S&P 500 on noussut yli 65% maaliskuun pohjalukemista ja lähes 16% koko vuoden aikana. Nasdaq on vuoden aikana noussut 44 %. Stovall ja muut strategit sanovat, ettei olisi yllättävää nähdä vetäytymistä uuden vuoden alkupuolella, mutta hän ja muut odottavat markkinoiden päättävän vuoden korkeammalla.
”Arvot ovat juuri nyt 42 prosentin preemiolla”, Stovall sanoi. Hän viittasi preemioon, joka ylittää S&P 500:n osakkeiden keskimääräisen 12 kuukauden termiinikurssin ja voiton suhdeluvun, joka on 16,7 vuodesta 2000 lähtien.
”Osakkeiden ja talouden välillä on aina outo kahtiajako, paitsi taantuman alkuvaiheessa, jolloin talous laskee jyrkästi. Alkuperäinen uutinen siitä, että talous murenee, näyttää murskaavan osakemarkkinat, mutta elpyminen on taloudelle paljon pidempi kuin osakkeille”, sanoi Chris Rupkey, MUFG Union Bankin pääekonomisti.
”Ainoa ero näillä osakemarkkinoilla on se, että osakeindeksit ovat päässeet tasoille, jotka ovat sellaisissa arvoissa, joita emme ole melkein nähneet ennen. …”. Emme ole nähneet arvostuksia sitten 1990-luvun lopun internet-sukkamarkkinakuplan”, hän lisäsi. ”On OK, että osakkeet ovat täällä, jos yritykset tekevät paljon rahaa ensi vuonna.”
Rupkey sanoi, että sijoittajat viittaavat viimeisimpään elpymiseen vuonna 2009 ja huomauttavat osakkeiden liikkuneen korkeammalle ennen talouden elpymistä. Hän kuitenkin huomautti, että tuolloin arvostukset nousivat kymmeniin, eivät yli 30:n.
Sijoittajien tapa tarkastella markkinoita on myös muuttunut, ja se voi olla suora seuraus siitä, miten pandemia on vaikuttanut talouteen.
”Tyypillisesti talouden laskusuhdanteiden aikana ihmiset ajautuvat kulutushyödykkeisiin, yleishyödyllisiin tuotteisiin ja terveydenhuoltoon. … Perinteisessä laskusuhdanteessa siirrytään puolustuskannalle”, sanoi Citigroupin Yhdysvaltain pääosakestrategi Tobias Levkovich. Yleishyödylliset laitokset ovat miinuksella tänä vuonna, noin 5 %:n laskussa; peruselintarvikkeet ovat 6,9 %:n nousussa ja terveydenhuolto 10 %:n nousussa.
Levkovich sanoo myös, ettei olisi yllättävää nähdä nopeasti nousevien markkinoiden vetäytyvän takaisin uudella vuodella. Hänen mukaansa 10-12 %:n vetäytyminen on mahdollista.
”Covid-maailman ’puolustuskannasta’ tuli se, joka voi kasvaa taloudessa, jossa ei ole kasvua”, Levkovich sanoi. Se olisi kuten sähköinen kaupankäynti tai Amazon, joka on noussut 80 prosenttia tänä vuonna.
”Defensive tarkoitti luodinkestäviä taseita, joissa on vapaa kassavirta, ja päädyit ostamaan mega cap -teknologiaa”, Levkovich sanoi. S&P-tietotekniikkasektori on noussut vuodessa lähes 42 prosenttia, mikä on parhaiten kehittynyt suurista sektoreista.
”Kaikki yhdellä iskulla, mega cap oli large cap, mega cap oli defensiivinen ja mega cap oli kasvu”, hän sanoi.