Od březnového minima vzrostl index S&P 500 o více než 65 % a za celý rok o téměř 16 %. Nasdaq je za celý rok o 44 % výše. Stovall a další stratégové říkají, že by nebylo překvapením, kdyby na začátku nového roku došlo ke stažení, ale on i ostatní očekávají, že trh zakončí rok výše.
„Ocenění se nyní obchoduje s 42% prémií,“ řekl Stovall. Měl na mysli prémii nad průměrným 12měsíčním forwardovým poměrem ceny k zisku ve výši 16,7 pro akcie S&P 500 od roku 2000.
„Vždy existuje zvláštní dichotomie mezi akciemi a ekonomikou s výjimkou počátečních fází recese, kdy ekonomika prudce klesá. Zdá se, že počáteční zpráva o tom, že se ekonomika hroutí, drtí akciový trh, ale zotavení je pro ekonomiku mnohem delší než pro akcie,“ řekl Chris Rupkey, hlavní finanční ekonom MUFG Union Bank.
„Jediným rozdílem na tomto akciovém trhu je to, že se akciové indexy dostaly na úrovně, které jsou na hodnotách, které jsme téměř neviděli. …. Ocenění jsme neviděli od doby před bublinou na trhu internetových ponožek na konci 90. let,“ dodal. „Je v pořádku, že tu akcie jsou, pokud společnosti budou v příštím roce vydělávat hodně peněz.“
Rupkey uvedl, že investoři poukazují na poslední oživení v roce 2009 a poznamenávají, že akcie se posunuly výše před ekonomickým oživením. Poznamenal však, že v té době valuace rostly do desítek, nikoliv nad 30.
Způsob, jakým se investoři dívají na trh, se také změnil, a to může být přímý důsledek toho, jak pandemie ovlivnila ekonomiku.
„Obvykle, když procházíme ekonomickým poklesem, lidé se přesouvají ke spotřebnímu zboží, utilitám a zdravotní péči. … Při tradičním poklesu se přešlo do defenzivy,“ řekl Tobias Levkovich, hlavní americký akciový stratég Citigroup. Komunální služby jsou v záporných číslech a klesly přibližně o 5 %, základní spotřební zboží vzrostlo o 6,9 % a zdravotní péče o 10 %.
Levkovich také říká, že by nebylo překvapením, kdyby se rychle rostoucí trh v novém roce stáhl. Podle něj je možný 10% až 12% ústup.
„Defenzivou“ ve světě Covid se stal ten, kdo by mohl růst v ekonomice, kde žádný růst není,“ řekl Levkovich. To by byl například e-commerce nebo Amazon, který za rok vzrostl o 80 %.
„Defenzivní znamenalo neprůstřelné rozvahy s volným peněžním tokem a skončilo to nákupem technologií s megakapacitou,“ řekl Levkovich. Sektor informačních technologií S&P za rok vzrostl o téměř 42 %, což je nejvýkonnější z hlavních sektorů.
„Vše najednou znamenalo, že mega cap byl large cap, mega cap byl defenzivní a mega cap byl růstový,“ uvedl.