De Motley Fool Pro: Opciones 101

¿Por qué opciones?

Muchos inversores se acercan a las opciones con escepticismo y precaución – algunos simplemente se niegan a considerarlas. Esto no es del todo irrazonable: no es necesario utilizar las opciones para ser un inversor de éxito. Incluso yo creí durante mucho tiempo que las opciones no eran una forma tonta de invertir.

Pero cuando empecé a aprender más sobre las opciones, descubrí que son excelentes herramientas para generar ingresos, proteger los beneficios, hacer coberturas y, en última instancia, obtener grandes ganancias. Hace ocho años, me atreví a utilizar las opciones junto con mi cartera de acciones. He comprobado que las opciones pueden generar rendimientos en mercados planos, amortiguar el golpe de los mercados a la baja y tener un rendimiento extraordinario en mercados decentes.

Sea cual sea su objetivo de inversión, las opciones pueden ser un poderoso complemento para su cartera. Las estrategias de opciones son un elemento importante de Motley Fool Pro, donde las utilizamos para cubrirnos, para ponernos en corto, para producir ingresos y para obtener mejores precios de compra y venta en nuestras acciones. Lo que es importante saber es que operamos con opciones como inversores, no como especuladores. Cualquier operación con opciones debe realizarse siempre sobre la base de un análisis exhaustivo de la acción subyacente y su valor. De este modo, la opción es simplemente una forma de aprovechar lo que se sabe sobre una acción.

¿Qué son las opciones?

Las opciones sobre acciones debutaron formalmente en el Chicago Board Options Exchange en 1973, aunque los contratos de opciones (el derecho a comprar o vender algo en el futuro) existen desde hace miles de años.

Aplicada a las acciones, una opción da al titular de la misma el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una acción subyacente a un precio determinado (el precio de ejercicio) en una fecha determinada (la fecha de vencimiento). El contrato de la opción le permite beneficiarse si una acción se mueve a su favor antes de que el contrato expire. No todos los valores tienen opciones, sólo los que tienen suficiente interés y volumen.

Sólo hay dos tipos de opciones: de compra y de venta. Una opción de compra se revaloriza cuando la acción subyacente sube, por lo que se compra una opción de compra si se es partidario de esa empresa. Una opción de venta se revaloriza cuando una acción baja. Usted compra una opción de venta si cree que una acción va a caer o para cubrir una acción que ya posee. Una forma de recordar esto es: «call up; put down» (como en, llamar a algo hacia arriba, o poner algo hacia abajo).

A continuación, vamos a repasar las operaciones de opciones más comunes que hacemos en Pro: comprar calls, comprar puts, vender calls cubiertas y vender puts.

Comprar opciones de compra

Los inversores suelen comprar opciones de compra en lugar de comprar una acción directamente para obtener un apalancamiento y aumentar potencialmente la rentabilidad varias veces.veces. Las opciones de compra funcionan como un apalancamiento «controlado», lo que aumenta sus posibles rendimientos al tiempo que limita sus posibles pérdidas a sólo lo que invierte (que suele ser una cantidad mucho menor de lo que sería una compra de acciones). Como cada contrato de opciones representa 100 acciones, un inversor puede controlar -y beneficiarse- de muchas acciones sin poner en riesgo mucho capital. Cuando haga la llamada correcta, disfrutará de una mayor rentabilidad que si hubiera utilizado ese dinero para comprar las acciones reales.

Veamos un ejemplo. Imagínese que una acción que usted conoce bien ha sufrido un duro golpe y ahora cotiza a 27 dólares por acción. Usted cree que las acciones se recuperarán en los próximos meses o años. El mercado ofrece opciones de compra de 30 dólares sobre la acción que vencen en 18 meses a 1,50 dólares por acción. Por lo tanto, 10 contratos, que representan 1.000 acciones, le costarán 1.500 dólares más comisiones. Este contrato de opciones le da a usted, su propietario, el derecho a comprar 1.000 acciones a 30 dólares en cualquier momento antes del vencimiento.

Si las acciones comienzan a subir de nuevo, sus opciones también aumentarán de valor. Supongamos que la acción se recupera hasta los 32 dólares al cabo de unos meses. El valor de su opción probablemente se duplicaría hasta los 3 dólares o más por contrato. Ha ganado el 100% en unos pocos meses. Si simplemente hubiera comprado la acción, sólo habría ganado un 18,5%.

Por supuesto, existe la otra cara de la moneda. Supongamos que tu acción continúa su descenso hasta el abismo. Incluso 18 meses después, está por debajo de los 20 dólares, por lo que sus opciones expiran sin valor, aunque es de esperar que las haya vendido en algún momento para recuperar parte de su inversión.

En Pro, solemos comprar opciones de compra a largo plazo sobre valores bien valorados que creemos que nos recompensarán -¡y a usted! – en los próximos meses o años. Es una forma de tomar posiciones más significativas en acciones en las que creemos, sin arriesgar montones de capital. Esto es útil si usted carece de capital o simplemente no tiene ganas de arriesgarlo todo en una acción.

Como con cualquier inversión, sólo debe invertir lo que puede permitirse perder, ya que una acción puede fácilmente trabajar en su contra en un tiempo determinado y hacer que su llamada no tenga valor. Donde se pierden las verdaderas oportunidades es cuando se equivoca el momento. Sus opciones pueden expirar antes de que la acción repunte, lo que le hace perder el dinero de la opción y perderse el eventual repunte de la acción. Por lo tanto, nuestro objetivo es comprar opciones de compra a largo plazo en posiciones en las que tenemos una gran confianza y catalizadores a corto plazo.

Comprando opciones de venta

A continuación, la antítesis de las opciones de compra: las opciones de venta.

Compramos opciones de venta cuando creemos que la acción subyacente perderá valor. La compra de opciones de venta es una excelente herramienta para apostar contra valores muy cotizados o con problemas, ¡o incluso contra sectores enteros! Con la compra de opciones de venta, su riesgo se limita de nuevo a la cantidad que invierte, en clara comparación con la venta en corto tradicional, en la que sus pérdidas potenciales son ilimitadas. Además de apostar contra una posición con opciones de venta, también podemos comprar opciones de venta para proteger una posición importante en nuestra cartera, una que no queremos vender todavía por diversas razones. Cuando una acción protegida -o cubierta- de este modo desciende durante un tiempo, las opciones de venta aumentarán su valor, suavizando los rendimientos.

Pro compraremos opciones de venta sobre acciones que creemos que van a descender en los próximos meses o incluso años. También podemos utilizar las opciones de venta para cubrir las posiciones largas que poseemos, o para vender sectores e índices en una pequeña parte de nuestra cartera. Casi siempre compramos opciones de venta en lugar de vender algo directamente para limitar nuestro riesgo, y el suyo.

Venta de opciones cubiertas

Ahora nuestra visión general pasa del acto de comprar opciones a, en cambio, venderlas a otros.

Cualquier inversor cualificado puede «vender para abrir» un contrato de opciones. Cuando lo hace, no paga la prima; en cambio, como emisor del contrato, recibe el pago. Todo el dinero generado por su venta de opciones se paga inmediatamente y es suyo para que lo conserve.

¿Tenemos su atención?

Las opciones de compra que escribimos (o vendemos) en Pro son opciones cubiertas. «Cubiertas» significa simplemente que poseemos la acción subyacente al mismo tiempo. Escribir llamadas cubiertas es una de las estrategias de opciones más conservadoras disponibles. De hecho, la mayoría de las cuentas de jubilación permiten escribir llamadas cubiertas. Por lo general, se utilizan para generar ingresos en las posiciones de acciones mientras se espera un precio más alto de las acciones para venderlas.

Este es un ejemplo de una opción de compra cubierta. Supongamos que posee 1.000 acciones de un valor estable de primera categoría. Está cotizando a 56 dólares, pero usted cree que tiene un valor justo en torno a los 60 dólares y que estaría encantado de vender a ese precio. Así que escribe opciones de compra de 60 dólares sobre la acción que vence dentro de unos meses, y le pagan por adelantado por hacerlo.

Si la acción no supera los 60 dólares al vencimiento de su opción, usted conserva sus acciones y ha ganado dinero con las opciones de compra. A continuación, puede escribir más opciones de compra si lo desea. Si las acciones superan los 60 dólares a su vencimiento y usted no ha cerrado su contrato de opciones de compra, vendería sus acciones a 60 dólares a través de las opciones. Los ingresos reales de la venta incluirían la prima de la opción que se le pagó. Así que vendiste tus acciones al precio que querías y recibiste algo de dinero extra por hacerlo. Eso es muy bueno.

Entonces, escriba llamadas cubiertas cuando:

• Venda una acción que posea a un precio más alto, y no le preocupe que baje demasiado mientras tanto. Escriba llamadas a su precio de venta deseado, recoja la pasta, y luego relájese y espere. Enjuague y repita, mes tras mes cuando pueda.
• Cree que una acción que posee se va a estancar durante un tiempo, pero no quiere venderla ahora mismo. Escriba calls para que el estancamiento sea más rentable.
• Quiere amortiguar una acción que está en declive, pero que aún no está listo para vender. Tenga cuidado aquí para que no se venda a un precio demasiado bajo.

Cuando escriba opciones cubiertas, debe estar preparado para renunciar a sus acciones al precio de ejercicio. Aproximadamente entre el 80% y el 90% de las opciones no se ejercen hasta el vencimiento, pero pueden ejercerse de forma anticipada, por lo que el emisor de la opción de compra tiene que estar preparado para entregar las acciones en cualquier momento.

Eso significa que si la acción de 56 dólares del ejemplo anterior se dispara repentinamente hasta los 70 dólares, aún tendría que vender a 60 dólares. Este es el mayor inconveniente de las opciones cubiertas: la pérdida de potencial si el precio de una acción sube. El otro riesgo es que una acción puede caer bruscamente después de rondar el precio de venta deseado durante un tiempo, obligándole a esperar más tiempo para su precio de venta.

Aunque las llamadas cubiertas son de bajo riesgo, seguiremos utilizándolas sólo en acciones que conocemos bien. Incluso podemos establecer algunas posiciones de llamadas cubiertas solamente – comprando una acción sólo para escribir llamadas en ella.

Vender Puts

Nota: para vender puts, debe tener una cuenta de margen. En realidad, no necesitará utilizar el margen -que conlleva un alto riesgo-, pero debe estar aprobado por el margen, tener un amplio poder de compra (efectivo, en nuestra estrategia sin margen), y tener el permiso completo de opciones de su corredor.

La venta de puts -también denominada venta de puts desnudas- es una de mis estrategias favoritas para sembrar una cartera. Puede haber muchas acciones que nos gustaría comprar al principio, pero preferiríamos cogerlas a precios más bajos. Las opciones de venta son una forma excelente de comprar potencialmente una acción al precio deseado, más bajo, y recibir una prima por la opción mientras esperamos ese precio, llegue o no.

Vamos a un ejemplo: Una acción de primera categoría que hemos encontrado en CAPS y que hemos investigado a fondo cotiza a 39 dólares, pero nuestro análisis sugiere que no deberíamos comprarla por encima de los 35 dólares. Las opciones de venta de 35 dólares con vencimiento a cuatro meses pagan 3 dólares por acción. Nosotros «vendemos para abrir» los contratos de venta y nos pagan 3 dólares por acción por hacer la operación, lo que nos da un precio de compra neto potencial de 32 dólares antes de comisiones. Podrían ocurrir varias cosas.

Escenario 1: La acción podría mantenerse por encima de nuestro precio de ejercicio de 35 dólares, y las opciones que vendimos expiran. No conseguimos comprar la acción al precio que queríamos, pero al menos ganamos dinero con las opciones que vendimos.

Escenario 2: La acción podría caer por debajo de los 35 dólares al vencimiento. En esta situación, nuestro corredor compraría automáticamente las acciones para nuestra cuenta, dándonos un precio inicial de 32 dólares antes de las comisiones, incluso más bajo que nuestro precio de compra deseado de 35 dólares.

Escenario 3: Las acciones pueden caer a 29 dólares poco después de que vendamos las opciones de venta, pero luego vuelven a subir por encima de 35 dólares al vencimiento. En este caso, lo más probable es que no se nos vendan las acciones durante este breve descenso, ya que aproximadamente el 80% de las opciones se ejercen sólo al vencimiento, no antes. Por lo tanto, no poseeremos las acciones y habremos perdido nuestro precio de compra y el rebote de la acción, pero al menos habremos recibido el pago de la prima y podremos volver a intentarlo.

Escenario 4: El director general de la empresa huye a las Bermudas y la acción sólo está a 16 dólares al vencimiento de nuestra opción. No nos atrevimos a cerrar nuestra posición perdedora en la opción, y todavía tenemos esperanzas, así que esperamos y las acciones son «puestas» en nuestra cuenta a 35 dólares (menos nuestra prima de la opción) al vencimiento. Este es el peor de los casos: perdemos un 50% para empezar. Pero ahora poseemos las acciones y podemos esperar que se recuperen. Por supuesto, suponiendo que hubiéramos comprado la acción directamente cuando alcanzara nuestro precio de compra de 35 dólares, como habíamos considerado, estaríamos aún más abajo de lo que estaríamos con esta estrategia.

En Pro, la mayoría de las veces venderemos opciones de venta cuando una acción que seguimos de cerca y que queremos poseer está, por desgracia, por encima de nuestro precio de compra deseado. Venderemos puts sobre ella a precios de ejercicio más bajos, precios que creemos que son grandes niveles a los que comprar. O bien llegaremos a comprar la acción a nuestro precio deseado a través de las opciones de venta, o seguiremos escribiendo opciones de venta si la situación lo merece. También podemos vender puts cuando una acción en la que ya tenemos una posición parcial está por encima del precio al que nos gustaría comprar más. Escribiremos puts mientras esperamos a promediar a precios más bajos. Esta es una gran herramienta para asignar y promediar una posición.

Escribir opciones de venta sobre acciones que conoce bien y que desea poseer a precios más bajos puede ser una excelente herramienta para obtener ingresos y para asegurar precios de compra más bajos, pero debe estar preparado para comprar la acción si cae por debajo de su precio de ejercicio. En todo momento, debe mantener el efectivo o el margen (para nosotros siempre es efectivo y le recomendamos que siga esa regla también) para comprar las acciones si se le colocan.

Es importante que sólo escriba opciones de venta sobre valores que conozca bien y que esté contento y preparado para comprar a los precios que se propone. Los riesgos de escribir puts incluyen el hecho de que la acción podría dispararse sin usted. En muchos casos, es mejor comprar una buena acción una vez que la haya encontrado. El otro riesgo, por supuesto, es que una acción caiga bruscamente y usted se quede con ella. El mayor riesgo de la venta de opciones de venta, al igual que el de todas las opciones, es que los inversores recurran al margen en lugar de al efectivo. Eso puede acabar rápidamente con una cartera.

Requisitos del broker

Conclusión

Nuestro resumen de Opciones 101 es sólo eso: una breve introducción a las opciones y a las estrategias básicas de opciones. Las opciones son volátiles, a menudo se mueven con mucha más severidad que las acciones subyacentes, y pueden presentar un gran riesgo para los inversores inseguros, así como una gran recompensa para aquellos con estrategias estables que han hecho su investigación sobre las acciones subyacentes – como, por supuesto, siempre hacemos en Pro.

Utilizamos las opciones para capitalizar nuestro enfoque de inversión basado en el negocio y centrado en la valoración y mejorar nuestros rendimientos. En su propia cartera, puede utilizar las opciones junto a nosotros para mejorar su rendimiento y ampliar sus posibilidades.

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