全米経済研究所（NBER）は、景気後退を「経済全体に広がる経済活動の著しい低下で、数ヶ月以上続き、通常は実質国内総生産（GDP）、実質所得、雇用、工業生産、卸売・小売販売に見られる」と定義しています。 不況とは、企業が拡大をやめ、GDPが2四半期連続で減少し、失業率が上昇し、住宅価格が下落した場合とも言われている
Key Takeaways
- 不況とは、要するに企業や投資計画の失敗が同時に多発していることである。
- 不況がなぜ起こるのか、なぜ多くの企業が一度に失敗するのかを説明することは、経済理論や研究の大きな焦点であり、いくつかの競合する説明がある。
- 不況の原因と影響には、金融、心理、現実経済の要因が関わっている。
不況の性質と原因は、明白であると同時に不確かである。 不況は本質的に、同時に実現されるビジネスの失敗の群れである。 企業は資源を再配分し、生産を縮小し、損失を制限し、通常は従業員を解雇することを余儀なくされる。 これらは、不況の明確で目に見える原因である。 何が経営破綻の大群を引き起こすのか、なぜそれらが突然同時に実現するのか、どうすれば回避できるのかを説明するには、いくつかの異なる方法がある。 経済学者たちはこれらの質問に対する答えについて意見が分かれており、いくつかの異なる理論が提示されている。
NBER は 2020 年 2 月に米国が景気拡大の終わりを公式に宣言した。 コロナウイルスのパンデミックの中で不況に陥った。
マクロ経済とミクロ経済の不況の兆候
不況の標準的なマクロ経済の定義は、2四半期連続でGDPがマイナス成長することである。 リセッションの前に拡大していた民間企業は、生産を縮小し、体系的なリスクへのエクスポージャーを制限しようとする。 測定可能なレベルの支出と投資が落ち込み、総需要の低迷に伴って物価に対する自然な下落圧力が発生する可能性がある。 企業がコスト削減のために従業員を解雇するため、GDPは減少し、失業率は上昇する。
ミクロ経済レベルでは、企業は不況時にマージンが減少する。 売上高や投資による収益が減少すると、企業は最も効率の悪い活動を削減しようとする。 企業は利益率の低い製品の生産をやめたり、従業員の報酬を減らしたりするかもしれない。 また、債権者と再交渉し、一時的な利息の軽減を図ることもある。 残念ながら、マージンが減少すると、企業はしばしば生産性の低い従業員を解雇せざるを得なくなる。
一般に、不況の主要な経済理論は、不況を構成するビジネス失敗のカスケードをもたらすことができる金融、心理、および現実の経済要因に焦点を当てています。 ある理論は、不況に至る数年間の基礎を築く長期的な経済動向に注目し、ある理論は、不況の始まりに現れるすぐに目に見える要因だけに注目しています。 このような様々な要因の多く、あるいはすべてが、どのような不況においても作用している可能性がある。
What Causes Recessions?
任意のリセッションには、金融、心理、現実の経済といったさまざまな要因が関わっています。
米国の金融危機で判明したように、金融要因は確実に経済を不況に陥れる要因になりえます。 リスクの高いローンや限界的な借り手に対する信用や債務の過度な拡大は、金融部門に膨大なリスクを蓄積させることにつながる。 連邦準備制度と銀行セクターによる経済における貨幣と信用の供給拡大は、このプロセスを極端に促進し、リスクの高い資産価格バブルを刺激することがある。 そして、音楽が止まると、その影響は実体経済にも波及する可能性がある。
さらに悪いことに、不況に至る好況期に人為的に抑制された金利は、より大きな家を購入する、あるいはリスクの高い長期的な事業拡大を開始するなど、金利に敏感なビジネスプロジェクト、投資、消費の決定を、本来よりもずっと魅力的に見せ、企業や消費者の間の関係の構造を歪める可能性がある。 金利が上昇したときに、これらの決定が現実を反映していないことが、不況を構成する多くのビジネスの失敗の主要な構成要素となっている
心理的要因もまた、不況への貢献として経済学者がよく挙げるものである。 景気のピークを迎える好況期の投資家の過度な高揚感や、市場の暴落後の悲観論は、少なくとも市場の変動に伴って、現実の経済・金融要因の影響を増幅させる。 さらに、すべての経済的な行動と決定は常にある程度先を見越しているため、投資家、企業、消費者の主観的な期待は常に景気後退の始まりと広がりに関与しています。
金融勘定や投資家心理を超えた経済のファンダメンタルの実際の変化も、不況に重大な貢献をします。 一部の経済学者は、景気後退をサプライ チェーンの混乱など現実の経済的衝撃の結果のみとして説明し、それが幅広いビジネスに損害を与える可能性があるとしている。 エネルギーや運輸などの主要産業に影響を与えるショックは、経済全体の多くの企業が同時に投資や雇用計画を縮小・中止し、労働者、消費者、株式市場に波及するほど広範囲に影響を与える可能性があるのだ。
現実の経済要因の中には、金融市場に結びつけられるものもあります。 市場金利は企業にとっての金融流動性のコストだけでなく、消費者、貯蓄者、投資家の現在と将来の消費に対する時間選好を表すため、不況前の好況期に中央銀行が金利を人工的に抑制すると、金融市場だけでなく実際のビジネスや消費の意思決定も歪めてしまうのである。
Interest Rates
金利は、純粋な金融部門と企業や消費者の実体経済の選好や意思決定の間の重要な連結部です。
その一方で、消費者や預金者、投資家の実体選好によって、このような人為的に刺激された好況がどこまで進むか限界があります。 これらは、労働市場の不足、サプライ チェーンのボトルネック、商品価格の高騰 (インフレにつながる) という形で、継続的な成長に対する現実の経済的制約として現れますが、これは、金融緩和政策に基づく過剰な企業投資計画をすべて支えるために利用できる実質資源が十分でない場合です。 その結果、生産コストの上昇に伴う企業の倒産が相次ぎ、景気は後退していく。
現在の不況のいくつかの原因
公式にはまだ不況と宣言されてはいないが、経済は明らかにその方向に向かっている。 その大きな原因は、Covid-19の流行と公衆衛生対応によって、世界と国内のサプライチェーンが広範囲に混乱し、あらゆる産業のビジネスに直接的なダメージを与えたという現実の経済ショックに明らかに表れている。 流行の影響とそれを取り巻く恐怖と不安の両方が重要である。
しかし、根本的な大きな原因は、サプライチェーンの過剰な拡張、限界的なビジネスへの過剰投資、そして、前回の不況以来、あらゆる場所の中央銀行、特にFRBによる極度の低金利と金融政策の10年間ですべてが常態化した、かみなりの薄い在庫と脆弱なビジネスモデルにもある。 ビジネス、投資、消費者行動における深いゆがみは、2020年までにすべてが際限なく流れる簡単なお金に徹底的に中毒になり、経済にマイナスの経済ショックから緩衝するための回復力をゼロにして、現在進行中の経済荒廃の下地を作ったのである。
Recession Warning Signs
Leading indicators were already flashing warning signs in 2019, long before Covid-19.
これは2018年と2019年に早くも明らかになり、必要な従業員の幅広い不足と概して厳しい労働市場の状況が頭打ちになり、Fedがマネーと信用の拡大を非常にわずかに減速するよう拍車がかかったときであった。 株式市場は急落し、イールドカーブなどの先行指標はすぐに差し迫った景気後退の警告サインを点滅させ始めた。 Covid-19とそれに伴うロックダウンがここ数カ月で示した深刻な課題と同様に、経済への影響は何年も前から出ていたのである。 経済は火薬庫の上に座っており、Covid-19はその火薬庫であった。