Turkey’s Slow-Motion Economic Crisis

ISTANBUL/WASHINGTON, DC – Niemand sollte von der jüngsten wirtschaftlichen und finanziellen Misere der Türkei überrascht sein. Die dreifache Krise des Landes (Währung, Banken und Staatsverschuldung) hat sich seit Jahren entwickelt. Die Frage, ob diese wirtschaftlichen Turbulenzen zu politischen Unruhen führen werden, ist inzwischen weithin umstritten.

Die anhaltend hohe Inflation und die sich ausweitenden Defizite haben die türkische Wirtschaft schon vor der COVID-19-Pandemie heimgesucht. Seit über einem Jahrzehnt liegen die Inflationserwartungen um mehr als die Hälfte über dem Zielwert von 5 %. Und die türkische Lira wertet seit Ende 2017 gegenüber dem US-Dollar ab, wobei sie im August 2018 um 20 % fiel. Aggressive geldpolitische Maßnahmen während der Pandemie, ein nicht nachhaltiger Policy-Mix, der auf ein übermäßiges Kreditwachstum setzte, und der Verkauf der Devisenreserven der Zentralbank, um die Auswirkungen der Kapitalabflüsse auszugleichen, führten zu weiteren Anfälligkeiten. Dies führte zu einem weiteren Wertverlust der Lira von 40 % seit Januar letzten Jahres.

Im November ernannte Präsident Recep Tayyip Erdoğan einen neuen Finanzminister und Zentralbankgouverneur. In der Folge kam es zu einer längst überfälligen Normalisierung des geldpolitischen Rahmens des Landes (mit einer kumulativen Zinserhöhung von 675 Basispunkten in zwei Monaten), und die Lira gewann bis zum Jahresende 10 % ihres verlorenen Wertes zurück.