda oss för den typen av fallstudie, men är det en bra idé att komma förberedd med flera idéer?
A: Idéer, ja, fullständiga fallstudier nej. Jag skulle alltid dyka upp förberedd för att tala om minst två aktier – när jag rekryterade hade jag alltid minst tre idéer som jag kunde tala om på ett trovärdigt sätt… och idéer där jag kände att jag skulle veta mer om dem än intervjuarna.
Och, naturligtvis, om du intervjuar på en fond som använder en annan strategi än L/S equity, behöver du fortfarande minst 2-3 investeringsidéer som du kan tala om.
Q: Vad händer om du har specialiserat dig på t.ex. konsumentdetaljhandelssektorn men intervjuaren arbetar inom sjukvården eller om fonden endast gör sjukvårdsinvesteringar?
A: Det är bättre att gå med det du känner till bäst.
Ja, intervjuaren kanske förstår en pitch om hälsovård bättre, men du har faktiskt en fördel om du pitchar en idé om konsumentdetaljhandel eftersom intervjuaren inte vet lika mycket om den.
Q: Och vad händer om du intervjuar en long-only-butik men du vill pitcha en kort idé? Är det tillåtet?
A: Återigen är det bättre att anpassa din pitch till fondens strategi, men om detta är din bästa idé och du kan förklara den väl är det okej… eftersom fonden bara kan undervikta det företaget eller utesluta det i stället för att korta det.
Riktiga korta kandidater är mycket svåra att stöta på, enligt min mening, så ibland kan den här typen av svar fungera till din fördel.
Du kan ofta bara komma undan med att säga: ”Jag förstår att ni är en long-only-butik, men jag har en kort pitch som jag skulle vilja berätta för er om. Jag tror att den kommer att ge er en inblick i hur jag tänker om investeringar i allmänhet och när det gäller att undervikta vissa aktier i synnerhet.”
Det skulle vara mycket vettigt för antingen en long/short equity-fond eller till och med en long-only-fond som ville utesluta detta från indexet.
Q: Just det. Hur är det med att presentera idéer för ”behållning” eller ”neutral”?
A: Om du kan presentera vilken aktie som helst vill du förmodligen inte presentera en ”behållning”. Men det kommer att finnas situationer där någon frågar dig om din åsikt om en aktie, särskilt i en fallstudie. Om din analys visar att den potentiella uppsidan är i princip lika stor som nedsidan – dvs. ”neutral” – så är det din åsikt och du måste hålla dig till den.
Odds är att 9 av 10 företag kommer att vara prissatta till perfektion eller nära perfektion eftersom det finns många smarta människor där ute som analyserar dem och försöker tjäna pengar … men med dessa fallstudier letar du efter det där företaget som är prissatt på ett ofullkomligt sätt.
Hur man undersöker aktier… och andra tillgångar
Q: Så, kort sagt, välj ett företag som du känner väl till och som andra inte känner till, hitta något som är ofullkomligt prissatt och försök att anpassa ditt val till fondens strategi, men ta inte livet av dig om det inte stämmer helt och hållet.
A: Ja. Och snälla, använd inte Apple, Google eller Facebook i din pitch.
Q: Låt oss hoppa in på själva arbetet med att undersöka aktier och/eller andra tillgångar som du eventuellt skulle kunna presentera i intervjuer.
Många kandidater har bara 2-3 dagar eller mindre på sig att undersöka och bestämma sig för en idé, och de vet inte var de ska börja.
Vad skulle du föreslå?
A: För det första kanske du vill omvärdera din karriär om du vill gå över till inköpssidan men inte redan har aktier eller företag som du följer eller vill investera i.
Om du verkligen inte har något kan du börja med att välja en bransch som du vet något om och läsa forskning och kommentarer om den och leta efter företag som kan vara värda att analysera ytterligare … eller så kan du börja med en ”stor trend” i en viss bransch och hitta företag som är väl positionerade för att dra nytta av den.
Med rätt argument och stöd kan du göra nästan vad som helst till en stock pitch som du kan använda i din fallstudie – men om du inte redan har något måste du börja med att tillbringa åtminstone några timmar med att läsa in dig på branschen och titta på liknande företag.
Q: Just det, det är bra argument.
Men vad händer om det är ett okänt företag (dvs. de berättar för dig vilken specifik aktie du ska analysera) och du inte har så mycket tid att undersöka den?
A: För det första måste du låsa fast din investeringsprocess innan du ens börjar intervjua. Med tiden bör du utveckla din egen process, men det kommer ofta bara med tiden och erfarenheten.
Hur som helst kan läsning av några av ”klassikerna” hjälpa dig att utveckla din investeringsprocess eller stil. För mig är några av de böcker som jag förlitar mig på för min egen process The Intelligent Investor av Ben Graham, Margin of Safety av Seth Klarman och Competitive Strategy av Michael Porter.
Men om du inte redan har en process bör du gå igenom dessa steg för att analysera ett okänt företag:
- Se igenom SEC-filings (eller bara företagsfilings om du pitchar ett företag utanför USA) och företagets senaste investerarpresentation.
- Därefter identifierar du de 2-3 viktigaste drivkrafterna för aktien. I vissa sektorer är detta enkelt: många detaljhandelsföretag kommer till exempel att drivas av faktorer som totala kvadratmeter, försäljning per kvadratmeter och försäljningstillväxt i samma butik. Dessa kan vara svårare att fastställa i okända branscher.
- Läs sedan flera aktieforskningsrapporter för att ta reda på ”konsensustänkandet” (nej, förlita dig inte på dessa för din egen tes – de är enbart till för bakgrundsläsning/information).
- När du har gjort allt detta, börja ditt arbete på fältet – hedgefonder värdesätter primärforskning mycket, och du kan lära dig mycket mer genom att tala med trovärdiga branschkällor än vad du någonsin skulle kunna göra genom att läsa analytikerrapporter.
Q: Så låt mig stoppa dig där. Vad exakt rekommenderar du att man gör med detta ”fältarbete”?
Ska man leta upp nyckelkunder och leverantörer i ett företags register och sedan ringa dem?
A: Absolut. Och sluta inte där – kontakta konkurrenter, kunder som kanske har bytt till konkurrenternas produkter eller tjänster, företagets ledning och så vidare.
Därefter finns det branschpublikationer, oberoende undersökningar och intervjuer med ledningen på andra företag.
Se också på filningar och utskrifter av vinstsamtal från konkurrenter, kunder och leverantörer – ja, det är mycket att gå igenom, så fokusera kanske på de 2-3 främsta i varje kategori… men titta alltid för att se om någon annan motsäger det som det här företagets ledning säger.
Om så är fallet måste någon ljuga. Du kommer definitivt att imponera på din intervjuare om du kan identifiera sådana situationer.
Ibland vet aktieforskningsanalytiker på köpsidan jävligt mycket mer än aktieforskningsanalytiker på säljsidan, så du kan också överväga att fråga dem om deras åsikter.
Q: Snygg kommentar till ditt gamla yrke som aktieforskare där.
A: Det var ett nöje!
Q: Låt oss tala om logistiken.
Hur gör du egentligen för att hitta all denna information? Letar du bara efter nyckelord i företagets handlingar och söker sedan efter telefonnummer på nätet?
A: Det kan du försöka, men jag är inte säker på hur stor din framgång skulle vara.
Jag använde mig av en annan strategi: Jag gick in på LinkedIn och hittade personer som arbetar på det företag jag var intresserad av och sa: ”Jag gör lite efterforskningar om det här företaget. Jag skulle verkligen uppskatta 15 minuter av din tid för att få ta reda på några saker. Jag är i början av min karriär och är genuint nyfiken på att lära mig mer om er bransch.”
Människor tenderar att vara benägna att hjälpa till om de ser att du är ung, nyfiken och ödmjuk.
Nu kanske du måste skriva till mer än 10 personer innan du får svar från ett par av dem.
Men om en av dem är en ledande konstruktör hos en konkurrent och en är en före detta teknikchef någon annanstans i värdekedjan är det två ganska viktiga personer som du kan prata med.
En annan fördel är att du kan fortsätta att gå tillbaka till ditt nätverk i framtiden, och du kan effektivt både nätverka och förbereda dig för intervjuer samtidigt.
Fotnoted!
Q: Fantastiskt. Att nätverka och potentiellt tjäna pengar samtidigt, det gillar jag.
Så låt mig gå tillbaka till en av dina tidigare punkter om att läsa igenom SEC:s (eller andra) filningar.
Vad ska man leta efter i dessa? Letar du främst efter saker som är synliga eller sådana som är gömda i dammiga hörn?
A: För det första bör du aldrig förbise avsnittet ”Riskfaktorer” i filerna. Detta avsnitt innehåller i själva verket alla juridiska friskrivningar som kan få en investering i företaget att spåra ur.
En del av språket kan tyckas vara ”standardspråk”, men var särskilt uppmärksam på allt som kan tyckas vara ovanligt specifikt för ett visst företag.
Jag rekommenderar också en bok som heter Financial Shenanigans – där går man igenom massor av exempel på hur företag manipulerar sina bokslut, gömmer eller döljer viktig information och i allmänhet försöker vilseleda dig.
Det finns fallstudier om Enron, Worldcom och andra företag som har manipulerat sina bokslut till konkurs och ekonomisk ruin.
Här är några saker jag letar efter, som du alla kan söka efter helt enkelt genom att trycka på Ctrl + F i arkiveringen och sedan skriva in nyckelordet:
- Förändringar i redovisningsprinciper
- Förändringar i intäktsredovisning
- Förändringar i lagerpolicy
- Skulder utanför balansräkningen
Dessa saker betyder inte nödvändigtvis att ett företag begår bedrägeri eller döljer vad det gör, naturligtvis, men de indikerar att det är värt att titta närmare.
Därefter finns det andra kategorier som kräver mer arbete att hitta:
- ”Kreativa” intäkter – Enron ”ökade” intäkterna från 10 miljarder dollar till 100 miljarder dollar i den snabbaste takt som någonsin registrerats i historien, om man bortser från att allt var falskt
- Förflyttning av kassaflöden på ett olämpligt sätt
- Gömma eller flytta kostnader eller förluster
- Öka intäkterna med engångsvinster eller genom att redovisa dem för tidigt
- Visar vilseledande mätvärden (Groupon!)
Q: Bör man använda footnoted.com? De har en betaltjänst där de går igenom många företags fotnoter, tittar i filerna och ser om det finns något skumt.
Det är otroligt vad företagen avslöjar där som de i praktiken bara ”gömmer” för folk.
A: Potentiellt sett, ja. Du måste definitivt lära dig att gå igenom filningar och fotnoter på egen hand, men om du har bråttom eller behöver titta på en massa företag kan en sådan tjänst vara en enorm tidsbesparing.
Det är därför som erfarenhet spelar så stor roll i den här processen – det enda sättet att bli riktigt bra på att pitcha aktier och ge investeringsrekommendationer är att göra det mycket.
Med tiden kommer du också att utveckla dina egna processer för att analysera aktier.
Men under tiden, om du behöver hjälp, kan du också anmäla dig till Numi Advisory stock pitch service också – shameless plug!
Q: Även om den här sajten är en välvillig diktatur tillåter jag dessa shameless plugs, särskilt när de gäller utmärkta tjänster.
Och allvarligt talat, du har hjälpt många människor med deras aktiepitchar och med att omarbeta dem för att få erbjudanden om aktieforskning och hedgefonder, så det är rättvist.
A: Tack. Och ja, jag har gjort det här ett tag och har ännu inte hittat en aktiepitch eller fallstudiepresentation som inte kunde ha behövt förbättras.
Q: Innan vi går vidare vill jag gå tillbaka till en punkt som du nämnde innan vi inledde den här chatten, nämligen att man inte ska förlita sig för mycket på aktieforskningen på säljsidan.
Men sa du inte också att man ska gå igenom aktieforskningen när man bildar sig en egen uppfattning?
A: Jo. Man bör definitivt titta på den, men inte förlita sig på den eftersom säljanalytiker tenderar att fokusera alldeles för mycket på den potentiella uppsidan av en aktie än på nedsidan eller de stora riskerna.
Om rapporterna innehåller användbara marknadsdata eller om du bara vill få fram konsensusuppfattningen kan du naturligtvis använda dem – men annars ska du vara mycket försiktig med att låta rapporterna informera din egen åsikt.
Struktur, struktur, struktur
Q: Bra, så vi går vidare nu… i del 1 gav du en rekommenderad struktur för presentationer av fallstudier.
A: Ja, bara för att sammanfatta:
- Rekommendation
- Företagsbakgrund
- Din investeringsthese
- Katalysatorer
- Bedömning
- Riskfaktorer och hur man kan minska dem
Q: Ja, så jag tror att vissa av dessa punkter är mer intuitiva än andra.
Alla vet hur man beskriver ett företag (hoppas jag), så jag vill hellre fokusera på hur du gör din rekommendation, presenterar din tes och tar upp katalysatorer och riskfaktorer (vi går igenom värderingen och att sätta ihop allt i del 3).
Några inledande tankar innan vi går igenom dessa?
A: Egentligen, låt oss spela ett spel.
Q: Vad?
A: Låt oss säga att vi spelar ett myntkastningsspel och att det kostar dig 10 dollar att spela varje gång. Om det är krona vinner du 50 dollar och om det är klave får du ingenting.
Q: Det här låter jättebra, jag kommer att registrera mig och börja spela direkt.
A: Okej, låt oss säga att du har spelat och kastat myntet tio gånger och att det är klave varje gång. Hittills har du betalat mig 100 dollar och du har inte fått något ut av det.
Vad gör du vid det elfte myntkastet? Fortsätter du att spela eller slutar du?
Q: I det här läget tror jag att jag skulle anta att myntet inte är rättvist och sluta spela.
A: Ja, det skulle kunna vara så… men om myntet är rättvist säger sannolikheten att du på lång sikt måste satsa och spela igen eftersom det förväntade värdet av varje myntkastning är positivt.
Detta ”spel” är i huvudsak vad man gör som investerare hela dagen – man måste hitta dessa typer av asymmetriska risk/avkastningsprofiler och sedan, efter att man har placerat sin ”insats”, räkna ut om ”myntet är riggat” eller inte.”
De flesta människor förlorar pengar eftersom de låter sin psykologi påverka dem och fattar fel beslut, även om de vet, logiskt sett, att de har fattat rätt beslut.
Det är alltså detta som du måste tänka på när du strukturerar och presenterar din fallstudie: har du hittat en möjlighet där det förväntade värdet är väsentligt positivt, även om ”myntet verkar riggat” på mycket kort sikt?
Q: Det är ett bra sätt att uttrycka det. Ville du lägga till något annat till strukturen innan vi går närmare in på varje avsnitt?
A: Visst, ett par punkter som jag nämner först:
- Formatering är mindre relevant än innehåll, så var inte besatt av färger, typsnittsstorlekar osv. Detta är inte en pitchbok för en investmentbank.
- Jag föredrog att göra skriftliga sammanställningar av mina rekommendationer eftersom de kan vara mer detaljerade än diabilder … men du kan vara en överdådig person och göra båda, om du har tid.
- Skapa alltid stöd för alla dina siffror – helst genom primärforskning eller andra branschkällor.
- Inkludera endast sell-side research för marknadsdata eller för att få en uppfattning om ”konsensus” så att du kan förklara hur din egen uppfattning skiljer sig åt.
- Vi kommer att ta upp detta i delarna 3 och 4, men du vill alltid tänka i termer av riskhantering: ”Även om det här företagets aktiekurs sjunker, vad är det värsta som kan hända mig? Och hur kan jag skydda mig mot det?” Ibland kan du ta upp dessa punkter i värderingsavsnittet.
Styrkan i dina rekommendationer
Q: Alla bra punkter… så om vi går över till strukturen nu, hur viktigt är det att kvantifiera den ”asymmetriska riskprofilen” i din rekommendation i början?
Med andra ord, bör du säga: ”Det finns en 75-procentig chans att den kommer att stiga till 30 dollar per aktie, men bara en 20-procentig chans att den kommer att sjunka till 15 dollar per aktie” – eller är det för aggressivt?
A: Jag skulle inte rekommendera att man erbjuder så specifika siffror, eftersom en uppmärksam intervjuare då kommer att vända sig om och fråga: ”Hur kom du fram till sannolikheterna?”
Och vad ska du då säga?
Det kan faktiskt vara till nackdel för dig att vara superspecifik på det sättet; det finns precision och det finns noggrannhet, och det finns en avvägning mellan de två.
Q: Okej, så vad skulle du rekommendera att säga i en rekommendation i början? Kan du ge oss ett exempel?
A: Visst… låt oss säga att du rekommenderar att man blankar ett detaljhandelsföretag. En rekommendation i början skulle kunna se ut ungefär så här:
”Jag rekommenderar att du blankar detaljhandelsföretaget X, som för närvarande handlas till 45,00 dollar per aktie, eftersom det är övervärderat jämfört med sina jämnåriga med cirka 20-25 procent, dess nyckelmått som försäljning per kvadratmeter har stagnerat trots stigande värderingsmultiplar och företaget har haft en allt sämre transparens på många av dessa mått under de senaste åren.
Katalysatorer som kommer att pressa ned aktiekursen under de kommande sex månaderna är bland annat att viktiga återförsäljaravtal löper ut med tre av de tio största leverantörerna och företagets första resultat efter förvärvet av en mindre detaljhandlare förra året.
Investeringsrisker inkluderar potentiellt bättre än förväntade resultat från det integrerade företaget samt snabbare än förväntad marknadstillväxt, men vi skulle kunna mildra dessa genom att längsta en av dess konkurrenter för att minska potentiella förluster från oväntad marknadstillväxt.”
Katalysatorerna ringer
Q: Tack! Jag hoppas att alla tar anteckningar.
Nu till nästa avsnitt av intresse, katalysatorer – du har nämnt ett par exempel som förnyelse av viktiga avtal, resultat och så vidare.
Vad mer kan räknas som en bra katalysator?
A: Visst… en katalysator är vilken händelse som helst som kan ha en betydande inverkan på aktien.
Det behöver inte ens nödvändigtvis vara en kommande eller planerad händelse – det kan bara vara en potentiell händelse i framtiden. Exempel:
- Nya produktlanseringar
- Nya butiker som öppnas
- Nya konkurrenter som dyker upp eller befintliga konkurrenter som ändrar sina strategier
- Ett företag som satsar för mycket pengar på ett affärssegment som investerarna inte gillar – i det fallet, kan katalysatorn vara en potentiell avyttring av det segmentet
- Positiva data från kliniska prövningar för ett bioteknik- eller hälsovårdsföretag – du kan ha en kvalificerad gissning efter att ha läst litteratur och talat med läkare
- Aktier återköp, skuld- eller aktieemissioner och M&A-affärer
I viss mening innebär katalysatorer att all investering i viss utsträckning är ”händelsestyrd”.
Och utan en katalysator kommer priset inte att röra sig i någon särskild riktning – så du måste tänka på dessa kvantitativa och kvalitativa faktorer som kan flytta aktiekursen.
Vissa aktier kan förbli undervärderade eller övervärderade i åratal om inte något tvingar marknaden att förstå att de är felaktigt prissatta.
Q: Så vad är en ”bra” katalysator jämfört med en ”dålig” katalysator?
A: Allt som ligger för långt in i framtiden skulle inte vara en bra katalysator. Aktiemarknaden har en kortsiktig bias, så de flesta företag kommer inte att handla med produkter som kanske lanseras om fem år.
Du vill fokusera på vad som kommer att hända på kort sikt – ett år eller mindre, eller de närmaste månaderna, eller något inom det intervallet.
Ibland väljer kandidaterna också katalysatorer som är för generiska eller som inte kommer att ha någon större inverkan på företagets aktiekurs.
Ja, ekonomin som går in i eller ut ur en lågkonjunktur skulle kunna göra skillnad… men det är en mycket generisk ”katalysator” eftersom den kommer att påverka alla företag.
Om du vill påstå något sådant måste du förklara hur specifikt det kommer att påverka det företag du analyserar (t.ex. konsumentutgifterna kan sjunka med 3-5 %, vilket kommer att minska försäljningen i samma butiker med X %, vilket kommer att pressa ned företagets intäkter och vinst per aktie med Y %, vilket resulterar i en potentiell aktiekursminskning på Z % om de nuvarande värderingsmultiplarna förblir oförändrade).
Riskfaktorer och hur man kan mildra dem
Q: Fantastiskt, tack för dessa tips. Jag kommer att hoppa över avsnittet om värdering för tillfället och behandla det separat i del 3. Låt oss gå över till avsnittet ”Riskfaktorer” härnäst.
Hur tänker du kring riskfaktorer, och vilka är huvudkategorierna?
A: Huvudkategorierna är:
- Ekonomin som helhet
- Den övergripande marknaden/branschen som företaget befinner sig i
- Företagsspecifika faktorer
Du bör nästan alltid börja med de företagsspecifika faktorerna först, eftersom ett argument som grundar sig på den övergripande ekonomin vanligtvis är för generiskt – om du vill ta upp den typen av faktorer måste du förklara hur de kommer att påverka företagsspecifika mätvärden, som i sin tur kommer att påverka dess värdering.
Ett dåligt argument skulle vara: ”Vi tror att skatterna kommer att höjas, så konsumenterna kommer att spendera mindre och företagets försäljning kan falla.”
Ett bättre argument skulle kunna vara: ”Vi tror att det finns ett argument som säger: Det är ett bra argument: ”Vi tror att skatterna kommer att höjas, så kunderna, särskilt i segment X, kan komma att spendera Y-Z procent mindre och som ett resultat av detta kommer leverantör A inte att kunna uppfylla lika många beställningar, vilket leder till potentiellt högre omkostnader för företaget och minskade marginaler, även om dess egna direkta kunder kanske fortfarande spenderar på sina nuvarande nivåer. Och hur är det med företagsspecifika riskfaktorer?
A: De kan vara nästan vad som helst eftersom de beror på företaget och dess viktigaste drivkrafter. Några idéer:
- Marknadsstorlek – Är den totala adresserbara marknaden större/mindre än förväntat?
- Prissättning – Är företaget utsatt för pristryck? Eller kan det höja priserna oberoende av konkurrenter eller industritrender?
- Key Drivers – Hur ser företagets viktigaste operativa nyckeltal ut? Har de utvecklats uppåt, nedåt eller är de oförändrade?
- Förvärv – Hur har de fungerat? Vad kommer företaget att göra i framtiden?
- Partnerskap – Finns det några leverantörer, kunder eller samarbetspartners som står på osäker grund i förhållande till företaget?
- Finansiell information – Förändras företagets viktigaste nyckeltal på det sätt som man kan förvänta sig? Till exempel är en ökning av kapitalkostnader eller kostnadsökningar som inte är i linje med intäktstillväxten vanligtvis en röd flagga.
- Juridiska frågor/IP-frågor – Finns det pågående rättegångar? Patentproblem? Tvister?
Ditt jobb är att välja ut de viktigaste riskfaktorerna och förklara varför du inte tror att det kommer att hända, även om de skulle kunna leda till att din förutsägelse blir felaktig, eller hur du skulle kunna skydda dig genom skyddande alternativ eller investeringar på annat håll.
Håll i minnet att riskfaktorerna också beror på din investeringsrekommendation – positiva faktorer skulle vara en risk för en ”kort” synvinkel, medan negativa faktorer skulle vara en risk för en ”lång” position.
Q: Tack för att du förklarade det. Jag tror att optioner och andra investeringar brukar nämnas som sätt att minska riskerna, men finns det andra sätt att göra det på?
A: Visst. Du kan också minska riskerna genom att peka på företagets ekonomi och framför allt allt på allt som finns i balansräkningen och som skulle kunna säljas i framtiden.
Trots detta kan man till exempel säga att ett företag handlas till cirka 10 dollar per aktie och att det har kontanter plus andra materiella tillgångar som är värda motsvarande 5 dollar.I det fallet kan aktiekursen visserligen fortfarande sjunka med 50 % om det värsta händer, men det är osannolikt att du förlorar alla dina pengar på grund av företagets balansräkning (såvida inte företagets ledningsgrupp är allvarligt värdedestruktiv eller på annat sätt galen).
Punkten är att visa att du har tänkt igenom dessa riskfaktorer – inte att du vet exakt hur du ska skydda dig till 100 procent mot alla dessa.
Q: Bra. Så nu går vi tillbaka till värderingen och modelleringen och hur man sätter ihop allt detta …
A: Nästa gång, Brian, nästa gång.
Q: Bra poäng. Tills dess …
Nästa avsnitt
Här är vad som kommer härnäst i delarna 3 och 4 (och länkar till serien hittills):
- Del 1 – Hedge Fund Case Study Overview
- Del 2 – Hur man genererar investeringsidéer och forskning och strukturerar sin fallstudie
- Del 3 – Hur man modellerar och värderar företag. och affärer för användning i dina fallstudier
- Del 4 – Genomgång av en faktisk fallstudie/ pitch för en hedgefond som är bristfällig och hur man ger den en vinnande makeover
Låt det roliga och lekfulla fortsätta.
Numi Advisory har gett råd till över 250 kunder genom att tillhandahålla karriärcoachning, låtsasintervjuer och CV-granskningar för personer som söker jobb inom aktieforskning och investeringsförvaltning. Med omfattande investeringserfarenhet inom equity research och private equity och nu verksam som analytiker på en long/short equity hedgefond har Numi oöverträffade insikter i rekryteringsprocessen och att avancera på jobbet.
Numi skräddarsyr lösningar för varje kunds unika bakgrund och karriärförhoppningar och lär kunderna de mest effektiva och effektfulla metoderna för att uppnå framgångsrika resultat i sitt karriärsökande. Han har hjälpt till att placera över 50 kandidater på ledande arbeten inom buy-side och sell-side. För mer information om karriärtjänster och kundvittnesmål kan du kontakta [email protected] eller besöka Numis LinkedIn-sida.