Bestimmte Risiken können größer sein als die, die während der normalen Marktzeiten bestehen. Dazu gehören:
1. Risiko einer geringeren Liquidität
Liquidität bezieht sich auf die sofortige Verfügbarkeit von Wertpapieren für den Handel. Je mehr Aufträge auf dem Markt verfügbar sind, desto liquider ist der Markt im Allgemeinen. Liquidität ist wichtig, weil es für Anleger bei größerer Liquidität einfacher ist, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, und es daher wahrscheinlicher ist, dass Anleger einen wettbewerbsfähigen Preis für gekaufte oder verkaufte Wertpapiere zahlen oder erhalten. Aufgrund der begrenzten Handelsaktivität während der verlängerten Handelszeiten kann die Liquidität deutlich geringer sein als während der regulären Marktzeiten. Eine geringere Liquidität kann dazu führen, dass Ihr Auftrag ganz oder teilweise nicht ausgeführt wird oder dass Sie keinen so günstigen Preis erhalten, wie Sie ihn während der regulären Handelszeiten erhalten könnten. Darüber hinaus bedeutet eine geringere Liquidität, dass weniger Aktien eines Wertpapiers gehandelt werden, was zu größeren Spannen zwischen Geld- und Briefkursen und volatilen Schwankungen der Aktienkurse führen kann.
2. Risiko einer höheren Volatilität
Dieser Begriff bezieht sich im Allgemeinen auf die Geschwindigkeit und das Ausmaß von Kursänderungen eines Wertpapiers. Im Allgemeinen gilt: Je höher die Volatilität eines Wertpapiers ist, desto stärker schwankt sein Kurs. Während der verlängerten Handelszeiten kann die Volatilität größer sein als während der regulären Handelszeiten, was dazu führen kann, dass Ihr Auftrag ganz oder teilweise nicht ausgeführt wird oder dass Sie nicht den gleichen günstigen Preis erhalten wie während der regulären Handelszeiten.
3. Risiko von Preisänderungen
Für die verlängerten Handelszeiten werden die Kurse die Geld- und Briefkurse widerspiegeln, die derzeit über die genutzten Kursdienste verfügbar sind. Es kann vorkommen, dass für ein bestimmtes Wertpapier keine Aufträge eingegeben werden, so dass kein Kurs verfügbar ist. Der Notierungsservice gibt möglicherweise nicht alle verfügbaren Geld- und Briefkurse wieder, die von anderen teilnehmenden ECNs oder Börsen veröffentlicht werden, und kann Geld- und Briefkurse wiedergeben, die über die Handelspartner von Vanguard Brokerage nicht zugänglich sind. Die Kauf- und Verkaufskurse können von den Schlusskursen am Ende der regulären Handelssitzung sowie von den Eröffnungskursen am nächsten Morgen abweichen. Die Systeme sind nicht alle miteinander verbunden; daher kann es sein, dass Sie für Ihre Käufe mehr oder weniger bezahlen oder für Ihre Verkäufe über ein teilnehmendes ECN oder eine Börse mehr oder weniger erhalten, als Sie es für eine ähnliche Transaktion auf einem anderen ECN oder einer anderen Börse tun würden.
4. Risiko nicht verbundener Märkte
Abhängig vom Handelssystem für die verlängerte Handelszeit oder der Tageszeit spiegeln die auf einem bestimmten Handelssystem für die verlängerte Handelszeit angezeigten Kurse möglicherweise nicht die Kurse in anderen gleichzeitig betriebenen Handelssystemen für die verlängerte Handelszeit wider, die dieselben Wertpapiere handeln. Dementsprechend können Sie in einem System für den außerbörslichen Handel einen Preis erhalten, der unter dem Preis liegt, den Sie in einem anderen System für den außerbörslichen Handel erhalten würden.
5. Risiko von Nachrichtenmeldungen
Normalerweise geben Emittenten Nachrichtenmeldungen heraus, die die Kurse ihrer Wertpapiere nach den regulären Marktzeiten beeinflussen können. Ebenso werden wichtige Finanzinformationen häufig außerhalb der regulären Marktzeiten bekannt gegeben. Beim Handel mit verlängerten Öffnungszeiten können diese Ankündigungen während des Handels erfolgen und in Verbindung mit geringerer Liquidität und höherer Volatilität einen übertriebenen und nicht nachhaltigen Effekt auf den Kurs eines Wertpapiers haben.
6. Risiko größerer Spreads
Dieser Begriff bezieht sich im Allgemeinen auf die Differenz zwischen dem Kauf- und Verkaufspreis eines Wertpapiers. Geringere Liquidität und höhere Volatilität während der verlängerten Handelszeiten können zu größeren Spreads als üblich führen.
7. Risiko des Zeitpunkts der Auftragseingabe
Alle Aufträge, die während der verlängerten Handelszeiten eingegeben und verbucht werden, müssen Limit-Aufträge sein und werden im Allgemeinen in der Reihenfolge bearbeitet, in der sie auf jedem Kursniveau eingegangen sind. Sie müssen den Preis angeben, zu dem Ihr Auftrag ausgeführt werden soll. Sie können nicht zu einem höheren Preis kaufen oder zu einem niedrigeren Preis verkaufen als dem, den Sie angegeben haben, auch wenn Ihr Auftrag zu einem besseren Preis ausgeführt werden kann. Ihr Auftrag wird nur dann ausgeführt, wenn er mit einem Verkaufs- oder Kaufauftrag eines anderen Anlegers oder professionellen Marktteilnehmers übereinstimmt. Transaktionen, die von anderen Anlegern vor Ihrem Auftrag übermittelt wurden, können mit einem Auftrag übereinstimmen, den Sie aus dem ECN oder dem Börsenauftragsbuch abzugleichen versuchten. Dies kann dazu führen, dass Ihr Auftrag nicht ausgeführt wird oder Sie keinen so günstigen Preis erhalten, wie Sie ihn während der regulären Handelszeiten erhalten könnten.
8. Risiko von Kommunikationsverzögerungen oder -ausfällen
Verzögerungen oder Ausfälle aufgrund eines hohen Kommunikationsaufkommens oder anderer Computersystemprobleme bei den Handelspartnern von Vanguard Brokerage oder einem ECN oder einer teilnehmenden Börse können die Ausführung Ihres Auftrags verhindern oder verzögern. Vanguard Brokerage Services behält sich das Recht vor, im Falle von Systemausfällen oder unvorhergesehenen Notfällen eine Handelssitzung zu verlängerten Geschäftszeiten ohne vorherige Ankündigung vorübergehend oder dauerhaft zu schließen. Vanguard Brokerage haftet nicht für verpasste Ausführungen aufgrund von Systemausfällen.
9. Risiko von Handelsunterbrechungen
Nachrichten können während der verlängerten Handelszeiten einen erheblichen Einfluss auf die Aktienkurse haben. Die Securities and Exchange Commission (SEC), die FINRA oder eine der Börsen können einen Handelsstopp verhängen, wenn bedeutende Nachrichten den Aktienkurs eines Unternehmens beeinflusst haben. Jeder von der SEC, FINRA oder einer Börse verhängte Handelsstopp wird durchgesetzt. Ausstehende Aufträge für ein Wertpapier werden zurückgehalten und bei Wiederaufnahme des Handels während dieser Sitzung wieder aufgenommen.
10. Risiko doppelter Aufträge
Doppelte Aufträge können auftreten, wenn Sie in einer Sitzung mit verlängerten Handelszeiten einen Auftrag für ein Wertpapier erteilen, für das Sie bereits einen ausstehenden Auftrag in der regulären Handelssitzung haben, selbst wenn es sich bei diesem Auftrag um einen Tagesauftrag handelt. Aufträge, die während der regulären Handelszeiten ausgeführt werden, werden möglicherweise erst bestätigt, nachdem die erweiterte Handelssitzung begonnen hat.
11. Risiko von Teilausführungen
Aufträge, die während der erweiterten Handelszeiten erteilt werden, werden über ein teilnehmendes ECN oder eine Börse eingegeben, die mit anderen ECNs oder Börsen verbunden sein können. Da Sie keine Qualifier wie AON oder FOK hinzufügen können, kann Ihr Auftrag teilweise ausgeführt werden, so dass Sie noch Aktien zum Kauf oder Verkauf übrig haben. Es besteht das Risiko, dass Ihr verbleibender Auftrag während der verlängerten Handelszeit nicht ausgeführt wird. Ein ungerades Los wird möglicherweise nicht in der angezeigten Notierung dargestellt. Dies ist dann der Fall, wenn ein Auftrag so ausgeführt wird, dass ein ungerades Los übrig bleibt. Es gibt keine Ausführungsgarantie für ein ungerades Los oder den ungeraden Teil eines Auftrags mit gemischtem Los.
12. Änderungswünsche werden nicht akzeptiert
Sie können Ihren Auftrag zu einem beliebigen Zeitpunkt vor der Ausführung nicht mehr ändern. Stattdessen muss der Auftrag vollständig storniert und durch einen neuen Auftrag ersetzt werden. Beachten Sie, dass eine Stornierung oder Ersetzung dazu führen kann, dass der Auftrag seine zeitliche Priorität verliert.
13. Risiko der fehlenden Berechnung oder Verbreitung des zugrundeliegenden Indexwerts oder des untertägigen indikativen Werts (IIV)
Bei bestimmten derivativen Wertpapierprodukten kann es vorkommen, dass ein aktualisierter zugrundeliegender Indexwert oder IIV während der verlängerten Handelszeit nicht berechnet oder öffentlich verbreitet wird. Da der zugrundeliegende Indexwert und die IIV während der Eröffnungs- und Späthandelssitzungen nicht berechnet oder weit verbreitet werden, kann ein Anleger, der nicht in der Lage ist, implizite Werte für bestimmte derivative Wertpapierprodukte in diesen Sitzungen zu berechnen, gegenüber Marktprofis im Nachteil sein.