Az S&P 500 több mint 65%-kal emelkedett a márciusi mélypont óta, és közel 16%-kal az év során. A Nasdaq 44%-kal áll magasabban az év során. Stovall és más stratégák szerint nem lenne meglepő egy visszalépés az új év elején, de ő és mások arra számítanak, hogy a piac az évet magasabb szinten zárja.
“Az értékelések jelenleg 42%-os prémiummal kereskednek” – mondta Stovall. Az S&P 500 részvények 2000-ig visszamenőleg számított 16,7-es átlagos 12 hónapos határidős árfolyam-nyereség arányához viszonyított prémiumra utalt.
“Mindig van egy furcsa kettősség a részvények és a gazdaság között, kivéve a recesszió kezdeti szakaszában, amikor a gazdaság meredeken zuhan. A kezdeti hír, hogy a gazdaság összeomlik, úgy tűnik, hogy összezúzza a részvénypiacot, de a gazdaság számára a fellendülés sokkal hosszabb, mint a részvények számára” – mondta Chris Rupkey, a MUFG Union Bank vezető pénzügyi közgazdásza.
“Az egyetlen különbség ezen a részvénypiacon az, hogy a részvényindexek olyan szintekre jutottak, amelyek szinte soha nem látott értékeket képviselnek. … Az 1990-es évek végi internetes zoknipiaci buborék előtt nem láttunk ilyen értékeket” – tette hozzá. “A részvények számára rendben van, ha a vállalatok jövőre sok pénzt fognak keresni.”
Rupkey szerint a befektetők a legutóbbi, 2009-es fellendülésre mutatnak rá, és megjegyzik, hogy a részvények a gazdasági fellendülést megelőzően emelkedtek. Megjegyezte azonban, hogy akkoriban az értékelések a tízes évekbe emelkedtek, nem pedig 30 fölé.
Az, ahogy a befektetők a piacra tekintenek, szintén megváltozott, és ez közvetlen következménye lehet annak, hogy a járvány hogyan hatott a gazdaságra.
“Általában, amikor gazdasági visszaesésen megyünk keresztül, az emberek az alapvető fogyasztási cikkek, a közművek és az egészségügy felé sodródnak. … Hagyományos visszaesés esetén védekezésbe mentek” – mondta Tobias Levkovich, a Citigroup vezető amerikai részvénystratégája. A közművek negatívan állnak az év során, körülbelül 5%-kal csökkentek; a fogyasztói alapanyagok 6,9%-kal, az egészségügy pedig 10%-kal emelkedett.”
Levkovich szerint az sem lenne meglepő, ha a gyorsan emelkedő piac visszahúzódna az új évben. Szerinte egy 10-12%-os visszalépés lehetséges.
“A “defenzív” a Covid világában az lett, aki növekedni tud egy olyan gazdaságban, ahol nincs növekedés” – mondta Levkovich. Ez olyan lenne, mint az e-kereskedelem, vagy az Amazon, amely 80%-kal emelkedett az év során.
“A defenzív a golyóálló mérlegeket jelentette szabad cash flow-val, és végül mega cap tech-et vásároltál” – mondta Levkovich. Az S&P információtechnológiai szektor közel 42%-ot emelkedett az év során, ami a legjobban teljesítő szektor a főbb szektorok közül.
“Egy csapásra a mega cap a large cap, a mega cap a defenzív és a mega cap a növekedést jelentette” – mondta.