poradil více než 250 klientům, kterým poskytl kariérní koučink, zkušební pohovory a recenze životopisů pro zájemce o práci v oblasti akciového výzkumu a investičního managementu (celý životopis na konci tohoto článku).
Posledně jsme se dozvěděli, proč jsou případové studie hedgeových fondů tak důležité, na co myslet, než začnete s vlastními případovými studiemi, a proč je skvělá případová studie vaším nejlepším přítelem, pokud váš rodokmen nedosahuje úrovně „4,0 GPA na Harvardu/Whartonu/Stanfordu a několik stáží v Goldman Sachs“.
Oh, a došlo i na pár šťouchanců směrem k hnutí Occupy a Hobitovi, ale ty jsou asi pro přípravu na pohovor méně relevantní.
Dnes budeme pokračovat tam, kde jsme skončili, a budeme se zabývat tím, jak prozkoumat, strukturovat a prezentovat svůj akciový (nebo jiný majetek) pitch a podpořit své argumenty.
Možná si myslíte, že tohle je ta „snadná část“, ale to je naprostý omyl – ve skutečnosti nedostatečná struktura a/nebo výzkum často potopí jinak dobré investiční nápady… spolu s těmi nabídkami práce za více než 500 tisíc dolarů.
Vraťme se k tomu, jak budu pokračovat ve vytahování informací z našeho tazatele (nebojte se, svázal jsem ho, ale zatím mu nebylo fyzicky ublíženo):
Kolik a jaké typy nápadů potřebujete?“
Q: Jsem rád, že vás ještě nebaví se mnou mluvit. Zatím jsme se zaměřili na představení jedné akcie nebo jiného aktiva a přípravu na tento typ případové studie, ale je dobré přijít připravený s více nápady?
A: Nápady ano, kompletní případové studie ne. Vždycky jsem přicházel připravený mluvit alespoň o dvou akciích – když jsem dělal nábor, měl jsem vždycky alespoň tři nápady, o kterých jsem mohl věrohodně mluvit… a nápady, u kterých jsem měl pocit, že o nich budu vědět víc než tazatelé.
A samozřejmě pokud jdete na pohovor do fondu, který používá jinou strategii než L/S equity, stejně potřebujete alespoň 2-3 investiční nápady, o kterých můžete mluvit.
Q: Co když jste se specializovali například na maloobchodní spotřebitelský sektor, ale tazatel pracuje ve zdravotnictví nebo fond investuje pouze do zdravotnictví?
A: Je lepší se věnovat tomu, co znáte nejlépe.
Ano, tazatel možná bude lépe rozumět nápadu z oblasti zdravotnictví, ale ve skutečnosti máte výhodu, pokud budete prezentovat nápad z oblasti spotřebitelského maloobchodu, protože tazatel o něm nebude vědět tolik.
Q: A co když jste na pohovoru s long-only shopem, ale chcete prezentovat krátký nápad? Je to povoleno?“
A: Opět je lepší sladit svůj pitch se strategií fondu, ale pokud je to váš nejlepší nápad a dokážete ho dobře vysvětlit, je to v pořádku… protože fond může danou společnost prostě podvážit nebo vyloučit, místo aby ji shortoval.
Na opravdové kandidáty na short se podle mého názoru naráží velmi těžko, takže někdy může tento typ odpovědi fungovat ve váš prospěch.
Často vám stačí říct: „Chápu, že jste long-only shop, ale mám short pitch, o kterém bych vám rád řekl. Myslím, že vám poskytne vhled do toho, jak přemýšlím o investování obecně a zejména s ohledem na podvážení určitých akcií.“
To by dávalo velký smysl buď akciovému fondu typu long/short, nebo dokonce fondu typu long-only, který by to chtěl vyloučit z indexu.
Q: Správně. A co nabídka „Hold“ nebo „Neutral“?“
A: Pokud můžete nabídnout jakoukoli akcii, pravděpodobně nebudete chtít nabídnout „Hold“. Ale nastanou situace, kdy se vás někdo zeptá na váš názor na nějakou akcii, zejména v případové studii. Pokud vaše analýza odhalí, že potenciální růst je v podstatě stejný jako pokles – tedy „neutrální“ – pak je to váš názor a musíte se ho držet.
Sázky jsou takové, že 9 z 10 společností bude oceněno dokonale nebo téměř dokonale, protože je tam spousta chytrých lidí, kteří je analyzují a snaží se vydělat peníze… ale u těchto případových studií hledáte tu jednu společnost, která je oceněna nedokonale.
Jak zkoumat akcie… a další aktiva
Q: Takže stručně řečeno, vyberte si společnost, kterou dobře znáte a kterou ostatní neznají, najděte něco, co má nedokonalou cenu, a snažte se svůj výběr sladit se strategií fondu, ale nezabíjejte se kvůli tomu, když to nebude úplně odpovídat.
A: Ano. A prosím, nepoužívejte ve své prezentaci Apple, Google nebo Facebook.
Q: Přejděme k samotné práci s průzkumem akcií a/nebo jiných aktiv, které byste mohli potenciálně prezentovat při pohovorech.
Mnoho kandidátů má na průzkum a rozhodnutí o nápadu pouze 2-3 dny nebo méně a neví, kde začít.
Co byste doporučili?
A: Za prvé, možná byste měli přehodnotit svou kariéru, pokud chcete přejít na stranu nákupu, ale nemáte ještě akcie nebo společnosti, které sledujete nebo do kterých chcete investovat.
Pokud opravdu nic nemáte, začněte tím, že si vyberete odvětví, o kterém něco víte, přečtete si o něm výzkum a komentáře a budete hledat společnosti, které by stálo za to dále analyzovat… nebo můžete začít s „velkým trendem“ v určitém odvětví a najít společnosti, které mají dobrou pozici, aby ho využily.
Při správné argumentaci a podpoře byste mohli z téměř čehokoli udělat akciový trh, který byste použili ve své případové studii – ale pokud ještě nic nemáte, musíte začít tím, že strávíte alespoň několik hodin čtením o daném odvětví a hledáním podobných společností.
Q: Správně, to jsou dobré body.
Ale co když se jedná o neznámou společnost (tj. řeknou vám konkrétní akcie, které máte analyzovat) a vy nemáte moc času na její průzkum?
A: Za prvé, musíte si uzavřít investiční postup ještě předtím, než začnete vést rozhovor. Postupem času byste si měli vytvořit svůj vlastní proces, ale to často přijde až s časem a zkušenostmi.
Naproti tomu vám může při vytváření vašeho investičního procesu nebo stylu pomoci četba některých „klasiků“. Pro mě mezi knihy, o které se opírám při vytváření vlastního procesu, patří Inteligentní investor od Bena Grahama, Margin of Safety od Setha Klarmana a Konkurenční strategie od Michaela Portera.
Pokud však ještě nemáte svůj proces, měli byste při analýze neznámé společnosti projít následujícími kroky:
- Prohlédněte si dokumenty SEC (nebo jen korporátní dokumenty, pokud představujete společnost mimo USA) a poslední prezentaci společnosti pro investory.
- Poté identifikujte 2-3 klíčové faktory, které ovlivňují akcie. V některých odvětvích je to snadné: například mnoho maloobchodních společností bude řízeno faktory, jako je celkový počet metrů čtverečních, tržby na metr čtvereční a růst tržeb ve stejných prodejnách. V neznámých odvětvích může být obtížnější tyto faktory určit.
- Poté si přečtěte několik zpráv o akciových průzkumech, abyste zjistili „konsenzuální myšlení“ (ne, nespoléhejte se na ně při vytváření vlastních tezí – slouží výhradně pro základní čtení / informace).
- Když tohle všechno uděláte, začněte pracovat v terénu – hedgeové fondy si velmi cení primárního výzkumu a rozhovorem s důvěryhodnými zdroji z oboru se můžete dozvědět mnohem více, než byste se kdy mohli dozvědět čtením zpráv analytiků.
Q: Tak já vás hned zastavím. Co přesně doporučujete dělat s tou „prací v terénu“?
Měli byste si vyhledat klíčové zákazníky a dodavatele ve firemních dokumentech a pak jim zavolat?
A: Rozhodně. A nezůstávejte jen u toho – kontaktujte konkurenty, zákazníky, kteří mohli přejít ke konkurenčním výrobkům nebo službám, vedení společnosti a podobně.
Pak jsou tu oborové publikace, nezávislé průzkumy a rozhovory s vedením jiných společností.
Také se podívejte na dokumenty a přepisy hovorů o výnosech od konkurentů, zákazníků a dodavatelů – ano, je toho hodně, takže se možná zaměřte na 2-3 nejlepší v každé kategorii… ale vždy se podívejte, zda někdo jiný nepopírá to, co říká vedení této společnosti.
Pokud tomu tak je, někdo musí lhát. Na tazatele rozhodně uděláte dojem, pokud dokážete takové situace identifikovat.
Někdy toho analytici z oddělení výzkumu akcií na straně nákupu vědí mnohem víc než analytici z oddělení prodeje, takže zvažte, zda se jich také nezeptáte na jejich názory.
Q: Pěkný šťouchanec do vaší bývalé profese výzkumníka akcií.
A: Je mi potěšením!
Q: Tak si promluvme o logistice.
Jak vlastně postupujete při zjišťování všech těchto informací? Prostě hledáte klíčová slova ve firemních dokumentech a pak hledáte telefonní čísla na internetu?
O: To můžete zkusit, i když si nejsem jistý, jaká bude vaše úspěšnost.
Já jsem použil jinou strategii: Na LinkedIn jsem si našel lidi, kteří pracují ve firmě, o kterou jsem měl zájem, a řekl jsem jim: „Dělám si o této firmě průzkum. Opravdu bych ocenil 15 minut vašeho času, abych vás vyzpovídal o několika věcech. Jsem na začátku své kariéry a jsem upřímně zvědavý, jestli se o vašem oboru dozvím víc.“
Lidé bývají nakloněni pomoci, pokud vidí, že jste mladí, zvědaví a skromní.
Teď možná budete muset napsat více než 10 lidem, než se vám pár z nich ozve.
Ale pokud je jeden z nich starší konstruktér od konkurence a jeden bývalý technický ředitel někde jinde v hodnotovém řetězci, jsou to dva docela důležití lidé, se kterými byste mohli mluvit.
Další výhodou je, že se ke své síti můžete v budoucnu vracet a efektivně tak navazujete kontakty a zároveň se připravujete na pohovory.
Poznamenáno!
Q: Úžasné. Networking a zároveň potenciální vydělávání peněz, to se mi líbí.
Takže se vrátím k jednomu z tvých předchozích bodů o čtení dokumentů SEC (nebo jiných).
Co bys v nich měl hledat? Hledáte většinou položky, které jsou na očích, nebo ty, které jsou zastrčené v zaprášených koutech?“
O: Zaprvé byste nikdy neměli přehlížet část „Rizikové faktory“ v dokumentech. Tato část fakticky obsahuje všechny právní výhrady, které by mohly zmařit investici do společnosti.
Některé formulace se mohou zdát „šablonovité“, ale věnujte zvláštní pozornost všemu, co se může zdát neobvykle specifické pro danou společnost.
Doporučuji také knihu s názvem Finanční machinace – probírají se v ní tuny příkladů, jak společnosti manipulují se svými finančními výkazy, skrývají nebo zamlčují důležité informace a obecně se vás snaží uvést v omyl.
Jsou tam případové studie společností Enron, Worldcom a dalších, které zmanipulovaly své finanční výkazy a přivedly je k bankrotu a finančnímu krachu.
Tady jsou některé věci, které hledám, a všechny je můžete vyhledat jednoduše stisknutím klávesové zkratky Ctrl + F v souboru a následným zadáním klíčového slova:
- Změny v účetní politice
- Změny v účtování výnosů
- Změny v politice zásob
- Podrozvahové závazky
Tyto položky samozřejmě nemusí nutně znamenat, že společnost páchá podvody nebo tají, co dělá, ale naznačují, že stojí za to se na ni podívat blíže.
Pak jsou tu další kategorie, jejichž vyhledání dá více práce:
- „Kreativní“ příjmy – Enron „zvýšil“ příjmy z 10 miliard dolarů na 100 miliard dolarů nejrychlejším tempem, jaké kdy bylo v historii zaznamenáno, pokud přehlédnete, jak to všechno bylo falešné
- Nepřiměřené přesouvání peněžních toků
- Skrývání nebo přesouvání nákladů či ztrát
- Zvyšování příjmů jednorázovými zisky nebo jejich příliš brzkým uznáním
- Vykazování zavádějících ukazatelů (Groupon!)
Q: Měli byste používat footnoted.com? Mají placenou službu, kde procházejí spoustu firemních poznámek pod čarou, hledají v dokumentech a zjišťují, jestli tam není něco podezřelého.
Je úžasné, co všechno tam firmy zveřejňují, co vlastně před lidmi jen „skrývají“.
A: Potenciálně ano. Určitě se musíte naučit procházet podání a poznámky pod čarou sami, ale pokud spěcháte nebo se potřebujete podívat na několik společností, může být taková služba velkou úsporou času.
Proto v tomto procesu tolik záleží na zkušenostech – jediný způsob, jak se stát opravdu dobrým v předkládání akcií a investičních doporučení, je dělat to často.
Časem si také vytvoříte vlastní postupy pro analýzu akcií.
Ale mezitím, pokud potřebujete pomoc, se můžete také zaregistrovat do služby Numi Advisory Stock pitch – nestydatá vsuvka!“
Q: I když je tento web benevolentní diktaturou, tyto nestydaté vsuvky povoluji, zejména pokud se týkají vynikajících služeb.
A ve vší vážnosti, pomohl jsi spoustě lidí s jejich akciovými pitchi a jejich přetvořením, aby získali nabídky akciového výzkumu a hedgeových fondů, takže je to fér.
A: Díky. A ano, dělám to už nějakou dobu a ještě jsem nenašel akciový pitch nebo prezentaci případové studie, která by nepotřebovala vylepšit.
Q: Než se posuneme dál, chtěl bych se vrátit k jednomu bodu, který jste zmínil, než jsme začali tento rozhovor, a to, že byste se neměl příliš spoléhat na akciový výzkum na straně prodejců.
Ale neříkal jste také, že byste měl při vytváření vlastních názorů projít akciový výzkum? Určitě byste se jím měli zabývat, ale nespoléhejte se na něj, protože analytici na straně prodeje mají tendenci se příliš soustředit na potenciální výhody akcií než na jejich nevýhody nebo hlavní rizika.
Pokud zprávy obsahují užitečné tržní údaje nebo chcete jen získat konsenzuální názor, jistě je můžete použít – ale jinak buďte velmi opatrní v tom, abyste se těmito zprávami nechali informovat o svém vlastním názoru.
Struktura, struktura, struktura
Q: Skvělé, takže teď přejdeme k věci… v 1. části jste uvedl doporučenou strukturu prezentace případové studie.
A: Ano, jen pro rekapitulaci:
- Doporučení
- Pozadí společnosti
- Vaše investiční teze
- Katalyzátory
- Ocenění
- Rizikové faktory a způsob jejich zmírnění
Q: Ano, takže si myslím, že některé z těchto bodů jsou intuitivnější než jiné.
Každý ví, jak společnost popsat (doufám), takže bych se spíše zaměřil na to, jak vytvořit doporučení, prezentovat tezi a zabývat se katalyzátory a rizikovými faktory (ocenění a skládání všeho dohromady probereme ve 3. části).
Nějaké úvodní myšlenky, než si je projdeme?
A: Vlastně si zahrajeme hru.
Q: Jakou? Řekněme, že hrajeme hru s hodem mincí a pokaždé vás hra stojí 10 dolarů. Pokud padne hlava, vyhrajete 50 dolarů, a pokud padne orel, nedostanete nic.
Q: To zní skvěle, hned se zaregistruji a začnu hrát.
A: Dobře, tak teď řekněme, že jste hráli a hodili mincí desetkrát a pokaždé padl orel. Zatím jsi mi zaplatil 100 dolarů a nic jsi z toho neměl.
Co uděláš při jedenáctém hodu mincí? Pokračovat ve hře, nebo skončit?“
Q: V tuto chvíli bych asi předpokládal, že mince není spravedlivá, a přestal bych hrát.
A: No, to by mohl být ten případ… ale pokud je mince spravedlivá, pravděpodobnost vám samozřejmě říká, že z dlouhodobého hlediska musíte vsadit a hrát znovu, protože očekávaná hodnota každého hodu mincí je kladná.
Tuto „hru“ v podstatě děláte jako investor celý den – musíte najít tyto typy asymetrických profilů rizika a výnosu a poté, co jste uzavřeli „sázku“, zjistit, zda „mince je či není falešná“.“
Většina lidí přichází o peníze, protože se nechají ovlivnit psychikou a dělají špatná rozhodnutí, i když logicky vědí, že se rozhodli správně.
Takže na to je třeba myslet při strukturování a prezentaci případové studie: našli jste příležitost, kde je očekávaná hodnota výrazně kladná, i když se „mince zdá být zmanipulovaná“ ve velmi krátkodobém horizontu?“
Q: To je skvělý způsob, jak to říct. Chtěl bys ke struktuře ještě něco dodat, než se do jednotlivých oddílů ponoříme podrobněji?“
A: Jistě, nejprve zmíním několik bodů:
- Formátování je méně důležité než obsah, takže se nezabývejte barvami, velikostí písma atd. Tohle není pitch book pro investiční bankovnictví.
- Vždycky jsem raději dělal písemné návrhy svých doporučení, protože mohou být podrobnější než slajdy… ale můžete být přeborník a udělat obojí, pokud na to máte čas.
- Vždycky buďte schopni doložit všechna svá čísla – ideálně primárním výzkumem nebo jinými oborovými zdroji.
- Zařazujte výzkumy na straně prodejců pouze kvůli údajům o trhu nebo kvůli získání pohledu na „konsensus“, abyste mohli vysvětlit, v čem se váš vlastní pohled liší.
- Tomu se budeme věnovat ve 3. a 4. části, ale vždy chcete přemýšlet z hlediska řízení rizik: „I kdyby cena akcií této společnosti klesla, co nejhoršího by se mi mohlo stát? A jak se proti tomu mohu zajistit?“. Někdy se těmito body můžete zabývat v části věnované ocenění.
Síla vašich doporučení
Q: Všechno skvělé body… takže když teď přejdeme ke struktuře, jak důležité je vyčíslit tento „asymetrický rizikový profil“ ve vašem doporučení na začátku?
Jinými slovy, měli byste říct: „Je 75% šance, že to půjde na 30 dolarů za akcii, ale jen 20% šance, že to spadne na 15 dolarů za akcii“ – nebo je to příliš agresivní?
O: Nedoporučoval bych nabízet tak konkrétní čísla, protože přemýšlivý tazatel se pak otočí a zeptá se: „Jak jste přišel na ty pravděpodobnosti?“
A co pak řeknete?
Může to vlastně působit proti vám, když budete takto superkonkrétní; existuje přesnost a pak přesnost a mezi nimi existuje kompromis.
Q: Dobře, takže co byste tedy doporučil říct v doporučení na začátku? Můžete nám dát příklad?
A: Jistě… řekněme, že doporučujete shortovat maloobchodní společnost. Doporučení na začátku by mohlo znít nějak takto:
„Doporučuji shortovat maloobchodní společnost X, která se v současné době obchoduje za 45,00 USD za akcii, protože je nadhodnocená oproti srovnatelným společnostem přibližně o 20-25 %, její klíčové ukazatele, jako jsou tržby na metr čtvereční, stagnují navzdory rostoucím násobkům ocenění a společnost má v posledních několika letech stále horší transparentnost mnoha z těchto ukazatelů.
Katalyzátory, které budou v příštích 6 měsících tlačit cenu jejích akcií dolů, zahrnují vypršení klíčových dohod o přeprodeji se 3 z 10 největších prodejců a první výsledky hospodaření po uzavření akvizice menšího maloobchodního řetězce v loňském roce.
Investiční rizika zahrnují potenciálně lepší než očekávané výsledky integrované společnosti, jakož i rychlejší než očekávaný růst trhu, která bychom však mohli zmírnit prodloužením jednoho z jejích konkurentů, abychom snížili potenciální ztráty z neočekávaného růstu trhu.“
Katalytici volají
Q: Díky! Doufám, že si všichni dělají poznámky.
Teď k další části zájmu, katalyzátorům – zmínil jste několik příkladů, jako je obnovení klíčových smluv, výsledky hospodaření a tak dále.
Co dalšího by se dalo považovat za dobrý katalyzátor?
A: Jistě… katalyzátorem je jakákoli událost, která by mohla mít významný dopad na akcie.
Nemusí to být ani nutně nadcházející nebo plánovaná událost – může to být jen potenciální událost v budoucnosti. Příkladem může být např:
- Vydání nových výrobků
- Otevření nových obchodů
- Noví konkurenti, kteří se objeví, nebo stávající konkurenti, kteří změní svou strategii
- Společnost nalije příliš mnoho peněz do segmentu podnikání, který se investorům nelíbí – v takovém případě, katalyzátorem může být potenciální odprodej tohoto segmentu
- Pozitivní údaje z klinických studií biotechnologické nebo zdravotnické společnosti – můžete mít kvalifikovaný odhad po přečtení literatury a rozhovorech s lékaři
- Odkupy akcií, emise dluhu nebo akcií a M&A transakce
V jistém smyslu katalyzátory znamenají, že veškeré investování je do určité míry „řízeno událostmi“.
Bez katalyzátoru se cena nepohne žádným konkrétním směrem – proto je třeba myslet na tyto kvantitativní a kvalitativní faktory, které mohou pohnout cenou akcií.
Některé akcie mohou zůstat podhodnocené nebo nadhodnocené po celé roky, pokud něco nedonutí trh pochopit, že jsou oceněny nesprávně.
Q: Co tedy tvoří „dobrý“ katalyzátor vs. „špatný“ katalyzátor?
A: Cokoli, co je příliš daleko v budoucnosti, by nebyl dobrý katalyzátor. Akciový trh má krátkodobou tendenci, takže většina společností nebude obchodovat s produkty, které by mohly být uvedeny na trh za 5 let.
Chcete se zaměřit na to, co se stane v nejbližší době – za rok nebo méně, nebo v příštích několika měsících, nebo něco v tomto rozmezí.
Někdy si kandidáti vybírají také katalyzátory, které jsou příliš obecné nebo které nebudou mít významný dopad na cenu akcií společnosti.
Ano, vstup nebo výstup ekonomiky z recese by mohl mít vliv… ale to je velmi obecný „katalyzátor“, protože ovlivní všechny společnosti.
Pokud chcete něco takového uvést, musíte vysvětlit, jak konkrétně to ovlivní analyzovanou společnost (např. Spotřebitelské výdaje mohou klesnout o 3-5 %, což sníží tržby ve stejných prodejnách o X %, což bude tlačit dolů tržby a zisk na akcii společnosti o Y %, což povede k potenciálnímu poklesu ceny akcií o Z %, pokud současné násobky ocenění zůstanou stejné).
Rizikové faktory a jak je zmírnit
Q: Super, díky za tyto tipy. Část o oceňování prozatím přeskočím a budu se jí věnovat samostatně ve 3. části. Dále se přesuneme k části „Rizikové faktory“.
Jak přemýšlíte o rizikových faktorech a jaké jsou jejich hlavní kategorie?
A: Hlavní kategorie jsou následující:
- Hospodářství jako celek
- Celkový trh/odvětví, ve kterém tato společnost působí
- Faktory specifické pro danou společnost
Téměř vždy byste měli začít nejdříve s faktory specifickými pro danou společnost, protože argumentace založená na celkovém hospodářství je obvykle příliš obecná – pokud chcete uvést tyto typy faktorů, musíte vysvětlit, jak ovlivní ukazatele specifické pro danou společnost, což následně ovlivní její ocenění.
Špatný argument by byl: „
Lepší argument by mohl být: „Myslíme si, že se zvýší daně, takže spotřebitelé budou méně utrácet a tržby společnosti mohou klesnout: „
Q: Skvěle. A co rizikové faktory specifické pro danou společnost?“
A: Ty mohou být téměř jakékoliv, protože závisí na společnosti a jejích klíčových faktorech. Několik nápadů:
- Velikost trhu – Je celkový oslovitelný trh větší/menší, než se očekávalo?
- Cenotvorba – Je společnost pod cenovým tlakem? Nebo může zvyšovat ceny bez ohledu na konkurenci nebo trendy v odvětví?
- Klíčové faktory – Jak vypadají klíčové provozní ukazatele společnosti? Mají rostoucí nebo klesající trend, nebo se nemění?
- Akvizice – Jak si vedly? Co bude společnost dělat v budoucnu?
- Partnerství – Jsou nějací dodavatelé, zákazníci nebo partneři ve vztahu ke společnosti na vratkých základech?
- Finanční ukazatele – Mění se klíčové ukazatele společnosti podle očekávání? Například růst CapEx nebo růst nákladů, který není v souladu s růstem tržeb, je obvykle červeným signálem.
- Právní záležitosti / záležitosti duševního vlastnictví – Probíhají soudní spory? Problémy s patenty? Spory?“
Vaším úkolem je vybrat nejdůležitější rizikové faktory a vysvětlit, proč, ačkoli by mohly vést k tomu, že se vaše předpověď zmýlí, si myslíte, že se tak nestane – nebo jak byste se mohli zajistit prostřednictvím ochranných opcí nebo investic jinde.
Mějte na paměti, že rizikové faktory závisí také na vašem investičním doporučení – pozitivní faktory by byly rizikem pro „krátký“ pohled, zatímco negativní faktory by byly rizikem pro „dlouhou“ pozici.
Q: Díky za vysvětlení. Myslím, že opce a další investice se běžně uvádějí jako způsoby zmírnění rizika, ale existují i jiné způsoby, jak to udělat?“
A: Jistě. Riziko můžete zmírnit také tím, že poukážete na finanční údaje společnosti a zejména na cokoli v její rozvaze, co by mohlo být v budoucnu prodáno.
Řekněme například, že se společnost obchoduje za cenu kolem 10,00 USD za akcii a má hotovost plus další hmotný majetek, který má hodnotu odpovídající 5 USD.00 za akcii.
V takovém případě jistě může cena akcií v případě nejhoršího ještě klesnout o 50 %, ale je nepravděpodobné, že byste kvůli rozvaze společnosti přišli o všechny své peníze (pokud ovšem vedení společnosti vážně nedestruuje hodnotu nebo není jinak šílené).
Jde o to ukázat, že jste tyto rizikové faktory promysleli – ne že přesně víte, jak se proti všem z nich stoprocentně zajistit.
Q: Skvělé. Takže teď se vraťme k části oceňování a modelování a k tomu, jak to všechno dát dohromady…
A: Příště, Briane, příště.
Q: Dobrá poznámka. Do té doby…
Příště
Tady se dozvíte, co bude následovat ve 3. a 4. části (a odkazy na dosavadní díly seriálu):
- Díl 1 – Přehled případových studií hedgeových fondů
- Díl 2 – Jak generovat investiční nápady a výzkum a strukturovat případovou studii
- Díl 3 – Jak modelovat a oceňovat společnosti a obchodů pro použití ve vašich případových studiích
- Část 4 – Projděte si skutečnou případovou studii / pitch hedgeového fondu, která je nedostatečná, a jak jí dát vítěznou podobu
Ať zábava a hry pokračují.
Společnost Numi Advisory poskytla poradenství více než 250 klientům prostřednictvím kariérního koučinku, zkušebních pohovorů a recenzí životopisů pro zájemce o práci v oblasti kapitálového výzkumu a investičního managementu. Díky rozsáhlým zkušenostem s investováním v oblasti akciového výzkumu a soukromého kapitálu a nyní pracuje jako analytik v hedgeovém fondu s dlouhými a krátkými akciemi, má Numi jedinečný přehled o procesu náboru a postupu v zaměstnání.
Numi přizpůsobuje řešení jedinečnému zázemí a kariérním aspiracím každého klienta a učí klienty nejefektivnější a nejpůsobivější metody, jak dosáhnout úspěšných výsledků při hledání kariéry. Pomohl umístit více než 50 kandidátů na přední pracovní místa na straně nákupu a prodeje. Pro více informací o kariérních službách a referencích klientů kontaktujte [email protected] nebo navštivte Numiho stránku na LinkedIn.