Tőzsde

Mi a tőzsde?

A tőzsde azon piacok és tőzsdék összességét jelenti, ahol a köztulajdonban lévő vállalatok részvényeinek rendszeres vételi, eladási és kibocsátási tevékenysége zajlik. Az ilyen pénzügyi tevékenységeket intézményesített hivatalos tőzsdéken vagy tőzsdén kívüli (OTC) piactereken keresztül végzik, amelyek meghatározott szabályok szerint működnek. Egy országban vagy régióban több olyan tőzsdei kereskedési hely is létezhet, amely lehetővé teszi a részvényekkel és más értékpapírokkal való tranzakciókat.

Míg mindkét kifejezést – részvénypiac és tőzsde – felcserélhetően használják, az utóbbi kifejezés általában az előbbinek egy részhalmaza. Ha valaki azt mondja, hogy a tőzsdén kereskedik, az azt jelenti, hogy részvényeket/részvényeket vásárol és ad el egy (vagy több) olyan tőzsdén (vagy tőzsdéken), amelyek a teljes tőzsde részét képezik. Az Egyesült Államok vezető tőzsdéi közé tartozik a New York Stock Exchange (NYSE), a Nasdaq és a Chicago Board Options Exchange (CBOE). Ezek a vezető nemzeti tőzsdék, valamint számos más, az országban működő tőzsde alkotják az Egyesült Államok tőzsdéjét.

A tőzsdét vagy részvénypiacnak nevezik, és elsősorban a részvények/részvények kereskedéséről ismert, de más pénzügyi értékpapírokkal – például tőzsdén kereskedett alapokkal (ETF), vállalati kötvényekkel és részvényeken, árukon, devizákon és kötvényeken alapuló származékos termékekkel – is kereskednek a tőzsdéken. (Kapcsolódó olvasmány: “Mi a különbség a részvénypiac és a tőzsde között?”)

Tőzsde

A tőzsde megértése

Míg ma már szinte mindent lehet online vásárolni, általában minden árunak van egy kijelölt piaca. Az emberek például a város szélére és a mezőgazdasági területekre hajtanak, hogy karácsonyfát vásároljanak, felkeresik a helyi fapiacot, hogy fát és más, a házi bútorokhoz és felújításokhoz szükséges anyagokat vásároljanak, és olyan áruházakba mennek, mint a Walmart, a szokásos élelmiszerkészleteikért.

Az ilyen kijelölt piacok olyan platformként szolgálnak, ahol számos vevő és eladó találkozik, kölcsönhatásba lép és üzletet köt. Mivel a piaci résztvevők száma óriási, az ember biztos lehet a tisztességes árban. Ha például az egész városban csak egyetlen karácsonyfa-árus van, akkor ő szabadon olyan árat számíthat fel, amilyet csak akar, mivel a vevőknek nincs hová menniük. Ha a faeladók száma nagy egy közös piacon, akkor egymás ellen kell versenyezniük a vevők megnyeréséért. A vevők el lesznek kényeztetve a választékkal, alacsony vagy optimális árakkal, ami az árak átláthatóságával tisztességes piacot eredményez. A vásárlók még az online vásárlás során is összehasonlítják a különböző eladók által ugyanazon a vásárlási portálon vagy különböző portálokon kínált árakat, hogy a legjobb ajánlatokat kapják, így a különböző online eladókat arra kényszerítik, hogy a legjobb árat kínálják.

A tőzsde egy hasonló kijelölt piac a különböző értékpapírok kereskedelmére egy ellenőrzött, biztonságos és irányított környezetben. Mivel a tőzsde több százezer piaci résztvevőt hoz össze, akik részvényeket kívánnak vásárolni és eladni, biztosítja a tisztességes árképzési gyakorlatot és a tranzakciók átláthatóságát. Míg a korábbi tőzsdék papíralapú fizikai részvényjegyeket bocsátottak ki és kereskedtek velük, addig a mai, számítógéppel támogatott tőzsdék elektronikusan működnek.

Hogyan működik a tőzsde

Röviden összefoglalva, a tőzsdék biztonságos és szabályozott környezetet biztosítanak, ahol a piaci szereplők bizalommal, nulla vagy alacsony működési kockázat mellett tranzakciókat bonyolíthatnak le részvényekkel és más elfogadható pénzügyi eszközökkel. A szabályozó által meghatározott szabályok szerint működő tőzsdék elsődleges és másodlagos piacként működnek.

A tőzsde elsődleges piacként lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy részvényeiket először a tőzsdei bevezetés (IPO) folyamatán keresztül a nagyközönség számára bocsássák ki és értékesítsék. Ez a tevékenység segíti a vállalatokat abban, hogy a befektetőktől szükséges tőkét szerezzenek. Lényegében azt jelenti, hogy egy vállalat felosztja magát egy bizonyos számú részvényre (mondjuk 20 millió részvényre), és ezeknek a részvényeknek egy részét (mondjuk 5 millió részvényt) eladja a közönségnek egy bizonyos áron (mondjuk 10 dollár részvényenként).

A folyamat megkönnyítése érdekében a vállalatnak szüksége van egy olyan piacra, ahol ezeket a részvényeket el lehet adni. Ezt a piacot a tőzsde biztosítja. Ha minden a tervek szerint alakul, a vállalat sikeresen eladja az 5 millió részvényt 10 dolláros részvényenkénti áron, és 50 millió dollár értékű pénzt szed be. A befektetők megkapják a vállalat részvényeit, amelyeket várhatóan az általuk preferált időtartamig tarthatnak, a részvényárfolyam emelkedésére és az esetleges osztalékfizetés formájában jelentkező jövedelemre számítva. A tőzsde ennek a tőkebevonási folyamatnak a közvetítőjeként működik, és szolgáltatásaiért díjat kap a vállalattól és pénzügyi partnereitől.

A tőzsde az első alkalommal történő részvénykibocsátás IPO-gyakorlatát, az úgynevezett tőzsdei bevezetési folyamatot követően a tőzsde egyben kereskedési platformként is szolgál, amely megkönnyíti a jegyzett részvények rendszeres vételét és eladását. Ez alkotja a másodlagos piacot. A tőzsde a másodlagos piaci tevékenység során a platformján létrejövő minden egyes ügylet után díjat kap.

A tőzsde felelőssége az árak átláthatóságának, a likviditásnak, az árfeltárásnak és a tisztességes kereskedésnek a biztosítása az ilyen kereskedési tevékenységek során. Mivel ma már a világ szinte valamennyi jelentős tőzsdéje elektronikusan működik, a tőzsde olyan kereskedési rendszereket tart fenn, amelyek hatékonyan kezelik a különböző piaci szereplők vételi és eladási megbízásait. Ezek végzik az áregyeztetési funkciót, hogy megkönnyítsék a kereskedés végrehajtását mind a vevők, mind az eladók számára méltányos áron.

A tőzsdén jegyzett vállalat később más felajánlások révén is kínálhat új, további részvényeket, például jogkibocsátás vagy követő ajánlatok révén. Akár vissza is vásárolhatják vagy törölhetik részvényeiket a tőzsdéről. A tőzsde megkönnyíti az ilyen tranzakciókat.

A tőzsde gyakran hoz létre és tart fenn különböző piaci szintű és ágazatspecifikus mutatókat, mint például az S&P 500 index vagy a Nasdaq 100 index, amelyek a teljes piac mozgásának követésére szolgálnak. Más módszerek közé tartozik a sztochasztikus oszcillátor és a sztochasztikus momentumindex.

A tőzsdék fenntartják az összes vállalati hírt, bejelentést és pénzügyi beszámolót is, amelyek általában a hivatalos honlapjukon érhetők el. A tőzsde különböző egyéb vállalati szintű, tranzakciókkal kapcsolatos tevékenységeket is támogat. A nyereséges vállalatok például osztalékfizetéssel jutalmazhatják a befektetőket, amely általában a vállalat nyereségének egy részéből származik. A tőzsde fenntartja az összes ilyen információt, és bizonyos mértékig támogathatja annak feldolgozását. (Kapcsolódó olvasmány: “Hogyan működik a tőzsde?”)

A tőzsde funkciói

A tőzsde elsősorban a következő funkciókat látja el:

Az értékpapírügyletek tisztességes lebonyolítása: A kereslet és kínálat standard szabályaitól függően a tőzsdének biztosítania kell, hogy minden érdekelt piaci szereplő azonnal hozzáférjen az összes vételi és eladási megbízás adataihoz, ezáltal segítve az értékpapírok tisztességes és átlátható árazását. Emellett a megfelelő vételi és eladási megbízások hatékony egyeztetését is el kell végeznie.

Egy példa: lehet három vevő, aki 100, 105 és 110 dolláros vételi megbízást adott Microsoft részvényekre, és lehet négy eladó, aki 110, 112, 115 és 120 dollárért hajlandó Microsoft részvényeket eladni. A tőzsdének (a számítógéppel működtetett automatizált kereskedési rendszereiken keresztül) biztosítania kell, hogy a legjobb vétel és a legjobb eladás egyezzen, ami ebben az esetben az adott kereskedési mennyiség esetében 110 dollárnál van.

Effektív árfeltárás: A részvénypiacoknak hatékony árfeltárási mechanizmust kell támogatniuk, ami egy értékpapír megfelelő árának eldöntésére utal, és általában a piaci kereslet és kínálat, valamint az ügyletekhez kapcsolódó egyéb tényezők értékelésével történik.

Tegyük fel, hogy egy amerikai székhelyű szoftvercég 100 dolláros áron kereskedik, és 5 milliárd dolláros piaci kapitalizációval rendelkezik. Jön egy hír, miszerint az EU szabályozó hatósága 2 milliárd dolláros bírságot szabott ki a vállalatra, ami lényegében azt jelenti, hogy a vállalat értékének 40 százaléka megsemmisülhet. Bár a tőzsde 90 és 110 dollár közötti kereskedési ársávot szabhatott meg a vállalat részvényeinek árfolyamára, a részvényárfolyam esetleges változásaihoz igazodva hatékonyan meg kellene változtatnia a megengedett kereskedési árfolyamhatárt, különben a részvényesek nehezen tudnak majd tisztességes áron kereskedni.

Liquiditás fenntartása: Miközben egy adott pénzügyi értékpapír esetében a vevők és az eladók számát a tőzsde nem tudja ellenőrizni, biztosítania kell, hogy bárki, aki alkalmas és hajlandó kereskedni, azonnal hozzáférjen a megbízásokhoz, amelyeket tisztességes áron kell végrehajtani.

A tranzakciók biztonsága és érvényessége: Bár a piac hatékony működéséhez fontos a több résztvevő, ugyanennek a piacnak biztosítania kell, hogy minden résztvevő ellenőrizve legyen, és megfeleljen a szükséges szabályoknak és előírásoknak, nem hagyva teret a felek mulasztásának. Emellett biztosítania kell, hogy a piacon működő minden társult szervezetnek is be kell tartania a szabályokat, és a szabályozó által adott jogi keretek között kell működnie.

Támogatnia kell a résztvevők minden megengedett típusát: A piacteret különböző résztvevők alkotják, amelyek közé tartoznak az árjegyzők, a befektetők, a kereskedők, a spekulánsok és a fedezeti ügyletekkel foglalkozók. Mindezek a résztvevők különböző szerepekkel és funkciókkal működnek a tőzsdén. Egy befektető például vásárolhat részvényeket és tarthatja azokat hosszú távon, több éven keresztül, míg egy kereskedő másodpercek alatt léphet be és léphet ki egy pozícióból. Az árjegyző biztosítja a szükséges likviditást a piacon, míg a fedezeti ügynök a befektetésekkel járó kockázatok mérséklése érdekében származtatott ügyletekkel kereskedik. A tőzsdének biztosítania kell, hogy az összes ilyen résztvevő zökkenőmentesen tudjon működni és betöltse a kívánt szerepét, hogy a piac továbbra is hatékonyan működjön.

A befektetők védelme: A jómódú és intézményi befektetők mellett nagyon sok kisbefektetőt is kiszolgál a tőzsde a kis összegű befektetéseikkel. Ezek a befektetők korlátozott pénzügyi ismeretekkel rendelkezhetnek, és nem biztos, hogy teljes mértékben tisztában vannak a részvényekbe és más tőzsdén jegyzett eszközökbe történő befektetés buktatóival. A tőzsdének meg kell hoznia a szükséges intézkedéseket, hogy az ilyen befektetők számára a szükséges védelmet nyújtsa, hogy megvédje őket a pénzügyi veszteségektől és biztosítsa az ügyfelek bizalmát.

A tőzsde például a részvényeket különböző szegmensekbe sorolhatja kockázati profiljuk szerint, és a nagy kockázatú részvényekkel való kereskedést a közönséges befektetők számára korlátozottan vagy egyáltalán nem engedélyezheti. A tőzsdék gyakran alkalmaznak korlátozásokat, hogy megakadályozzák, hogy a korlátozott jövedelemmel és ismeretekkel rendelkező magánszemélyek beszálljanak a származtatott termékek kockázatos fogadásaiba.

Kiegyensúlyozott szabályozás: Emellett a tőzsdék bizonyos követelményeket is előírnak – például a negyedéves pénzügyi jelentések időben történő benyújtását és a releváns fejlemények azonnali jelentését – annak érdekében, hogy minden piaci szereplő tisztában legyen a vállalati eseményekkel. A szabályzatok be nem tartása a tőzsdék részéről a kereskedés felfüggesztéséhez és egyéb fegyelmi intézkedésekhez vezethet.

A tőzsde szabályozása

A helyi pénzügyi szabályozó vagy illetékes monetáris hatóság vagy intézet feladata egy ország tőzsdéjének szabályozása. A Securities and Exchange Commission (SEC) az amerikai tőzsdék felügyeletével megbízott szabályozó szerv. A SEC egy szövetségi ügynökség, amely a kormánytól és a politikai nyomástól függetlenül működik. A SEC küldetését a következőképpen fogalmazzák meg: “a befektetők védelme, a tisztességes, rendezett és hatékony piacok fenntartása, valamint a tőkeképződés elősegítése.”

Tőzsdei szereplők

A hosszú távú befektetők és a rövid távú kereskedők mellett számos különböző típusú szereplő kapcsolódik a tőzsdéhez. Mindegyiküknek egyedi szerepe van, de sok szerep összefonódik, és egymástól függ, hogy a piac hatékonyan működjön.

• A tőzsdeügynökök, akiket az Egyesült Államokban bejegyzett képviselőknek is neveznek, olyan engedéllyel rendelkező szakemberek, akik a befektetők nevében értékpapírokat vásárolnak és adnak el. A brókerek közvetítőként működnek a tőzsdék és a befektetők között, részvényeket vásárolnak és adnak el a befektetők nevében. A piacokhoz való hozzáféréshez egy lakossági brókernél vezetett számlára van szükség.
• A portfóliókezelők olyan szakemberek, akik portfóliókat, azaz értékpapírok gyűjteményeit fektetik be az ügyfelek számára. Ezek a menedzserek ajánlásokat kapnak az elemzőktől, és meghozzák a vételi vagy eladási döntéseket a portfólió számára. A befektetési alapok, a fedezeti alapok és a nyugdíjalapok portfóliómenedzsereket alkalmaznak a döntések meghozatalára és a befektetési stratégiák meghatározására a birtokukban lévő pénzek számára.
• A befektetési bankárok különböző minőségben képviselnek vállalatokat, például olyan magáncégeket, amelyek tőzsdére akarnak lépni tőzsdei bevezetés útján, vagy olyan vállalatokat, amelyek folyamatban lévő fúziókban és felvásárlásokban vesznek részt. Ők gondoskodnak a tőzsdei bevezetési folyamatról a tőzsde szabályozási követelményeinek megfelelően.
• A letétkezelő és a letéti szolgáltatók, amelyek az ügyfelek értékpapírjait megőrzés céljából őrző intézmények, hogy minimalizálják azok ellopásának vagy elvesztésének kockázatát, szintén a tőzsdével szinkronban működnek, hogy a tőzsdei kereskedés alapján részvényeket utaljanak a tranzakcióban részt vevő felek megfelelő számláira/számláiról.
• Market maker: Az árjegyző olyan bróker-kereskedő, aki megkönnyíti a részvények kereskedelmét azáltal, hogy vételi és eladási árakat tesz közzé a részvények készletének fenntartásával együtt. Biztosítja a megfelelő likviditást a piacon egy adott részvény(ek) számára, és az általa jegyzett vételi és eladási ár közötti különbségből profitál.

Hogyan keresnek pénzt a tőzsdék

A tőzsdék nyereségorientált intézményként működnek, és szolgáltatásaikért díjat számítanak fel. A tőzsdék elsődleges bevételi forrása a platformjukon végrehajtott minden egyes kereskedés után felszámított tranzakciós díjakból származó bevétel. Emellett a tőzsdék bevételre tesznek szert a tőzsdei bevezetési díjból, amelyet a vállalatoknak a tőzsdei bevezetési folyamat és más követő kibocsátások során számítanak fel.

A tőzsde a platformján generált piaci adatok – például valós idejű adatok, historikus adatok, összefoglaló adatok és referenciaadatok – értékesítéséből is bevételre tesz szert, amelyek létfontosságúak a részvénykutatás és egyéb felhasználások szempontjából. Sok tőzsde megfelelő díj ellenében olyan technológiai termékeket is elad az érdeklődőknek, mint a kereskedési terminál és a tőzsdéhez való dedikált hálózati kapcsolat.

A tőzsde olyan kiváltságos szolgáltatásokat kínálhat nagyobb ügyfeleknek, mint a befektetési alapok és a vagyonkezelő társaságok (AMC), mint a nagyfrekvenciás kereskedés, és ennek megfelelően pénzt kereshet. A piaci szereplők különböző profiljaira, mint például az árjegyző és a bróker, szabályozási és regisztrációs díjra vonatkozó rendelkezések vannak, amelyek a tőzsdék további bevételi forrásait képezik.

A tőzsde az indexeik (és módszertanuk) engedélyezéséből is profitál, amelyeket az AMC-k általában benchmarkként használnak különböző termékek, például befektetési alapok és ETF-ek bevezetéséhez.

Néhány tőzsde különböző pénzügyi témájú tanfolyamokat és tanúsítványokat is biztosít az iparági résztvevőknek, és ezekből az előfizetésekből bevételre tesz szert.

Verseny a tőzsdékért

Míg az egyes tőzsdék egymással versenyeznek a maximális tranzakciós volumen megszerzéséért, két fronton is fenyegetés éri őket.

Dark Pools: A nyilvános tőzsdék számára kihívást jelentenek a dark poolok, amelyek az értékpapír-kereskedelem privát tőzsdéi vagy fórumai, és magáncsoportokon belül működnek. Bár jogi érvényességük a helyi szabályozásoktól függ, egyre népszerűbbek, mivel a résztvevők nagyot spórolnak a tranzakciós díjakon.

Blockchain Ventures: A blokkláncok növekvő népszerűsége közepette számos kriptotőzsde alakult ki. Az ilyen tőzsdék a kriptovalutákkal és az adott eszközosztályhoz kapcsolódó származékos termékekkel való kereskedés helyszínei. Bár népszerűségük még mindig korlátozott, veszélyt jelentenek a hagyományos tőzsdei modellre azáltal, hogy a különböző tőzsdei szereplők által végzett munka nagy részét automatizálják, és nulla vagy alacsony költségű szolgáltatásokat kínálnak.

A tőzsde jelentősége

A tőzsde a szabad piacgazdaság egyik legfontosabb eleme.

Lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy részvények és vállalati kötvények felajánlásával pénzt gyűjtsenek. Lehetővé teszi az egyszerű befektetők számára, hogy részt vegyenek a vállalatok pénzügyi eredményeiből, nyereséget termeljenek a tőkenyereségen keresztül, és pénzt keressenek az osztalékokon keresztül, bár veszteségek is lehetségesek. Míg az intézményi befektetők és a hivatásos pénzkezelők mély zsebük, jobb tudásuk és nagyobb kockázatvállalási képességük miatt bizonyos kiváltságokat élveznek, a tőzsde megpróbál egyenlő feltételeket biztosítani az átlagemberek számára.

A tőzsde olyan platformként működik, amelyen keresztül az egyének megtakarításai és befektetései termelő befektetési javaslatokba csatornázódnak. Hosszú távon segíti az ország tőkeképzését & gazdasági növekedését.

Példák a tőzsdékre

A világ első tőzsdéje a londoni tőzsde volt. Egy kávéházban indult 1773-ban, ahol a kereskedők részvények cseréje céljából találkoztak. Az Amerikai Egyesült Államok első tőzsdéje Philadelphiában indult 1790-ben. A Buttonwood-megállapodás, amelyet azért neveztek így, mert egy gombfa alatt írták alá, 1792-ben jelentette a New York-i Wall Street kezdetét. A megállapodást 24 kereskedő írta alá, és ez volt az első amerikai szervezet, amely értékpapírokkal kereskedett. A kereskedők 1817-ben átnevezték vállalkozásukat New York Stock and Exchange Boardra. (Kapcsolódó olvasmányokért lásd: “Amerika legdrágább részvényei”)