L’S&P 500 è in crescita di oltre il 65% dal minimo di marzo, e quasi il 16% per l’anno. Il Nasdaq è del 44% più alto per l’anno. Stovall e altri strateghi dicono che non sarebbe sorprendente vedere un calo nella prima parte del nuovo anno, ma lui e altri si aspettano che il mercato finisca l’anno più in alto.
“Le valutazioni in questo momento sono scambiate ad un premio del 42%”, ha detto Stovall. Si riferiva al premio sopra la media del rapporto prezzo-utili a 12 mesi in avanti di 16,7 per gli stock S&P 500 che risale all’anno 2000.
“C’è sempre una strana dicotomia tra gli stock e l’economia, tranne nelle fasi iniziali di una recessione, quando l’economia cade bruscamente. La notizia iniziale che l’economia sta crollando sembra schiacciare il mercato azionario, ma il recupero è molto più lungo per l’economia che per le azioni”, ha detto Chris Rupkey, capo economista finanziario alla MUFG Union Bank.
“L’unica differenza in questo mercato azionario è che gli indici azionari sono arrivati a livelli che sono a valori quasi mai visti prima. … Non abbiamo visto valutazioni da prima della bolla del mercato dei calzini di internet alla fine degli anni ’90”, ha aggiunto. “
Rupkey ha detto che gli investitori puntano all’ultima ripresa nel 2009 e notano che le azioni si sono spostate più in alto prima della ripresa economica. Ma ha notato che all’epoca, le valutazioni stavano salendo negli anni ’10, non sopra i 30.
Il modo in cui gli investitori guardano il mercato è anche cambiato, e questo può essere un risultato diretto di come la pandemia ha avuto un impatto sull’economia.
“Di solito, quando passiamo attraverso le flessioni economiche, la gente va alla deriva verso i beni di consumo, i servizi e l’assistenza sanitaria. … In una flessione tradizionale, si va sulla difensiva”, ha detto Tobias Levkovich, chief U.S. equity strategist di Citigroup. I servizi sono negativi sull’anno, in calo di circa il 5%; i beni di consumo sono in crescita del 6,9% e l’assistenza sanitaria è in crescita del 10%.
Levkovich dice anche che non sarebbe sorprendente vedere il mercato in rapida ascesa tirare indietro nel nuovo anno. Ha detto che un ritracciamento dal 10% al 12% è possibile.
“Il ‘difensivo’ nel mondo Covid è diventato chi potrebbe crescere in un’economia dove non c’è crescita”, ha detto Levkovich. Questo sarebbe come l’e-commerce, o Amazon, che è in crescita dell’80% per l’anno.
“Difensivo significava bilanci a prova di bomba con flusso di cassa libero, e si finiva per comprare mega cap tech”, ha detto Levkovich. Il settore informatico S&P è in crescita di quasi il 42% per l’anno, il più performante dei settori principali.
“Tutto in un colpo solo, mega cap era large cap, mega cap era difensivo e mega cap era crescita”, ha detto.