ha consigliato oltre 250 clienti fornendo career coaching, interviste simulate e revisioni del curriculum per persone in cerca di lavoro nella ricerca azionaria e nella gestione degli investimenti (biografia completa in fondo a questo articolo).
L’ultima volta, abbiamo imparato perché i case study degli hedge fund sono così importanti, a cosa pensare prima di iniziare con i vostri case study, e perché un grande case study è il vostro migliore amico se il vostro pedigree non è all’altezza del livello “4.0 GPA ad Harvard/Wharton/Stanford e molteplici stage alla Goldman Sachs”.
Oh, e ci sono state anche alcune frecciate dirette al movimento Occupy e a Lo Hobbit, ma immagino che queste siano meno rilevanti per la preparazione di un’intervista.
Riprenderemo oggi da dove abbiamo lasciato e copriremo come ricercare, strutturare e presentare il vostro lancio di azioni (o altre attività) e sostenere le vostre argomentazioni.
Potreste pensare che questa sia la “parte facile”, ma è completamente sbagliato – infatti, una struttura e/o una ricerca inadeguata spesso affondano idee di investimento altrimenti buone… insieme a quelle offerte di lavoro da $500K+.
Torniamo all’argomento mentre continuo ad estrarre informazioni dal nostro intervistato (non preoccuparti, l’ho legato ma non ha ancora subito danni fisici):
Quante e quali tipi di idee ti servono?
Q: Sono contento che tu non sia ancora stanco di parlare con me. Finora, ci siamo concentrati sulla presentazione di un singolo titolo o altro bene e sulla preparazione per quel tipo di caso di studio, ma è una buona idea arrivare preparati con più idee?
A: Idee, sì, casi di studio completi no. Mi presenterei sempre preparato a parlare di almeno 2 titoli – quando facevo il reclutamento, avevo sempre almeno 3 idee di cui potevo parlare in modo credibile… e idee di cui sentivo di saperne di più degli intervistatori.
E, naturalmente, se stai facendo un colloquio in un fondo che usa una strategia diversa dal L/S equity, hai ancora bisogno di almeno 2-3 idee di investimento di cui puoi parlare.
D: Cosa succede se ti sei specializzato, per esempio, nel settore della vendita al dettaglio, ma l’intervistatore lavora nella sanità o il fondo fa solo investimenti sanitari?
A: È meglio andare con quello che conosci meglio.
Sì, l’intervistatore potrebbe capire meglio un lancio nel settore sanitario, ma in realtà hai un vantaggio se lanci un’idea di vendita al dettaglio al consumo perché l’intervistatore non ne saprà molto.
Q: E se stai facendo un colloquio con un negozio long-only ma vuoi lanciare un’idea breve? E’ permesso?
A: Di nuovo, è meglio allineare il tuo pitch con la strategia del fondo, ma se questa è la tua idea migliore e puoi spiegarla bene, va bene… perché il fondo può semplicemente sottopesare quella società o escluderla piuttosto che andare allo scoperto.
I veri candidati allo short sono molto difficili da incontrare, a mio parere, quindi a volte questo tipo di risposta può funzionare a vostro favore.
Spesso potete semplicemente cavarvela dicendo: “Capisco che voi siete un negozio long-only, ma ho un lancio short di cui vorrei parlarvi. Penso che vi darà un’idea di come penso di investire in generale, e rispetto alla sottopesatura di certi titoli in particolare.”
Questo avrebbe molto senso per un fondo azionario long/short o anche per un fondo long-only che volesse escludere questo dall’indice.
Q: Giusto. E per quanto riguarda il lancio di idee “Hold” o “Neutral”?
A: Se puoi lanciare qualsiasi azione, probabilmente non vuoi lanciare una “hold”. Ma ci saranno situazioni in cui qualcuno chiederà la tua opinione su un titolo, specialmente in un caso di studio. Se la tua analisi rivela che il potenziale upside è fondamentalmente uguale al downside – cioè “neutrale” – allora questa è la tua opinione e devi attenerti ad essa.
Le probabilità sono che 9 società su 10 siano prezzate alla perfezione o vicino alla perfezione perché ci sono molte persone intelligenti là fuori che le analizzano e cercano di fare soldi… ma con questi casi studio, stai cercando quell’unica società che è prezzata in modo imperfetto.
Come ricercare azioni… e altre attività
Q: Quindi, in breve, scegli una società che conosci bene e che altri non conoscono, trova qualcosa che ha un prezzo imperfetto, e cerca di allineare la tua scelta con la strategia del fondo, ma non ucciderti se non corrisponde del tutto.
A: Sì. E per favore, non usare Apple, Google o Facebook nel tuo pitch.
Q: Saltiamo all’effettiva attività di ricerca di azioni e/o altre attività che potresti potenzialmente proporre nei colloqui.
Molti candidati hanno solo 2-3 giorni o meno per ricercare e decidere un’idea, e non sanno da dove cominciare.
Cosa suggeriresti?
A: Prima di tutto, potresti voler rivalutare la tua carriera se vuoi passare al buy-side ma non hai già azioni o società che segui o in cui vuoi investire.
Se davvero non hai nulla, inizia scegliendo un settore di cui sai qualcosa e leggendo ricerche e commenti su di esso, e cerca le aziende che potrebbero valere la pena analizzare ulteriormente… o potresti iniziare con una “grande tendenza” in un certo settore e trovare le aziende che sono ben posizionate per trarne vantaggio.
Con la giusta argomentazione e il giusto supporto, potresti trasformare quasi qualsiasi cosa in una presentazione di azioni da usare nel tuo caso di studio – ma se non hai già qualcosa, devi iniziare passando almeno qualche ora a leggere sul settore e a guardare aziende simili.
Q: Giusto, questi sono buoni punti.
Ma cosa succede se si tratta di una società non familiare (cioè ti dicono il titolo specifico da analizzare) e non hai molto tempo per fare ricerche?
A: In primo luogo, è necessario bloccare il tuo processo di investimento prima ancora di iniziare il colloquio. Con il tempo, dovresti sviluppare il tuo processo, ma questo spesso viene solo con il tempo e l’esperienza.
Comunque, leggere alcuni dei “classici” può aiutarti a sviluppare il tuo processo o stile di investimento. Per me, alcuni dei libri su cui faccio affidamento per il mio processo includono The Intelligent Investor di Ben Graham, Margin of Safety di Seth Klarman e Competitive Strategy di Michael Porter.
Ma se non avete già un processo, dovreste seguire questi passi per analizzare un’azienda che non conoscete:
- Rivedere i documenti SEC (o solo i documenti aziendali se state presentando un’azienda fuori dagli Stati Uniti) e la più recente presentazione agli investitori dell’azienda.
- Poi, identificare i 2-3 driver chiave del titolo. In alcuni settori, questo è facile: molte società di vendita al dettaglio, per esempio, saranno guidate da fattori come i piedi quadrati totali, le vendite per piede quadrato, e la crescita delle vendite dello stesso negozio. Questi possono essere più difficili da determinare in settori non familiari.
- Poi, leggete diversi rapporti di ricerca azionaria per capire il “pensiero di consenso” (no, non fate affidamento su questi per la vostra tesi – questi sono strettamente per la lettura di fondo / informazioni).
- Una volta che hai fatto tutto questo, inizia il tuo lavoro sul campo – gli hedge fund apprezzano molto la ricerca primaria, e puoi imparare molto di più parlando con fonti industriali credibili di quanto tu possa mai fare leggendo i rapporti degli analisti.
Q: Quindi lascia che ti fermi proprio qui. Con questo “lavoro sul campo”, cosa raccomandi di fare esattamente?
Dovresti cercare i clienti e i fornitori chiave nei documenti di una società e poi chiamarli?
A: Assolutamente. E non fermarti lì – contatta i concorrenti, i clienti che potrebbero essere passati a prodotti o servizi della concorrenza, il management dell’azienda, e così via.
Poi ci sono pubblicazioni del settore, indagini indipendenti e interviste con il management di altre aziende.
Guardate anche gli archivi e le trascrizioni delle chiamate di guadagno dei concorrenti, dei clienti e dei fornitori – sì, è molto da esaminare, quindi forse concentratevi sui 2-3 migliori in ogni categoria… ma cercate sempre di vedere se qualcun altro sta contraddicendo ciò che dice il management di questa azienda.
Se questo è il caso, qualcuno sta mentendo. Impressionerai sicuramente il tuo intervistatore se riesci a identificare tali situazioni.
A volte, gli analisti di ricerca azionaria buy-side sanno molto di più degli analisti sell-side, quindi considera anche la possibilità di chiedere anche a loro le loro opinioni.
Q: Bella frecciatina alla tua vecchia professione di ricerca azionaria.
A: Piacere mio!
Q: Quindi parliamo della logistica.
Come fai a trovare tutte queste informazioni? Cerchi semplicemente delle parole chiave nei documenti della società e poi cerchi i numeri di telefono online?
A: Potresti provare così, anche se non sono sicuro di quale sarebbe il tuo tasso di successo: Sono andato su LinkedIn e ho trovato persone che lavorano nell’azienda che mi interessava e ho detto: “Sto facendo delle ricerche su questa azienda. Apprezzerei molto 15 minuti del vostro tempo per avere informazioni su un paio di cose. Sono all’inizio della mia carriera e sono sinceramente curioso di imparare di più sul vostro settore.”
Le persone tendono ad essere inclini ad aiutare se vedono che sei giovane, curioso e umile.
Ora, potresti dover scrivere a più di 10 persone prima di avere una risposta da un paio di loro.
Ma se uno di loro è un ingegnere senior di un concorrente e uno è un ex CTO da qualche altra parte nella catena del valore, queste sono due persone piuttosto importanti con cui potresti parlare.
Un altro vantaggio è che puoi continuare a tornare alla tua rete in futuro, ed effettivamente stai facendo networking e preparandoti per i colloqui allo stesso tempo.
Preso nota!
Q: Fantastico. Networking e potenzialmente fare soldi allo stesso tempo, mi piace questo.
Perciò fammi tornare a uno dei tuoi punti precedenti sulla lettura dei documenti SEC (o altri).
Cosa dovresti cercare in quelli? Cercate soprattutto gli elementi in bella vista o quelli che sono nascosti in angoli polverosi?
A: In primo luogo, non si dovrebbe mai trascurare la sezione “Fattori di rischio” dei documenti. Questa sezione contiene effettivamente tutti i disclaimer legali che potrebbero far deragliare un investimento nell’azienda.
Alcuni del linguaggio possono sembrare “boilerplate”, ma prestate particolare attenzione a tutto ciò che può sembrare insolitamente specifico per una particolare azienda.
Consiglio anche un libro chiamato Financial Shenanigans – passano in rassegna tonnellate di esempi di come le aziende manipolano i loro rendiconti finanziari, nascondono o nascondono informazioni importanti, e generalmente cercano di ingannarvi.
Ci sono casi di studio di Enron, Worldcom, e altre aziende che hanno manipolato i loro rendiconti finanziari fino alla bancarotta e alla rovina finanziaria.
Ecco alcune cose che cerco, che potete cercare semplicemente premendo Ctrl + F nell’archivio e poi inserendo la parola chiave:
- Cambiamenti nella politica contabile
- Cambiamenti nel riconoscimento delle entrate
- Cambiamenti nella politica delle scorte
- Passività fuori bilancio
Queste voci non significano necessariamente che una società stia commettendo una frode o nascondendo ciò che sta facendo, naturalmente, ma indicano che vale la pena dare un’occhiata più da vicino.
Poi ci sono altre categorie che richiedono più lavoro per trovare:
- Ricavi “creativi” – Enron ha “aumentato” i ricavi da $10B a $100B al ritmo più veloce mai registrato nella storia, se si trascura il fatto che era tutto falso
- Spostamento inappropriato dei flussi di cassa
- Nascondere o spostare le spese o le perdite
- Aumentare le entrate con guadagni una tantum o riconoscendole troppo presto
- Mostrare metriche fuorvianti (Groupon!)
D: Dovresti usare footnoted.com? Hanno un servizio a pagamento in cui esaminano le note a piè di pagina di molte aziende, guardano nei documenti e vedono se c’è qualcosa di sospetto.
È incredibile cosa le aziende rivelano lì che effettivamente “nascondono” alla gente.
A: Potenzialmente, sì. Hai sicuramente bisogno di imparare a passare attraverso i documenti e le note a piè di pagina per conto tuo, ma se sei di fretta o hai bisogno di guardare un mucchio di aziende, un servizio come questo potrebbe essere un enorme risparmio di tempo.
Ecco perché l’esperienza conta così tanto in questo processo – l’unico modo per diventare davvero bravi a lanciare azioni e fare raccomandazioni di investimento è farlo spesso.
Con il tempo, svilupperai anche i tuoi processi di analisi delle azioni.
Ma nel frattempo, se hai bisogno di aiuto, puoi anche iscriverti al servizio Numi Advisory stock pitch – plug spudorato!
Q: Anche se questo sito è una dittatura benevola, permetto questi plug spudorati, soprattutto quando sono per servizi eccellenti.
E in tutta serietà, hai aiutato un sacco di persone con i loro lanci di azioni e riattrezzandoli per atterrare nella ricerca azionaria e nelle offerte di hedge fund, quindi è giusto.
A: Grazie. E sì, lo faccio da un po’ e non ho ancora trovato un lancio di azioni o una presentazione di casi di studio che non abbia bisogno di qualche miglioramento.
Q: Prima di andare avanti, volevo tornare su un punto che hai menzionato prima che iniziassimo questa chiacchierata, cioè che non si dovrebbe fare troppo affidamento sulla ricerca azionaria del sell-side.
Ma non hai anche detto che si dovrebbe passare attraverso la ricerca azionaria quando si formano le proprie opinioni?
A: Sì. Dovresti sicuramente guardarla, ma non fare affidamento su di essa perché gli analisti sell-side tendono a concentrarsi troppo sul potenziale upside di un’azione piuttosto che sul downside o sui principali rischi.
Se i rapporti hanno dati di mercato utili o vuoi solo avere il punto di vista del consenso, certo, puoi usarli – ma altrimenti, stai molto attento a lasciare che questi rapporti informino la tua opinione.
Struttura, struttura, struttura
Q: Bene, quindi ora andiamo avanti… nella Parte 1 hai dato una struttura raccomandata per le presentazioni dei casi studio.
A: Sì, solo per ricapitolare:
- Raccomandazione
- Sfondo della società
- La tua tesi di investimento
- Catalizzatori
- Valutazione
- Fattori di rischio e come mitigarli
Q: Sì, quindi penso che alcuni di questi punti siano più intuitivi di altri.
Tutti sanno come descrivere un’azienda (spero), quindi preferirei concentrarmi su come fare la tua raccomandazione, presentare la tua tesi, e affrontare i catalizzatori e i fattori di rischio (andremo attraverso la valutazione e mettendo tutto insieme nella Parte 3).
Qualche pensiero iniziale prima di andare avanti?
A: In realtà, facciamo un gioco.
Q: Cosa?
A: Diciamo che giochiamo al gioco del lancio della moneta, e ti costa 10 dollari ogni volta. Se è testa, vinci $50, e se è croce non ottieni nulla.
Q: Sembra fantastico, mi iscrivo e inizio subito a giocare.
A: OK, ora diciamo che hai giocato e lanciato la moneta dieci volte ed è croce ogni volta. Finora mi hai pagato 100 dollari e non ci hai guadagnato niente.
Cosa fai all’undicesimo lancio della moneta? Continua a giocare o smette?
Q: A questo punto, penso che assumerei che la moneta non è giusta e smetterei di giocare.
A: Beh, potrebbe essere il caso… ma se la moneta è giusta, naturalmente, la probabilità ti dice che nel lungo periodo devi fare la scommessa e giocare ancora perché il valore atteso di ogni lancio di moneta è positivo.
Questo “gioco” è essenzialmente quello che fai come investitore tutto il giorno – devi trovare questi tipi di profili di rischio/ricompensa asimmetrici e poi, dopo aver piazzato la tua “scommessa”, capire se “la moneta è truccata” o no.”
La maggior parte delle persone perdono soldi perché lasciano che la loro psicologia li influenzi e prendono le decisioni sbagliate, anche se sanno, logicamente, che hanno preso le decisioni corrette.
Quindi è a questo che devi pensare quando strutturi e presenti il tuo caso di studio: hai trovato un’opportunità in cui il valore atteso è sostanzialmente positivo, anche se “la moneta sembra truccata” nel brevissimo termine?
Q: Questo è un ottimo modo di metterla. Vuoi aggiungere qualcos’altro alla struttura prima di approfondire ogni sezione?
A: Certo, un paio di punti che menzionerò prima:
- La formattazione è meno importante del contenuto, quindi non ossessionarti con i colori, le dimensioni dei caratteri, ecc. Questo non è un libro di pitch per l’investment banking.
- Ho preferito scrivere le mie raccomandazioni perché possono essere più dettagliate delle diapositive… ma potreste fare il passo più lungo della gamba e fare entrambe le cose, se ne avete il tempo.
- Siate sempre in grado di sostenere tutti i vostri numeri – idealmente attraverso la ricerca primaria o altre fonti del settore.
- Incorpora solo la ricerca sell-side per i dati di mercato o per avere una visione del “consenso” in modo da poter spiegare come la tua visione sia diversa.
- Lo affronteremo nelle parti 3 e 4, ma devi sempre pensare in termini di gestione del rischio: “Anche se il prezzo delle azioni di questa azienda crolla, qual è la cosa peggiore che potrebbe succedermi? E come posso proteggermi da questo? A volte puoi affrontare questi punti nella sezione della valutazione.
La forza delle tue raccomandazioni
Q: Tutti ottimi punti… quindi passando alla struttura ora, quanto è importante quantificare quel “profilo di rischio asimmetrico” nella tua raccomandazione all’inizio?
In altre parole, dovresti dire: “C’è il 75% di possibilità che vada a 30 dollari per azione, ma solo il 20% che scenda a 15 dollari per azione” – o è troppo aggressivo?
A: Non consiglierei di offrire numeri così specifici, perché un intervistatore premuroso si girerà e dirà: “Come sei arrivato a queste probabilità?”
E poi cosa dirai?
In realtà potrebbe lavorare contro di te essere super-specifico in questo modo; c’è la precisione e poi c’è l’accuratezza, ed esiste un compromesso tra i due.
Q: OK, allora cosa consiglieresti di dire in una raccomandazione all’inizio? Puoi farci un esempio?
A: Certo… diciamo che stai consigliando di vendere allo scoperto una società al dettaglio. Una raccomandazione all’inizio potrebbe essere qualcosa del genere:
“Raccomando di vendere allo scoperto il rivenditore X, che attualmente è scambiato a 45,00 dollari per azione, perché è sopravvalutato rispetto ai suoi pari di circa il 20-25%, le sue metriche chiave come le vendite per piede quadrato sono state stagnanti nonostante l’aumento dei multipli di valutazione, e la società ha avuto una trasparenza sempre più scarsa su molte di queste metriche negli ultimi anni.
Catalizzatori per spingere giù il suo prezzo delle azioni nei prossimi 6 mesi includono la scadenza di accordi chiave di rivendita con 3 dei suoi 10 principali fornitori e i suoi primi risultati di guadagno dopo la chiusura dell’acquisizione di un rivenditore più piccolo l’anno scorso.
I rischi di investimento includono risultati dell’azienda integrata potenzialmente migliori del previsto, così come una crescita del mercato più rapida del previsto, ma potremmo mitigarli puntando su uno dei suoi concorrenti per ridurre le perdite potenziali da una crescita inaspettata del mercato.”
Catalizzatori che chiamano
Q: Grazie! Spero che tutti stiano prendendo appunti.
Ora passiamo alla prossima sezione di interesse, i catalizzatori – hai citato un paio di esempi come il rinnovo di accordi chiave, i risultati degli utili, e così via.
Che altro potrebbe qualificarsi come un buon catalizzatore?
A: Certo… un catalizzatore è qualsiasi evento che potrebbe avere un impatto significativo sulle azioni.
Non deve essere necessariamente un evento imminente o pianificato – potrebbe essere solo un evento potenziale nel futuro. Esempi:
- Lancio di nuovi prodotti
- Nuovi negozi che aprono
- Nuovi concorrenti che emergono o concorrenti esistenti che cambiano le loro strategie
- Un’azienda che versa troppo denaro in un segmento di business che non piace agli investitori – in questo caso, il catalizzatore potrebbe essere la potenziale dismissione di quel segmento
- Dati di sperimentazione clinica positivi per un’azienda biotecnologica o sanitaria – si potrebbe avere un’ipotesi educata dopo aver letto la letteratura e parlato con i medici
- Riacquisti di azioni, emissioni di debito o azioni, e accordi M&A
In un certo senso, i catalizzatori significano che tutti gli investimenti sono “event-driven” in qualche misura.
Senza un catalizzatore, il prezzo non si muoverà in nessuna direzione particolare – quindi è necessario pensare a questi fattori quantitativi e qualitativi che potrebbero muovere il prezzo delle azioni.
Alcuni titoli possono rimanere sottovalutati o sopravvalutati per anni, a meno che qualcosa non costringa il mercato a capire che il prezzo non è corretto.
Q: Quindi cosa rende un “buon” catalizzatore contro un “cattivo” catalizzatore?
A: Qualsiasi cosa che sia troppo lontana nel futuro non sarebbe un buon catalizzatore. Il mercato azionario ha un’inclinazione a breve termine, quindi la maggior parte delle aziende non scambierà su prodotti che potrebbero essere lanciati tra 5 anni.
Vuoi concentrarti su ciò che accadrà a breve termine – un anno o meno, o i prossimi mesi, o qualcosa in quella gamma.
A volte, i candidati scelgono anche catalizzatori che sono troppo generici o che non avranno un impatto significativo sul prezzo delle azioni dell’azienda.
Sì, l’economia che entra o esce da una recessione potrebbe fare la differenza… ma questo è un “catalizzatore” molto generico, poiché influenzerà tutte le aziende.
Se vuoi affermare qualcosa del genere, devi spiegare come specificamente influenzerà l’azienda che stai analizzando (es. la spesa dei consumatori potrebbe diminuire del 3-5%, il che ridurrà le vendite dello stesso negozio del X%, il che farà scendere le entrate dell’azienda e l’EPS del Y%, con un conseguente potenziale calo del prezzo delle azioni del Z% se gli attuali multipli di valutazione rimangono gli stessi).
Fattori di rischio e come mitigarli
Q: Fantastico, grazie per questi consigli. Salterò la sezione sulla valutazione per ora e la tratterò separatamente nella Parte 3. Passiamo ora alla sezione “Fattori di rischio”.
Come pensi ai fattori di rischio e quali sono le categorie principali?
A: Le categorie principali sono:
- L’economia nel suo complesso
- Il mercato generale/industria in cui si trova l’azienda
- Fattori specifici dell’azienda
Si dovrebbe quasi sempre iniziare prima con i fattori specifici dell’azienda perché un argomento basato sull’economia generale è di solito troppo generico – se vuoi tirare fuori questi tipi di fattori, devi spiegare come influiranno sulle metriche specifiche dell’azienda, che a loro volta avranno un impatto sulla sua valutazione.
Un cattivo argomento sarebbe: “Pensiamo che le tasse aumenteranno, quindi i consumatori spenderanno meno e le vendite dell’azienda potrebbero diminuire”
Un argomento migliore potrebbe essere: “Pensiamo che le tasse stiano salendo, quindi i clienti, specialmente nel segmento X, potrebbero spendere il Y-Z% in meno e, di conseguenza, il fornitore A non sarà in grado di soddisfare tanti ordini, con il risultato di un COGS potenzialmente più alto per l’azienda e margini ridotti, anche se i suoi clienti diretti potrebbero ancora spendere ai loro livelli attuali.”
Q: Bene. E che dire dei fattori di rischio specifici dell’azienda?
A: Questi potrebbero essere quasi tutto perché dipendono dall’azienda e dai suoi fattori chiave. Alcune idee:
- Dimensione del mercato – Il mercato totale indirizzabile è più grande / più piccolo del previsto?
- Prezzi – L’azienda è sotto pressione sui prezzi? O può aumentare i prezzi indipendentemente dai concorrenti o dalle tendenze del settore?
- Key Drivers – Come sono le metriche operative chiave dell’azienda? Hanno avuto una tendenza al rialzo, al ribasso o non sono cambiate?
- Acquisizioni – Come si sono comportate? Cosa farà l’azienda in futuro?
- Partnership – Ci sono fornitori, clienti o partner su un terreno traballante con l’azienda?
- Dati finanziari – I rapporti chiave dell’azienda stanno cambiando come ci si aspetta? Per esempio, la crescita del CapEx o la crescita delle spese che non è in linea con la crescita delle entrate è di solito una bandiera rossa.
- Problemi legali / IP – Ci sono cause legali in corso? Problemi di brevetti? Controversie?
Il tuo compito è quello di scegliere i fattori di rischio più importanti e spiegare perché, anche se potrebbero risultare nella tua previsione sbagliata, non pensi che accadrà – o, come potresti coprirti attraverso opzioni protettive o investimenti altrove.
Tenete a mente che i fattori di rischio dipendono anche dalla vostra raccomandazione di investimento – i fattori positivi sarebbero un rischio per una visione “corta”, mentre i fattori negativi sarebbero un rischio per una posizione “lunga”.
Q: Grazie per averlo spiegato. Penso che le opzioni e altri investimenti siano comunemente citati come modi per mitigare i rischi, ma ci sono altri modi per farlo?
A: Certo. Si potrebbe anche mitigare il rischio puntando ai dati finanziari della società e soprattutto a qualsiasi cosa sul suo bilancio che potrebbe essere venduto in futuro.
Per esempio, diciamo che una società è scambiata a circa $ 10,00 per azione e ha contanti più altre attività tangibili che valgono l’equivalente di $ 5.00 per azione.
In questo caso, certo, il prezzo delle azioni potrebbe ancora scendere del 50% se succede il peggio, ma è improbabile che tu perda tutti i tuoi soldi a causa del bilancio della società (a meno che il team di gestione della società sia seriamente distruttivo del valore o altrimenti pazzo).
Il punto è mostrare che hai pensato a questi fattori di rischio – non che sai esattamente come coprirli tutti al 100%.
Q: Bene. Quindi ora saltiamo di nuovo alla parte di valutazione e modellazione e come mettere tutto questo insieme…
A: La prossima volta, Brian, la prossima volta.
Q: Buon punto. Fino ad allora…
Coming Up Next
Ecco cosa c’è nelle prossime parti 3 e 4 (e link alla serie finora):
- Parte 1 – Panoramica sui casi di studio degli hedge fund
- Parte 2 – Come generare idee di investimento e ricerca e strutturare il tuo caso di studio
- Parte 3 – Come modellare e valutare le aziende e gli affari da usare nei tuoi casi di studio
- Parte 4 – Passeggiata di un reale caso di studio di fondi hedge / Pitch che è carente e come dargli un restyling vincente
Lascia che il divertimento e i giochi continuino.
Numi Advisory ha consigliato più di 250 clienti fornendo career coaching, interviste simulate e revisioni del curriculum per persone in cerca di lavoro nella ricerca azionaria e nella gestione degli investimenti. Con una vasta esperienza di investimento nella ricerca azionaria e nel private equity e ora lavorando come analista in un hedge fund long/short equity, Numi ha una conoscenza ineguagliabile del processo di reclutamento e dell’avanzamento sul lavoro.
Numi personalizza le soluzioni per il background unico di ogni cliente e le aspirazioni di carriera, e insegna ai clienti i metodi più efficienti e d’impatto per ottenere risultati di successo nella loro ricerca di carriera. Ha aiutato a collocare più di 50 candidati in posti di lavoro leader nel buy-side e nel sell-side. Per ulteriori informazioni sui servizi di carriera e le testimonianze dei clienti, si prega di contattare [email protected], o visitare la pagina LinkedIn di Numi.