El S&P 500 ha subido más de un 65% desde el mínimo de marzo, y casi un 16% en el año. El Nasdaq ha subido un 44% en el año. Stovall y otros estrategas dicen que no sería sorprendente ver un retroceso en la primera parte del nuevo año, pero él y otros esperan que el mercado termine el año al alza.
«Las valoraciones ahora mismo cotizan con una prima del 42%», dijo Stovall. Se refería a la prima por encima de la media de la relación precio-beneficio a 12 meses de los valores del S&P 500 desde el año 2000.
«Siempre hay una extraña dicotomía entre las acciones y la economía, excepto en las fases iniciales de una recesión, cuando la economía cae bruscamente. La noticia inicial de que la economía se está desmoronando parece aplastar al mercado de valores, pero la recuperación es mucho más larga para la economía que para las acciones», dijo Chris Rupkey, economista financiero jefe de MUFG Union Bank.
«La única diferencia en este mercado de valores es que los índices bursátiles han llegado a niveles que están en valores que casi no hemos visto antes. … No hemos visto valoraciones desde antes de la burbuja del mercado de medias de Internet a finales de los 90», añadió. «Está bien que las acciones estén aquí si las empresas van a ganar mucho dinero el año que viene».
Rupkey dijo que los inversores apuntan a la última recuperación en 2009 y señalan que las acciones subieron antes de la recuperación económica. Pero señaló que, en aquel momento, las valoraciones se situaban en la adolescencia, no por encima de 30.
La forma en que los inversores ven el mercado también ha cambiado, y eso puede ser un resultado directo de cómo la pandemia ha afectado a la economía.
«Normalmente, cuando pasamos por una recesión económica, la gente se dirige a los productos básicos de consumo, los servicios públicos y la atención sanitaria. … En una recesión tradicional, uno se pone a la defensiva», dijo Tobias Levkovich, estratega jefe de renta variable estadounidense de Citigroup. Las empresas de servicios públicos están en negativo en el año, con un descenso de alrededor del 5%; los productos básicos de consumo han subido un 6,9% y la atención sanitaria un 10%.
Levkovich también dice que no sería sorprendente ver que el mercado, que está subiendo rápidamente, retroceda en el nuevo año. Dijo que es posible un retroceso del 10% al 12%.
«La ‘defensiva’ en el mundo Covid se convirtió en quién podría crecer en una economía donde no hay crecimiento», dijo Levkovich. Eso sería como el comercio electrónico, o Amazon, que ha subido un 80% en el año.
«Lo defensivo significaba balances a prueba de balas con flujo de caja libre, y se terminaba comprando tecnología de megacapitalización», dijo Levkovich. El sector de la tecnología de la información de S&P ha subido casi un 42% en el año, el mejor rendimiento de los principales sectores.
«De una sola vez, la megacapitalización era la gran capitalización, la megacapitalización era defensiva y la megacapitalización era el crecimiento», dijo.