Pörssi

Mikä on pörssi?

Pörssillä tarkoitetaan markkinoiden ja pörssien muodostamaa kokonaisuutta, jossa tapahtuu säännöllistä toimintaa eli julkisesti omistettujen yritysten osakkeiden ostamista, myymistä ja liikkeeseenlaskua. Tällaista rahoitustoimintaa harjoitetaan institutionalisoitujen virallisten pörssien tai pörssin ulkopuolisten (OTC) markkinapaikkojen kautta, jotka toimivat määriteltyjen sääntöjen mukaisesti. Maassa tai alueella voi olla useita pörssikauppapaikkoja, jotka mahdollistavat osakkeilla ja muilla arvopapereilla tapahtuvan kaupankäynnin.

Vaikka molempia termejä – osakemarkkinat ja arvopaperipörssi – käytetään vaihtelevasti, jälkimmäinen termi on yleensä edellisen alaryhmä. Jos joku sanoo käyvänsä kauppaa osakemarkkinoilla, se tarkoittaa, että hän ostaa ja myy osakkeita/osuuksia yhdessä (tai useammassa) pörssissä (tai pörsseissä), jotka ovat osa yleisiä osakemarkkinoita. Yhdysvaltojen johtavia pörssejä ovat New York Stock Exchange (NYSE), Nasdaq ja Chicago Board Options Exchange (CBOE). Nämä johtavat kansalliset pörssit muodostavat yhdessä useiden muiden maassa toimivien pörssien kanssa Yhdysvaltojen osakemarkkinat.

Vaikka niitä kutsutaan pörssiksi tai osakemarkkinoiksi ja ne tunnetaan ensisijaisesti osakkeiden/osakkeiden kaupankäynnistä, osakemarkkinoilla käydään kauppaa myös muilla rahoitusarvopapereilla – kuten pörssinoteerattavilla rahastoilla (Exchange Traded Funds, ETF), yritysten joukkovelkakirjalainoilla (Corporate Bonds) ja osakkeisiin, hyödykkeisiin, valuuttoihin ja joukkovelkakirjalainoihin pohjautuvilla johdannaissopimuksilla. Ihmiset esimerkiksi ajavat kaupungin laitamille ja viljelysmaille ostamaan joulukuusia, käyvät paikallisilla puutavaramarkkinoilla ostamassa puuta ja muuta kodin huonekaluihin ja remonttitöihin tarvittavaa materiaalia ja käyvät Walmartin kaltaisissa kaupoissa ostamassa tavanomaiset päivittäistavaratarvikkeensa.

Tällaiset erityismarkkinat toimivat foorumina, jossa lukuisat ostajat ja myyjät kohtaavat, ovat vuorovaikutuksessa ja käyvät kauppaa. Koska markkinaosapuolten määrä on valtava, oikeudenmukainen hinta on taattu. Jos esimerkiksi koko kaupungissa on vain yksi joulukuusen myyjä, hänellä on vapaus veloittaa haluamansa hinta, koska ostajilla ei ole muuta paikkaa, jonne mennä. Jos kuusenmyyjiä on paljon yhteisillä markkinoilla, ne joutuvat kilpailemaan keskenään ostajien houkuttelemiseksi. Ostajilla on valinnanvaraa alhaisen tai optimaalisen hinnoittelun ansiosta, joten kyseessä ovat reilut markkinat, joilla hinnat ovat avoimia. Jopa verkko-ostoksia tehdessään ostajat vertailevat eri myyjien tarjoamia hintoja samassa ostoportaalissa tai eri portaaleissa saadakseen parhaat tarjoukset, mikä pakottaa eri verkkomyyjät tarjoamaan parhaan hinnan.

Pörssimarkkinat ovat samankaltaiset nimetyt markkinat, joilla käydään kauppaa erilaisilla arvopapereilla kontrolloidussa, turvallisessa ja hallitussa ympäristössä. Koska osakemarkkinat kokoavat yhteen satoja tuhansia markkinaosapuolia, jotka haluavat ostaa ja myydä osakkeita, ne takaavat oikeudenmukaiset hinnoittelukäytännöt ja liiketoimien avoimuuden. Kun aiemmat pörssimarkkinat laskivat liikkeelle ja kävivät kauppaa paperipohjaisilla fyysisillä osakekirjoilla, nykyiset tietokoneavusteiset pörssimarkkinat toimivat sähköisesti.

Miten pörssimarkkinat toimivat

Lyhyesti sanottuna pörssimarkkinat tarjoavat turvallisen ja säännellyn ympäristön, jossa markkinaosapuolet voivat käydä kauppaa osakkeilla ja muilla hyväksyttävillä rahoitusvälineillä luottavaisin mielin ja jossa toimintariskit ovat nollatasoisia tai alhaisia. Osakemarkkinat toimivat sääntelyviranomaisen määrittelemien sääntöjen mukaisesti, ja ne toimivat ensisijaisina ja toissijaisina markkinoina.

Ensisijaisina markkinoina osakemarkkinat mahdollistavat sen, että yritykset voivat laskea liikkeeseen ja myydä osakkeitaan ensimmäistä kertaa yleisölle listautumisannin (IPO) kautta. Tämä toiminta auttaa yrityksiä hankkimaan tarvittavaa pääomaa sijoittajilta. Se tarkoittaa pohjimmiltaan sitä, että yritys jakaa itsensä tiettyyn määrään osakkeita (vaikkapa 20 miljoonaa osaketta) ja myy osan näistä osakkeista (vaikkapa 5 miljoonaa osaketta) yleisölle tiettyyn hintaan (vaikkapa 10 dollaria osakkeelta).

Tämän prosessin helpottamiseksi yritys tarvitsee markkinapaikan, jossa näitä osakkeita voidaan myydä. Tämän markkinapaikan tarjoavat osakemarkkinat. Jos kaikki menee suunnitelmien mukaan, yritys myy onnistuneesti 5 miljoonaa osaketta hintaan 10 dollaria osakkeelta ja kerää 50 miljoonan dollarin edestä varoja. Sijoittajat saavat yhtiön osakkeita, joita he voivat odottaa pitävänsä haluamansa ajan odottaen osakkeen hinnan nousua ja mahdollisia tuloja osinkojen muodossa. Pörssi toimii tämän pääomankeruuprosessin välittäjänä ja saa palveluksistaan palkkion yhtiöltä ja sen rahoituskumppaneilta.

Listautumisprosessiksi kutsutun listautumisannin jälkeen pörssi toimii myös kaupankäyntialustana, joka helpottaa listattujen osakkeiden säännöllistä ostoa ja myyntiä. Tämä muodostaa jälkimarkkinat. Pörssi saa maksun jokaisesta kaupasta, joka tapahtuu sen alustalla jälkimarkkinatoiminnan aikana.

Pörssi kantaa vastuun hintojen läpinäkyvyydestä, likviditeetistä, hinnanmuodostuksesta ja reilusta kaupankäynnistä tällaisessa kaupankäyntitoiminnassa. Koska lähes kaikki suuret osakemarkkinat eri puolilla maailmaa toimivat nykyään sähköisesti, pörssi ylläpitää kaupankäyntijärjestelmiä, jotka hallinnoivat tehokkaasti eri markkinaosapuolten osto- ja myyntitoimeksiantoja. Ne hoitavat hintojen täsmäytystehtävän helpottaakseen kaupankäynnin toteuttamista sekä ostajien että myyjien kannalta kohtuulliseen hintaan.

Pörssiin listautunut yhtiö voi myös tarjota uusia, ylimääräisiä osakkeita myöhemmässä vaiheessa muiden tarjousten kautta, kuten merkintäoikeusannilla tai jatkotarjouksilla. Se voi jopa ostaa osakkeensa takaisin tai poistaa ne listalta. Pörssi helpottaa tällaisia liiketoimia.

Pörssi luo ja ylläpitää usein erilaisia markkinatason ja toimialakohtaisia indikaattoreita, kuten S&P 500 -indeksiä tai Nasdaq 100 -indeksiä, jotka tarjoavat mittarin, jonka avulla voidaan seurata kokonaismarkkinoiden liikettä. Muita menetelmiä ovat muun muassa stokastinen oskillaattori ja stokastinen momentumindeksi.

Pörssit ylläpitävät myös kaikkia yritysten uutisia, ilmoituksia ja taloudellista raportointia, jotka ovat yleensä saatavilla niiden virallisilla verkkosivuilla. Pörssi tukee myös erilaisia muita yritystason, transaktioihin liittyviä toimintoja. Esimerkiksi kannattavat yritykset voivat palkita sijoittajia maksamalla osinkoja, jotka yleensä tulevat osasta yrityksen tulosta. Pörssi ylläpitää kaikkia tällaisia tietoja ja voi jossain määrin tukea niiden käsittelyä. (Aiheeseen liittyvää luettavaa on kohdassa ”Miten pörssi toimii?”)

Pörssin tehtävät

Pörssi palvelee ensisijaisesti seuraavia tehtäviä:

Pörssin reilu kaupankäynti arvopaperikaupoissa: Pörssin on kysynnän ja tarjonnan vakiosääntöjen mukaisesti varmistettava, että kaikilla kiinnostuneilla markkinaosapuolilla on välitön pääsy kaikkien osto- ja myyntitoimeksiantojen tietoihin, mikä auttaa arvopapereiden oikeudenmukaiseen ja läpinäkyvään hinnoitteluun.

Esimerkiksi voi olla kolme ostajaa, jotka ovat antaneet toimeksiannon ostaa Microsoftin osakkeita hintaan 100, 105 ja 110 dollaria, ja voi olla neljä myyjää, jotka ovat halukkaita myymään Microsoftin osakkeita hintaan 110, 112, 115 ja 120 dollaria. Pörssin (tietokonepohjaisten automaattisten kaupankäyntijärjestelmiensä avulla) on varmistettava, että paras osto ja paras myynti vastaavat toisiaan, mikä tässä tapauksessa on 110 dollaria tietyllä kauppamäärällä.

Tehokas hinnanmääritys: Osakemarkkinoiden on tuettava tehokasta hinnanmääritysmekanismia, jolla tarkoitetaan arvopaperin oikean hinnan määrittämistä, ja se tapahtuu yleensä arvioimalla markkinoiden kysyntää ja tarjontaa sekä muita kauppaan liittyviä tekijöitä.

Yleisesti sanottuna yhdysvaltalainen ohjelmistoyritys käy kauppaa 100 dollarin hinnalla, ja sen markkina-arvo on 5 miljardia dollaria. Saapuu uutinen, jonka mukaan EU:n sääntelyviranomainen on määrännyt yhtiölle 2 miljardin dollarin sakon, mikä tarkoittaa käytännössä sitä, että 40 prosenttia yhtiön arvosta voi hävitä. Vaikka pörssi on saattanut määrätä yhtiön osakekurssille 90 ja 110 dollarin kaupankäyntihinta-alueen, sen olisi muutettava tehokkaasti sallittua kaupankäyntihintarajaa osakekurssin mahdollisten muutosten huomioon ottamiseksi, muuten osakkeenomistajilla voi olla vaikeuksia käydä kauppaa oikeudenmukaisella hinnalla.

Liquiditeetin ylläpito: Samalla kun tietyn arvopaperin ostajien ja myyjien määrä ei ole hallinnassa osakemarkkinoilla, sen on varmistettava, että kaikki, jotka ovat päteviä ja halukkaita käymään kauppaa, pääsevät välittömästi antamaan toimeksiantoja, jotka olisi toteutettava oikeudenmukaiseen hintaan.

Transaktioiden turvallisuus ja pätevyys: Vaikka useammat osallistujat ovat tärkeitä markkinoiden tehokkaan toiminnan kannalta, samoilla markkinoilla on varmistettava, että kaikki osallistujat ovat varmennettuja ja noudattavat tarvittavia sääntöjä ja määräyksiä, jotta yksikään osapuoli ei voi laiminlyödä velvollisuuksiaan. Lisäksi sen olisi varmistettava, että kaikkien markkinoilla toimivien liitännäisyksiköiden on myös noudatettava sääntöjä ja toimittava sääntelyviranomaisen antamien oikeudellisten puitteiden mukaisesti.

Tukee kaikkia hyväksyttäviä osallistujatyyppejä: Markkinapaikan muodostavat erilaiset osallistujat, joihin kuuluvat markkinatakaajat, sijoittajat, kauppiaat, keinottelijat ja suojaajat. Kaikki nämä osallistujat toimivat osakemarkkinoilla erilaisissa rooleissa ja tehtävissä. Sijoittaja voi esimerkiksi ostaa osakkeita ja pitää niitä hallussaan useiden vuosien ajan, kun taas kauppias voi ottaa ja lopettaa position muutamassa sekunnissa. Markkinatekijä huolehtii tarvittavasta likviditeetistä markkinoilla, kun taas suojautuja saattaa haluta käydä kauppaa johdannaisilla lieventääkseen sijoituksiin liittyviä riskejä. Pörssin olisi varmistettava, että kaikki tällaiset osallistujat voivat toimia saumattomasti ja täyttää halutut tehtävänsä, jotta markkinat toimisivat jatkossakin tehokkaasti.

Sijoittajansuoja: Varakkaiden ja institutionaalisten sijoittajien ohella osakemarkkinat palvelevat myös hyvin suurta määrää piensijoittajia, jotka tekevät pieniä sijoituksia. Näillä sijoittajilla voi olla rajalliset taloudelliset tiedot, eivätkä he välttämättä ole täysin tietoisia osakkeisiin ja muihin pörssilistattuihin instrumentteihin sijoittamisen sudenkuopista. Pörssin on toteutettava tarvittavat toimenpiteet tarjotakseen tällaisille sijoittajille tarvittavan suojan suojellakseen heitä taloudellisilta tappioilta ja varmistaakseen asiakkaiden luottamuksen.

Pörssi voi esimerkiksi luokitella osakkeet eri segmentteihin niiden riskiprofiilin mukaan ja sallia tavallisille sijoittajille rajoitetun tai olemattoman kaupankäynnin korkean riskin osakkeilla. Pörssit asettavat usein rajoituksia estääkseen yksityishenkilöitä, joilla on rajalliset tulot ja tietämys, ryhtymästä riskipitoisiin vedonlyönteihin johdannaisilla.

Tasapainoinen sääntely: Lisäksi pörssit asettavat myös tiettyjä vaatimuksia – kuten neljännesvuosittaisten taloudellisten raporttien oikea-aikainen toimittaminen ja välitön raportointi kaikista merkityksellisistä tapahtumista – varmistaakseen, että kaikki markkinaosapuolet ovat tietoisia yritysten tapahtumista. Säännösten noudattamatta jättäminen voi johtaa pörssin keskeyttämään kaupankäynnin ja muihin kurinpitotoimenpiteisiin.

Pörssin sääntely

Paikallinen finanssivalvontaviranomainen tai toimivaltainen rahapoliittinen viranomainen tai instituutti saa tehtäväkseen säännellä maan osakemarkkinoita. Securities and Exchange Commission (SEC) on sääntelyelin, jonka tehtävänä on valvoa Yhdysvaltojen osakemarkkinoita. SEC on liittovaltion virasto, joka toimii hallituksesta ja poliittisista paineista riippumatta. SEC:n tehtävä on seuraava: ”suojella sijoittajia, ylläpitää oikeudenmukaisia, asianmukaisia ja tehokkaita markkinoita sekä helpottaa pääomanmuodostusta.”

Osakemarkkinoiden osallistujat

Pitkän aikavälin sijoittajien ja lyhyen aikavälin kauppiaiden ohella osakemarkkinoihin liittyy monenlaisia toimijoita. Jokaisella on oma roolinsa, mutta monet rooleista kietoutuvat toisiinsa ja ovat riippuvaisia toisistaan, jotta markkinat toimisivat tehokkaasti.

• Pörssimeklarit, jotka Yhdysvalloissa tunnetaan myös nimellä rekisteröity edustaja, ovat lisensoituja ammattilaisia, jotka ostavat ja myyvät arvopapereita sijoittajien puolesta. Välittäjät toimivat välittäjinä pörssien ja sijoittajien välillä ostamalla ja myymällä osakkeita sijoittajien puolesta. Markkinoille pääsyyn tarvitaan tili vähittäismeklarilla.
• Salkunhoitajat ovat ammattilaisia, jotka sijoittavat salkkuja eli arvopaperikokoelmia asiakkaille. Nämä varainhoitajat saavat suosituksia analyytikoilta ja tekevät salkun osto- tai myyntipäätökset. Sijoitusrahastoyhtiöt, hedge-rahastot ja eläkesuunnitelmat käyttävät salkunhoitajia tekemään päätöksiä ja määrittelemään sijoitusstrategioita hallussaan oleville varoille.
• Investointipankkiirit edustavat yrityksiä erilaisissa tehtävissä, kuten yksityisiä yrityksiä, jotka haluavat listautua pörssiin listautumisannin kautta, tai yrityksiä, jotka ovat mukana vireillä olevissa fuusioissa ja yritysostoissa. He huolehtivat pörssilistautumisprosessista pörssin sääntelyvaatimusten mukaisesti.
• Custodian- ja depot-palveluntarjoajat, jotka ovat laitoksia, jotka pitävät asiakkaiden arvopapereita säilytettävänä niiden varastamisen tai katoamisen riskin minimoimiseksi, toimivat myös synkronoidusti pörssin kanssa siirtäessään osakkeita transaktioiden osapuolten vastaaville tileille tai vastaavilta tileiltä pörssikaupankäynnin perusteella.
• Markkinatekijä: Market maker on välittäjä, joka helpottaa osakekauppaa julkaisemalla osto- ja myyntihintoja sekä ylläpitämällä osakkeiden varastoa. Hän huolehtii siitä, että markkinoilla on riittävästi likviditeettiä tietylle (tietyille) osakkeelle (osakkeille), ja hän saa voittoa tarjoamansa osto- ja myyntihinnan välisestä erotuksesta.

Miten pörssit tienaavat rahaa

Pörssit toimivat voittoa tavoittelevina laitoksina, ja ne perivät palveluistaan maksun. Näiden pörssien ensisijainen tulonlähde ovat tulot transaktiomaksuista, joita peritään jokaisesta sen alustalla tehdystä kaupasta. Lisäksi pörssit saavat tuloja listautumismaksuista, joita peritään yrityksiltä listautumisannin ja muiden listautumisen jälkeisten tarjousten yhteydessä.

Pörssi saa tuloja myös myymällä alustallaan tuotettua markkinatietoa – kuten reaaliaikaista dataa, historiallista dataa, yhteenvetotietoa ja viitetietoa – joka on elintärkeää osaketutkimuksen ja muiden käyttötarkoitusten kannalta. Monet pörssit myyvät myös teknologiatuotteita, kuten kaupankäyntipäätteen ja erityisen verkkoyhteyden pörssiin, kiinnostuneille osapuolille sopivaa maksua vastaan.

Pörssi voi tarjota etuoikeutettuja palveluita, kuten korkeataajuuskauppaa, suuremmille asiakkaille, kuten sijoitusrahastoille ja omaisuudenhoitoyhtiöille (AMC), ja ansaita vastaavasti rahaa. Markkinatoimijoiden, kuten markkinatakaajien ja välittäjien, erilaisista profiileista peritään sääntely- ja rekisteröintimaksuja, jotka ovat pörssien muita tulonlähteitä.

Pörssi tekee voittoa myös lisensoimalla indeksejään (ja niiden metodologiaa), joita käytetään yleisesti vertailuindekseinä sijoitusrahastojen ja ETF:ien kaltaisten erilaisten sijoitusrahastojen ja ETF:ien lanseeraamisessa.

Monet pörssit tarjoavat myös kursseja ja sertifiointeja erilaisista rahoitusalan aiheista alan toimijoille ja saavat tuloja tällaisista tilauksista.

Pörssikilpailu

Vaikka yksittäiset pörssit kilpailevat toisiaan vastaan saadakseen suurimman mahdollisen transaktiovolyymin, niihin kohdistuu uhka kahdella rintamalla.

Pimeät poolit: Pimeät pörssit, jotka ovat yksityisiä arvopaperikaupan pörssejä tai foorumeita ja toimivat yksityisten ryhmien sisällä, ovat haaste julkisille pörsseille. Vaikka niiden oikeudellinen pätevyys riippuu paikallisista säädöksistä, ne ovat kasvattamassa suosiotaan, koska osallistujat säästävät paljon transaktiomaksuissa.

Blockchain Ventures: Lohkoketjujen kasvavan suosion keskellä on syntynyt monia kryptopörssejä. Tällaiset pörssit ovat kauppapaikkoja, joissa käydään kauppaa kryptovaluutoilla ja kyseiseen omaisuusluokkaan liittyvillä johdannaisilla. Vaikka niiden suosio on vielä rajallinen, ne muodostavat uhan perinteiselle pörssimarkkinamallille automatisoimalla suuren osan eri pörssiosapuolten tekemästä työstä ja tarjoamalla nolla- tai halpoja palveluita.

Pörssin merkitys

Pörssi on yksi vapaan markkinatalouden elintärkeimpiä osatekijöitä.

Sen avulla yritykset voivat hankkia rahaa tarjoamalla osakkeita ja yrityslainoja. Niiden avulla tavalliset sijoittajat voivat osallistua yritysten taloudellisiin saavutuksiin, tehdä voittoja myyntivoittojen kautta ja ansaita rahaa osinkojen kautta, vaikka myös tappiot ovat mahdollisia. Vaikka institutionaaliset sijoittajat ja ammattimaiset varainhoitajat nauttivat joitakin etuoikeuksia syvien taskujensa, paremman tietämyksensä ja suuremman riskinottokykynsä ansiosta, osakemarkkinat pyrkivät tarjoamaan tasapuoliset toimintaedellytykset tavallisille yksityishenkilöille.

Pörssimarkkinat toimivat foorumina, jonka kautta yksityishenkilöiden säästöt ja investoinnit kanavoituvat tuottaviin sijoitusehdotuksiin. Pitkällä aikavälillä ne auttavat maan pääomanmuodostusta & talouskasvua.

Esimerkkejä osakemarkkinoista

Maailman ensimmäiset osakemarkkinat olivat Lontoon pörssi. Se aloitettiin vuonna 1773 kahvilassa, jossa kauppiaat tapasivat vaihtaa osakkeita. Amerikan yhdysvaltojen ensimmäinen pörssi perustettiin Philadelphiassa vuonna 1790. Nappulapuun sopimus, joka sai nimensä, koska se allekirjoitettiin nappulapuun alla, merkitsi New Yorkin Wall Streetin alkua vuonna 1792. Sopimuksen allekirjoitti 24 elinkeinonharjoittajaa, ja se oli ensimmäinen amerikkalainen arvopaperikaupan järjestö. Kauppiaat nimesivät yrityksensä uudelleen New York Stock and Exchange Boardiksi vuonna 1817. (Aiheeseen liittyvää lukemista, katso ”The Highest Priced Stocks In America”)